白酒業(yè)一季度營收增速顯著放緩 2013年或成調(diào)整年

　　在交上2012年的不俗年報后，隨著2013年一季報的公布，白酒行業(yè)脫下了光鮮的外衣，風光不再。

　　一季度營收增速落后市場

　　在資訊申萬飲料制造業(yè)白酒行業(yè)分類中，13家白酒公司2013年一季度營業(yè)總收入增長率的算術(shù)平均值為-1.19%，相比于2012年報36.64%的營業(yè)總收入增長率的算術(shù)平均值下降了37.83個百分點；而2013年一季度扣非凈利潤增長率的算術(shù)平均值為-5.47%，相比于2012年報64.97%的扣非凈利潤增長率的算術(shù)平均值大降70.44個百分點。

　　其中，2012年營業(yè)總收入增長率、扣非凈利潤增長率增幅均最大的酒鬼酒000799.SZ遭遇滑鐵盧，2013年一季度營業(yè)總收入增長率大降62.34%，扣非凈利潤增長率大降92.25%，雙雙為行業(yè)中降幅最大的。從風光的兩項指標增幅第一到狼狽的兩項指標增幅倒數(shù)第一，2012年年底塑化劑及三公消費政策限制的影響，顯然著實打擊到了酒鬼酒。

　　平安證券研報指出，營收方面，2013年第一季度滬深300成份中白酒企業(yè)增速為8%，同期滬深300不含銀行、食品飲料、中石油、中石化、數(shù)據(jù)不全公司營收增速回升至10%，2011年第一季度以來首次超越白酒企業(yè)；凈利方面，2013年第一季度滬深300成份中白酒企業(yè)增速為14%，較2012年第四季度的26%繼續(xù)回落。

　　從基金重倉股持倉情況看，以往基金重倉的貴州茅臺600519.SH、五糧液000858.SZ、瀘州老窖000568.SZ、洋河股份002304.SZ、山西汾酒600809.SH等白酒企業(yè)股票，無論是從持有的基金數(shù)量，還是持倉股數(shù)均有大幅度的下降，而重倉持有貴州茅臺的基金數(shù)量也自2011年第二季度以來首次低于100只。

　　二三線酒企承壓最大

　　在白酒行業(yè)2013年一季度營業(yè)總收入增長率、扣非凈利潤增長率雙雙大降的背景下，也有一些企業(yè)保持了較穩(wěn)定的業(yè)績，如山西汾酒、貴州茅臺以及古井貢酒000596.SZ、青青稞酒002646.SZ等企業(yè)業(yè)績增幅仍比較平穩(wěn)。而酒鬼酒、皇臺酒業(yè)000995.SZ、水井坊600779.SH等白酒企業(yè)則在2013年第一季度出現(xiàn)了業(yè)績增速的較大下降。

　　第一創(chuàng)業(yè)研報顯示，白酒行業(yè)一季報收入增長大幅放緩，預(yù)計中報、三季報收入增長還會進一步放緩。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額連續(xù)下降，一線企業(yè)下降更明顯。預(yù)計區(qū)域強勢企業(yè)表現(xiàn)會好于一線企業(yè)，一線中部分企業(yè)可能出現(xiàn)小幅的收入負增長，但一線企業(yè)的業(yè)績波動會小于二三線白酒企業(yè)，穩(wěn)定性會好于缺乏根據(jù)地市場的二三線企業(yè)。

　　業(yè)績預(yù)測仍有下調(diào)壓力

　　對于未來白酒行業(yè)的走勢，平安證券認為，2013年第一季度白酒行業(yè)實際凈利增長14%，明顯低于統(tǒng)計2013年凈利增長24%的預(yù)期，表明當前分析師仍可能高估全年業(yè)績，凈利增速預(yù)期偏差顯示白酒行業(yè)2013年業(yè)績預(yù)測仍有下調(diào)壓力。

　　國泰君安認為，2012年初白酒行業(yè)到達景氣高點后開始下行，但由于白酒上市公司在行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中地位強勢，渠道壓力在2012年第四季度才開始傳導到公司報表中，2012年和2013年第一季度白酒板塊收入同比分別增長37%、8%，凈利潤同比分別增長54%、12%，2013年第一季度收入和凈利增速同比下降34個百分點、42個百分點。2012年預(yù)收賬款同比減少28%，2013年第一季度預(yù)收賬款同比減少41%，環(huán)比減少39%，業(yè)績增速下滑顯著。

　　如果考慮去除預(yù)收賬款平滑的因素，隨著進入傳統(tǒng)意義上的二季度銷售淡季，白酒行業(yè)或?qū)⑦M入更為艱難的時期。

來源：中國資本證券網(wǎng)

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