礦業(yè)巨頭集體“瘦身” 抄底良機(jī)悄然浮現(xiàn)

　　由于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增速放緩，礦產(chǎn)需求增速明顯下滑，全球礦業(yè)巨頭普遍業(yè)績(jī)低迷，股價(jià)大幅下挫。今年迄今，全球礦業(yè)板塊下跌逾20%。在此情況下，包括巴西淡水河谷公司、必和必拓和力拓在內(nèi)的礦業(yè)巨頭紛紛傳出剝離旗下非核心資產(chǎn)和裁員的消息，以削減成本和改善經(jīng)營(yíng)，從而提振投資者信心。

　　摩根大通旗下摩根大通嘉誠(chéng)公司本周發(fā)布最新研報(bào)指出，左右礦業(yè)板塊走勢(shì)的諸多因素已發(fā)生變化，該板塊有望實(shí)現(xiàn)反彈，建議投資者買入礦產(chǎn)類股。

　　礦業(yè)板塊大幅下挫

　　由于需求低迷，礦產(chǎn)價(jià)格下滑，今年以來(lái)全球礦業(yè)三巨頭集體陷入困境，股價(jià)重挫，行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)不容樂(lè)觀。但摩根大通嘉誠(chéng)公司在最新報(bào)告中將礦產(chǎn)股評(píng)級(jí)由減持上調(diào)至中性。

　　截至18日收盤，今年迄今，淡水河谷VALE股票價(jià)格下跌31.7%，5月份以來(lái)下跌了16.4%；必和必拓BHP和力拓RIO股價(jià)今年迄今分別累積下跌了20.2%和24.1%。據(jù)摩根大通數(shù)據(jù) ，礦產(chǎn)類股在最近一次的股市修正中遭遇了有史以來(lái)最嚴(yán)重的打擊，今年迄今，全球礦業(yè)板塊累計(jì)下跌逾20%，自5月22日以來(lái)，該板塊下跌了10%。

　　不過(guò)摩根大通嘉誠(chéng)公司分析師米斯拉夫·馬特卡指出，目前，左右礦業(yè)板塊走勢(shì)的諸多因素已發(fā)生了變化。首先，礦業(yè)公司大幅提高了金屬價(jià)格，目前價(jià)格已相當(dāng)于2008年第一季度價(jià)格的兩倍；其次，近期美元指數(shù)下跌，推動(dòng)金屬價(jià)格上漲，除非美元指數(shù)大幅上揚(yáng)，否則預(yù)計(jì)礦業(yè)公司股價(jià)將在短期內(nèi)反彈；第三，礦業(yè)公司正在大幅削減支出，降低成本；第四，礦業(yè)公司自由現(xiàn)金流有望在2014年再次變?yōu)檎龜?shù)；第五，由于相對(duì)市凈率重返2009年所創(chuàng)低位，礦業(yè)板塊估值正變得更具吸引力；第六，最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)商品庫(kù)存已從近期高點(diǎn)回落，這意味著金屬市場(chǎng)需求有望出現(xiàn)溫和復(fù)蘇，礦業(yè)銷售量將略有增長(zhǎng)。

　　摩根大通嘉誠(chéng)尤其看好兩只礦業(yè)類股，即力拓和嘉能可斯特拉塔。馬特卡認(rèn)為，力拓剝離非主營(yíng)資產(chǎn)、削減成本以及頗具吸引力的股息收益率將令投資者看好；而嘉能可斯特拉塔長(zhǎng)期自由現(xiàn)金流前景得到改善，目前這一情況仍被市場(chǎng)低估。

　　不過(guò)，摩根大通嘉誠(chéng)并非看好所有礦業(yè)類股。報(bào)告指出，該公司仍對(duì)礦業(yè)服務(wù)類股持謹(jǐn)慎態(tài)度，原因是礦業(yè)公司削減資本支出可能導(dǎo)致集團(tuán)旗下服務(wù)公司經(jīng)營(yíng)受挫。

　　暴利時(shí)代或已終結(jié)

　　在供應(yīng)量持續(xù)增加的同時(shí)，全球市場(chǎng)、尤其是中國(guó)需求減弱，是礦業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題。行業(yè)分析人士普遍認(rèn)為，在此情況下，礦業(yè)公司將難以維持豐厚利潤(rùn)，暴利時(shí)代或許已經(jīng)過(guò)去。

　　普華永道中國(guó)礦業(yè)主管合伙人蘇啟元指出，“中國(guó)將繼續(xù)成為礦業(yè)市場(chǎng)討論的熱門話題，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩受到了礦業(yè)公司及行業(yè)相關(guān)人士的密切關(guān)注?！?/p>

