動力煤價格再創(chuàng)新低 火電股業(yè)績增長更確定

　　本周三公布的環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)再創(chuàng)新低，報收于610元/噸，煤炭價格今年以來持續(xù)走低，使得火電企業(yè)的業(yè)績增長日益確定。

　　環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)自2011年11月創(chuàng)出歷史新高834元/噸后一路下跌，截止目前累計跌幅高達(dá)26.86%，從去年開始煤電天平已經(jīng)悄然轉(zhuǎn)向電力，去年年報以及今年一季度報告，火電企業(yè)業(yè)績都出現(xiàn)大幅改善，鑒于通常二季度發(fā)電量要好于一季度，因此在低成本、高電量的背景下，火電企業(yè)半年報業(yè)績增長基本確定。

　　據(jù)測算，目前國內(nèi)火電上市公司對煤炭價格變化彈性一般為2-3倍當(dāng)煤炭價格下跌1%，火電企業(yè)2013年EPS增加2%-3%，部分彈性較高的企業(yè)甚至達(dá)到5-6倍左右，從煤炭市場反映的數(shù)據(jù)來看，庫存依然高企，進(jìn)口量依然不減，因此短期內(nèi)煤炭價格出現(xiàn)大幅上漲的概率很小，火電企業(yè)低成本優(yōu)勢仍將持續(xù)。

　　近期有外資報告預(yù)測今年三季度會下調(diào)火電企業(yè)的上網(wǎng)電價。從時間窗口來看，以年度為單位，調(diào)價窗口期應(yīng)該在今年四季度；從調(diào)價幅度來看，該指數(shù)最新為610元/噸，跌幅為3.79%，并未到達(dá)5%的臨界值。從以上兩點(diǎn)來看，目前下調(diào)火電企業(yè)的上網(wǎng)電價時機(jī)不太成熟。

來源：上海證券報

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