服裝業(yè)最大并購案 森馬20億并購GXG

　　服裝行業(yè)最大的一起并購案誕生。6月19日，森馬服飾（002563.SZ）在上海宣布，將以20余億元并購中高端休閑男裝品牌“GXG”的擁有者寧波中哲慕尚控股有限公司（下稱中哲慕尚）71%股權(quán)。

　　中哲慕尚的總經(jīng)理余勇在會上表示，公司從2007年不到300萬的銷售發(fā)展至2012年近30億元的終端銷售增長，6年陸續(xù)開發(fā)了2個中高端都市青年男裝領(lǐng)域的GXG、gxg.jeans和一個童裝品牌，前2者門店總數(shù)1200家左右。

　　操刀本次收購的中信證券執(zhí)行總經(jīng)理張劍表示，中哲慕尚承諾2013年凈利潤不低于2.65億元；2014年及2015年凈利潤復(fù)合增長率均不低于20%，這意味著此次收購是20倍市盈率，明年和后年降為10倍、7-8倍。

　　張劍表示，此次收購后，森馬服飾凈利潤提高27%，即股價有27%的上升空間，利潤率提高6.1%。而且森馬服飾以大眾休閑男裝和童裝巴拉巴拉為主，在品牌和渠道上有較大的戰(zhàn)略協(xié)同空間。

　　網(wǎng)友普遍對中哲慕尚被并購后是福是禍表示擔(dān)憂。森馬服飾的董事長邱光和表示，目前中國服裝行業(yè)多品牌競爭，依賴強(qiáng)大需求推動的局面，將進(jìn)入競爭激烈、消費(fèi)選擇多、最終大企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合并購的第二階段。

　　余勇表示，雙方已就多品牌戰(zhàn)略達(dá)成一致，這也事關(guān)民族品牌與ZARA、LV、優(yōu)衣庫競爭的長遠(yuǎn)格局。而且中哲慕尚管理層全部保留，邱和光還允諾余下的29%的股票給予管理層，并可能實行股權(quán)激勵，以使管理層與上市公司股東利益最大化方向一致?！瓣P(guān)鍵的產(chǎn)品和運(yùn)營管理都沒有大的變化?！?/p>

　　森馬服飾的董秘鄭洪偉表示，森馬服飾童裝品牌巴拉巴拉年銷售45億元，遠(yuǎn)超第二位的10億元銷售額，兩者還可以在渠道、童裝、電子商務(wù)等多方面實現(xiàn)管理協(xié)同。

　　鄭洪偉表示，此次收購20億元現(xiàn)金主要來自超募資金，作為市值最大的服裝上市公司，一季度負(fù)債率12.84%，流通股僅10%左右，未來無論發(fā)債還是股權(quán)置換，以支持未來并購發(fā)展的空間都很大。公司將在2013年9月和2014年推出與意大利一男裝品牌、韓國一女裝品牌的收購或代理計劃。

　　關(guān)于線上與線下的關(guān)系，中哲慕尚電商公司總經(jīng)理李淑君表示，目前線上銷售占10%，以處理存貨為主，但已無法滿足需要。未來是全渠道的競爭，線上展示結(jié)合國際潮流，可以引領(lǐng)和拉動線下消費(fèi)。布局移動終端的App Store，個性化定制時裝的時代即將開始。

　　對于2012年庫存最高達(dá)15億元，鄭洪偉表示，是競爭成本上升，庫存加大，森馬服飾的總裁周平凡迅速處理庫存，關(guān)閉不盈利的店，簡化流程，一季度庫存降至9億元左右，負(fù)擔(dān)已不存在。

　?。ㄗC券市場周刊供稿）

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