央行釋放債市整頓信號 丙類戶或?qū)⑷∠?/b>

　　4月24日，人民銀行召集大型商業(yè)銀行和股份制銀行綢繆整頓丙類戶的消息，繼續(xù)攪亂近期被一系列丑聞重重拖累的中國債券市場。

　　接近上述會議的內(nèi)部人士向記者透露，人民銀行副行長劉士余親自主持了本次會議，會議釋放出“整頓”和“維穩(wěn)”雙重信號。

　　針對近期曝光的一系列債市要案集中反映的代持交易和丙類賬戶灰色地帶問題，人民銀行未來將“對代持交易出臺新的管理規(guī)則”；若干年內(nèi)，丙類賬戶要逐步取消或升級。

　　“未來監(jiān)管將進一步提高丙類賬戶的開設(shè)門檻，開戶要求管理趨嚴也在預(yù)期之中?！币晃还煞葜沏y行高層向本報記者透露，未來幾日，對掛在甲類戶下的丙類戶交易數(shù)據(jù)，央行要求甲類戶逐一上報，而甲類戶的主要成員為商業(yè)銀行。

　　同時，4月24日央行內(nèi)部會議放出強烈的維穩(wěn)信號，即對未來內(nèi)部檢查牽扯出的問題，爭取公安和審計部門的從寬處理。

　　市場對此似早有預(yù)期。

　　從23日開始，被重挫的債市交易已經(jīng)顯現(xiàn)逐漸恢復(fù)的跡象，買盤顯現(xiàn)，到24日，銀行間債市的收益率也有所回落，買盤繼續(xù)增加，顯示市場信心稍有恢復(fù)。

　　據(jù)上述人士透露，各家銀行金融市場部和銀行理財部門的分管副行長參加了央行的此次會議，而近期債市一系列大案要案的重要參與部門，包括國家審計署金融審計司司長呂勁松、公安部經(jīng)偵局局長孟慶豐、人民銀行金融市場司司長謝多、銀行間交易商協(xié)會副秘書長馮光華均有出席發(fā)言。

　　丙類戶未來要逐步取消或升級

　　上述內(nèi)部會議證實了近期銀行、券商、基金即將展開自查的消息。

　　央行副行長劉士余明確要求，4月26日17點前，各家商業(yè)銀行要把落實此次通報情況、防范債券交易風(fēng)險、實施內(nèi)部清理的《工作實施方案》報送至人民銀行總行。

　　他同時要求商業(yè)銀行要在5月10日前，向人民銀行總行報送此次內(nèi)部清理結(jié)果，特別是，在銀行集團內(nèi)部凡是涉及債券交易的基金、保險等，也均須向人民銀行進行報送。

　　毫無疑問，過去兩周債市核查風(fēng)暴，中國債券市場長期隱秘的灰色交易地帶——代持交易被集中曝光。代持交易被廣泛視為金融機構(gòu)內(nèi)部人員開設(shè)丙類賬戶通過代持、養(yǎng)券、過券、倒券實現(xiàn)個人利益輸送的工具，而丙類戶的問題為重中之重。

　　此前，中國證監(jiān)會透露，禁止基金、券商實施任何形式證券代持，北京、上海等地的證管辦要求所轄機構(gòu)限期上報所有代持的情況并實施整改。

　　針對代持交易可能出臺的新的管理規(guī)則，一位交易商協(xié)會人士告訴記者，未來人民銀行和交易商協(xié)會有望加強市場監(jiān)測和監(jiān)控，同時，要想禁止金融機構(gòu)內(nèi)部人利用代持交易實施個人利益輸送，建立足夠的懲戒機制尤為重要。

　　至于監(jiān)管風(fēng)暴核查重點的丙類戶，提高其開戶門檻已經(jīng)成為債券業(yè)內(nèi)人士共識，未來監(jiān)管機構(gòu)有望對其注冊資本金、保證金和違約懲戒措施作出進一步明確規(guī)定。

　　銀行間債市交易雙方的代持行為屢禁不止，有兩大原因，一是部分金融機構(gòu)借此逃避監(jiān)管，二是丙類賬戶借以實現(xiàn)“空手套白狼”。

　　按照國家審計署駐廣州特派辦劉升華的分析，丙類賬戶的代持行為主要有兩類，一是甲類賬戶等大型金融機構(gòu)找丙類賬戶代持，另一類是丙類賬戶找甲類賬戶等大型金融機構(gòu)代持。

　　前者，主要發(fā)生在季末年末等關(guān)鍵時點，一些大型金融機構(gòu)為了掩蓋債券投資的虧損，就以代持的方式向其他機構(gòu)“轉(zhuǎn)移”這部分虧損。