　　彭博數(shù)據(jù)顯示，作為全球鐵礦石最大買家，2012年，中國(guó)進(jìn)口鐵礦石均價(jià)為每噸128.6美元，同比下降21.6%。巴西淡水河谷公司去年50%的鐵礦石海運(yùn)訂單來(lái)自中國(guó)，增長(zhǎng)9.2%，低于預(yù)期。淡水河谷有色金屬礦產(chǎn)執(zhí)行董事約瑟·卡洛斯 ·馬丁斯表示，未來(lái)兩到三年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)保持7%到8%的經(jīng)濟(jì)增速，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型必然導(dǎo)致鐵礦石需求下降。

　　普華永道最新發(fā)布的《礦業(yè)2013》報(bào)告指出，2012年礦業(yè)公司股價(jià)呈現(xiàn)小幅下跌，但在2013年的前4個(gè)月中，礦業(yè)股跌幅在20%左右，顯示整個(gè)行業(yè)正經(jīng)歷著一場(chǎng)信心危機(jī)。蘇啟元認(rèn)為，“在需求層面上，長(zhǎng)期需求的基本面依然存在。但能否重拾投資者信心，取決于礦業(yè)企業(yè)如何削減成本，并應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格等挑戰(zhàn)。”

　　摩根大通董事總經(jīng)理兼全球大宗商品研究策略部主管科林·馮頓則從經(jīng)濟(jì)周期角度出發(fā)分析，對(duì)礦業(yè)市場(chǎng)需求前景做出了較為樂(lè)觀的預(yù)期。馮頓認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的確不可避免地開始放緩，但下一輪全球經(jīng)濟(jì)衰退不會(huì)早于2017年，這意味著，從現(xiàn)在到2017年經(jīng)濟(jì)仍將持續(xù)增長(zhǎng)，只是增速減慢，需求仍能保證不出現(xiàn)衰退。目前全球經(jīng)濟(jì)增速是2.5%，金融危機(jī)爆發(fā)前的增速是4.5%，若全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，甚至有可能出現(xiàn)產(chǎn)能不足。

　　剝離非核心資產(chǎn)將持續(xù)

　　安永在《采礦與金屬行業(yè)的并購(gòu)與融資報(bào)告》中指出，在市場(chǎng)需求低迷的情況下，礦業(yè)企業(yè)正重新關(guān)注降低成本和優(yōu)化資本，這將使得2012年底開始的非核心資產(chǎn)剝離活動(dòng)持續(xù)下去，非核心資產(chǎn)的持續(xù)剝離，將成為驅(qū)動(dòng)采礦與金屬行業(yè)今年全球并購(gòu)活動(dòng)增加的重要因素。

　　全球三大礦商目前均在努力通過(guò)削減成本、出售非核心資產(chǎn)及縮小業(yè)務(wù)來(lái)提高利潤(rùn)，提振投資者信心。據(jù)外電報(bào)道，力拓正與德國(guó)最大的私營(yíng)鋁生產(chǎn)商——特里梅特鋁業(yè)集團(tuán)談判，計(jì)劃向后者出售兩家法國(guó)鋁廠。力拓宣布，已與加拿大倫丁礦業(yè)公司達(dá)成約束性協(xié)議，向后者出售其位于美國(guó)密歇根州上半島上的Eagle項(xiàng)目，交易規(guī)模約為3.25億美元。此外，中國(guó)五礦集團(tuán)公司也在考慮競(jìng)購(gòu)力拓位于加拿大的鐵礦石業(yè)務(wù)。力拓還對(duì)旗下西澳大利亞州珀斯鐵礦石總部的高級(jí)員工進(jìn)行了裁員。2012年，力拓凈虧損達(dá)29.9億美元，與2011年盈利58.3億美元形成強(qiáng)烈反差。這也是力拓公司歷史上首次出現(xiàn)全年虧損。

　　世界最大鐵礦石生產(chǎn)商巴西淡水河谷則已聘用美銀美林，幫其出售位于澳大利亞的兩處煤礦資產(chǎn)的少數(shù)權(quán)益。淡水河谷此前還宣布暫停在阿根廷一個(gè)鉀礦項(xiàng)目投資，撤銷后預(yù)計(jì)將造成6000多人失業(yè)。淡水河谷最新財(cái)報(bào)顯示，2012年凈利潤(rùn)為48.6億美元，較2011年大幅下降74%，創(chuàng)2004年以來(lái)最差年度業(yè)績(jī)。去年第四季度，淡水河谷凈虧損28.1億美元，為過(guò)去11年內(nèi)首次出現(xiàn)季度虧損，同時(shí)創(chuàng)該公司歷史上最大季度虧損。

　　必和必拓2012年下半年銷售收入同比下降14.1%至322億美元，凈利潤(rùn)同比銳減57.8%至42億美元，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。此外，必和必拓宣布了更換首席執(zhí)行官CEO的決定。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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