鋁行業(yè)產(chǎn)能過剩 將繼續(xù)壓制期市

　　5月底6月初時，國際鋁價一度上漲，但這更多是技術(shù)性反彈和一些其他外部因素所致，而非投資者預(yù)期其潛在基本面獲得改善。

　　毋庸置疑，鋁產(chǎn)量的降低可能會封住鋁價下跌的空間，但是高成本的產(chǎn)能關(guān)停很多是暫時性的往往被低成本的產(chǎn)能所替代，因而總體上，市場基本面并沒有出現(xiàn)多大的變化。

　　即便算上絕大多數(shù)產(chǎn)能關(guān)停造成的減產(chǎn)，我們估計(jì)，平均而言，在2013~2015年需求每年增長6%~7%的假設(shè)下，鋁市場仍會有每年100萬噸的過剩產(chǎn)能，使2015年的庫存量會達(dá)到接近11周的消費(fèi)量。

　　而且，目前減產(chǎn)的規(guī)模太小，時間也太晚了，到目前為止發(fā)生的減產(chǎn)情況還不足以促使市場出現(xiàn)良性的改變。除非未來鋁價再次大幅下挫，否則我們?nèi)跃S持這一觀點(diǎn)。

　　好消息是，過去的一個多月里，出現(xiàn)了一些產(chǎn)能合理化的跡象，這值得我們關(guān)注。其中絕大多數(shù)改變都發(fā)生在中國，這并不意外。

　　比如在多個中國南方省份出現(xiàn)進(jìn)一步產(chǎn)能關(guān)閉的背景下，中國鋁業(yè)宣布因當(dāng)前的市場環(huán)境不好而暫時關(guān)閉38萬噸/年的產(chǎn)能。不過，中國的問題在于，有多少新產(chǎn)能填補(bǔ)，甚至是超過了停產(chǎn)所帶來的產(chǎn)能下降。

　　相比之下，更富有實(shí)際意義的是，中國發(fā)改委和工信部于5月底發(fā)文出重拳化解產(chǎn)能過剩問題，表示不再核準(zhǔn)鋼鐵、水泥、原鋁和其他產(chǎn)能過剩行業(yè)的新增項(xiàng)目，任何在建的非法建設(shè)也都必須立刻停止。同時，銀行也不會再對這些特殊行業(yè)的任何項(xiàng)目提供信貸支持。雖然發(fā)改委和工信部的這一舉措是長期性的，但對市場會更有用。

　　我們看到，處置重工業(yè)領(lǐng)域中的產(chǎn)能過剩問題已成為新一屆中央政府的首要問題之一，我們相信，當(dāng)需要在化解產(chǎn)能過剩和全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境趨冷之間做出抉擇時，現(xiàn)任政府會比以往任何時候都更加堅(jiān)決和有效。

　　因此，在對未來產(chǎn)能擴(kuò)張的審批進(jìn)行更有力的監(jiān)管和控制下，再加上市場力量，中國鋁市場將逐步走向平衡，即使目前的在建項(xiàng)目要等2014年才能完工。

　　不過就目前而言，鋁的期限結(jié)構(gòu)已經(jīng)讓我們面臨壓力的信號，而未來的一個關(guān)鍵問題是，將相繼而來的過剩產(chǎn)能是否能被融資活動有效吸收。如果不能的話，那么過剩的鋁將進(jìn)入其他市場，并使鋁價及其升水下降，或許，這最終會促使各冶煉廠一致減產(chǎn)來使鋁產(chǎn)量與目前的需求狀況相符。

　　我們認(rèn)為，現(xiàn)在市場的一些積極因素不會使鋁市重現(xiàn)去年下半年后的良好表現(xiàn)，預(yù)計(jì)今年剩下的時間里鋁市還將持續(xù)震蕩，波動區(qū)間的上限受產(chǎn)能過剩和庫存程度的約束。

來源：投資者報(bào)

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