　　后者則更加危險，此種形式下，丙類賬戶在債券交易時，一方面與目標交易對手談好交易的品種、價格、數(shù)量、時間，另一方面找到資金雄厚的第三方，主要是銀行等甲類賬戶，由第三方出資按丙類賬戶投資人的指令與前述目標交易對手進行買賣交易。丙類賬戶投資人與第三方私下簽署協(xié)議，約定以一定價格請第三方代墊資金并代持債券，交易的盈虧由丙類賬戶承擔(dān)，第三方的收益協(xié)議上固化為高于市場價格的資金拆借利率。

　　“當(dāng)存在內(nèi)幕交易和非法利益輸送時，交易一方金融機構(gòu)的人員與丙類賬戶的人員相勾結(jié)，丙類賬戶實質(zhì)成為強勢方，利用有利的結(jié)算方式，以及收付款和收付券之間的時間差，實現(xiàn)空手套白狼。甚至還存在金融機構(gòu)直接低價賣出、高價回購債券等形式向丙類戶直接送錢行為?！眲⑸A分析。

　　以去年富滇銀行倒券風(fēng)波為例，該行金融市場部原總經(jīng)理李坤等人通過朋友的公司申請非金融機構(gòu)法人的丙類戶，由富滇銀行為其代理債券結(jié)算業(yè)務(wù)，前中后臺與外部相勾結(jié)實施利益輸送。

　　如此，便可理解央行為何要對掛靠在甲類戶下的丙類戶交易數(shù)據(jù)，要求甲類戶逐一上報。

　　然而，清理丙類戶交易市場是否意味著未來要取消丙類戶，市場有不同的看法。

　　上述交易商協(xié)會人士認為，取消丙類戶，目前還無從說起，他認為未來應(yīng)在做市商、做市商和一般客戶市場交易架構(gòu)和交易框架搭建方面多下工夫，“未來可以把做市商制度、代理制度等幾個債市核心制度更加合理化構(gòu)建。”

　　“大規(guī)模的調(diào)整其實也很難。”上述人士說。

　　債市維穩(wěn)：一場始于審計的風(fēng)暴

　　“整體感覺，央行的態(tài)度比我們預(yù)期的要寬松些。不過取消及升級丙類戶短期內(nèi)可能還是會對市場流動性及需求造成一定負面沖擊。”一位券商固定收益部人士告訴記者。

　　在債基基金經(jīng)理看來，目前釋放出的信息偏正面，他們判斷債市經(jīng)歷短暫的休克后，有望回漲。

　　正如前文所述，央行內(nèi)部會議對未來檢查出的問題，向公安和審計署爭取寬恕處理的表述，釋放出了強烈的維穩(wěn)信號。

　　種種跡象表明，這場債市整頓風(fēng)波，是一場醞釀經(jīng)年的監(jiān)管大整頓，而國家審計署甚至早在2010年就已發(fā)現(xiàn)債市潛藏的問題和風(fēng)險。

　　2012年2月份，審計署金融司譚力、趙圣偉就曾關(guān)注到債市違規(guī)交易問題——隨著資本市場的發(fā)展，銀行等金融機構(gòu)在傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)之外，不斷參與債券等資本市場投資，由于我國債券市場交易量大，交易雙方在價格上微小的差異就會產(chǎn)生巨額利益轉(zhuǎn)移；而且債券市場以場外交易為主，交易價格由雙方詢價達成，透明度較低，違規(guī)交易隱蔽性強；同時場外交易的監(jiān)管機制及相關(guān)制度尚不完善，“一行三會”難以對整個市場的交易行為進行全流程監(jiān)督。

　　此前，轟動債市的財政部國庫支付中心原副主任張銳案，正是審計署2010年在財政審計中發(fā)現(xiàn)的，審計發(fā)現(xiàn)張銳在2007-2010張銳利用職務(wù)便利，幫助他人在國債承銷業(yè)務(wù)中獲取不當(dāng)利益，并從中收受巨額賄賂。

　　2012年12月，劉升華曾專門撰文探討銀行間債券市場丙類賬戶監(jiān)管問題，他提出了三條完善監(jiān)管的政策建議，一是規(guī)范場外交易，加快發(fā)展做市商制度等交易模式。二是公開市場業(yè)務(wù)，建立統(tǒng)一、有序的信息披露制度體系。要研究開發(fā)統(tǒng)一的信息披露平臺。

　　“三是理順監(jiān)管體制，將丙類賬戶納入國家有關(guān)監(jiān)管部門直接監(jiān)管范圍。通過將丙類賬戶直接納入甲類或乙類賬戶的形式，使丙類賬戶可以直接通過交易系統(tǒng)交易，提高交易過程的透明?！眲⑸A表示。

來源：21世紀經(jīng)濟報道

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