券商資管小集合成立數(shù)量創(chuàng)新高

　　今年以來產(chǎn)品平均收益3.5%

　　從去年開始，關(guān)于券商資管業(yè)務(wù)的各項(xiàng)新政和措施在行業(yè)內(nèi)總是能賺足眼球。近期，業(yè)內(nèi)的關(guān)注點(diǎn)就落在了“券商大集合產(chǎn)品停發(fā)”上。

　　事實(shí)上，今年2月18日證監(jiān)會(huì)已發(fā)布《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》以下簡(jiǎn)稱《暫行規(guī)定》正式稿，規(guī)定符合門檻條件的證券公司、保險(xiǎn)公司和私募基金公司均可申請(qǐng)開展公募基金業(yè)務(wù)，并從6月1日開始正式實(shí)施。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《暫行規(guī)定》的實(shí)施和大集合的停發(fā)同時(shí)實(shí)行，表明大集合的停發(fā)事實(shí)上是被公募業(yè)務(wù)取代。

　　43家券商集合理財(cái)業(yè)務(wù)

　　規(guī)模低于20億元

　　目前券商資管產(chǎn)品分為大集合、小集合、定向理財(cái)和專項(xiàng)資產(chǎn)管理。被稱為“小集合”的限定性集合理財(cái)產(chǎn)品，指的是產(chǎn)品規(guī)模在10億元以下、客戶數(shù)量200人以內(nèi)、單個(gè)客戶參與金額不低于100萬元的理財(cái)產(chǎn)品。而“大集合”產(chǎn)品客戶的參與門檻一般為5萬元或10萬元。值得一提的是，開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的77家證券公司中，半數(shù)以上券商的已發(fā)產(chǎn)品都以限定性的“大集合”產(chǎn)品為主，甚至有的券商從未發(fā)過“小集合”產(chǎn)品。

　　對(duì)券商資管來說，公募業(yè)務(wù)取代大集合提高了券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的門檻?！稌盒幸?guī)定》第六條規(guī)定，證券公司申請(qǐng)開展公募基金業(yè)務(wù)，須滿足“資產(chǎn)管理總規(guī)模不低于200億元或者集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模不低于20億元”，這一實(shí)質(zhì)性的規(guī)定將不少券商擋在門檻之外。信達(dá)證券研報(bào)指出，在大集合停發(fā)后，滿足條件的大型券商將逐步申請(qǐng)開展公募基金業(yè)務(wù)進(jìn)行替代，而不滿足申請(qǐng)公募業(yè)務(wù)條件的小型券商將直接失去一項(xiàng)業(yè)務(wù)。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，目前有77家券商發(fā)行了券商集合理財(cái)產(chǎn)品，其中，34家券商的集合理財(cái)資產(chǎn)凈值合計(jì)超過20億元。資產(chǎn)規(guī)模排名前5位的券商分別是國泰君安資管、東方證券資管、中信證券、招商證券、光大證券資管。其中，國泰君安集合理財(cái)資管規(guī)模超過200億元；東方證券、中信證券、招商證券、光大證券、華泰證券、廣發(fā)證券的集合理財(cái)資管規(guī)模超過100億元；第一創(chuàng)業(yè)證券、安信證券、申銀萬國的集合理財(cái)規(guī)模超過70億元。

　　另外，集合理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模低于20億元的有43家券商，包括西南證券、方正證券、東吳證券等等。

　　如果按照資產(chǎn)管理總規(guī)模不低于200億元標(biāo)準(zhǔn)，會(huì)有更多的券商符合資格。事實(shí)上，目前很多中小券商青睞通道業(yè)務(wù)，其中一個(gè)目的也是為了在短時(shí)間內(nèi)擴(kuò)大公司資產(chǎn)管理規(guī)模。

　　截至2012年底，全行業(yè)受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)1.89萬億元，同比增長(zhǎng)556.5%。符合200億元要求的包括中信、國泰君安、宏源、光大、申銀萬國、華泰、東吳證券等。中信總規(guī)模超過2500億元，國泰君安超過2000億元，宏源和光大的規(guī)模約在1000億元。

　　資管業(yè)務(wù)統(tǒng)一監(jiān)管

　　再進(jìn)一步

　　非限額特定集合資管計(jì)劃停發(fā)對(duì)資管行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局也產(chǎn)生一定影響。信達(dá)證券研報(bào)認(rèn)為，證券公司資管業(yè)務(wù)與基金公司的競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步直接化。在證券公司獲準(zhǔn)從事公募基金管理業(yè)務(wù)后，證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與基金公司之間在客戶資源、銷售渠道等方面的競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步直接化。特別是，證券公司與其持股的基金公司之間將產(chǎn)生較為直接的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)。

　　同時(shí)，公募業(yè)務(wù)取代大集合使資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的監(jiān)管進(jìn)一步統(tǒng)一。信達(dá)證券首席策略分析師王松柏認(rèn)為，中國資產(chǎn)管理行業(yè)或逐步向統(tǒng)一監(jiān)管發(fā)展。當(dāng)前中國金融市場(chǎng)內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際上包括基金產(chǎn)品、商業(yè)銀行產(chǎn)品、證券公司產(chǎn)品、保險(xiǎn)公司產(chǎn)品、信托公司產(chǎn)品等，處于分割監(jiān)管下的多極化狀態(tài)。2012年下半年的一系列法規(guī)出臺(tái)，使證監(jiān)系范圍內(nèi)的資產(chǎn)管理統(tǒng)一監(jiān)管已初具雛形，未來資產(chǎn)管理行業(yè)或進(jìn)一步向統(tǒng)一監(jiān)管發(fā)展。

　　小集合產(chǎn)品在長(zhǎng)期指標(biāo)上

　　略優(yōu)于大集合產(chǎn)品

　　從去年資管新政落地以來，券商集合理財(cái)產(chǎn)品設(shè)立、發(fā)行熱情不減。以今年2月份為例，小集合產(chǎn)品成立數(shù)量創(chuàng)下歷史新高。國金證券研究報(bào)告顯示，2月份，券商資產(chǎn)管理人共發(fā)行集合理財(cái)產(chǎn)品49只，創(chuàng)新型產(chǎn)品依舊是主要發(fā)行品種，前期推廣發(fā)行的產(chǎn)品在2月共有68只宣告成立，其中小集合產(chǎn)品成立數(shù)量創(chuàng)下歷史新高。從資金募集規(guī)模來看，68只產(chǎn)品分級(jí)產(chǎn)品分開計(jì)算共募得資金約235.2億元，發(fā)行規(guī)模僅次于2012年12月的238億元。其中，22只大集合產(chǎn)品共募集資金153.75億元，平均規(guī)模為6.99億元；46只小集合產(chǎn)品募集資金81.44億元，平均每只產(chǎn)品規(guī)模為1.77億元。

　　數(shù)據(jù)顯示，目前有數(shù)據(jù)可查的115只小集合理財(cái)產(chǎn)品，今年以來平均收益為3.5%。11只產(chǎn)品收益率超過10%，其中，東海精選2號(hào)和東海精選5號(hào)收益率超過14%；東方紅先鋒1號(hào)和中信貴賓6號(hào)收益率超過12%。另外，115只產(chǎn)品中，有11只產(chǎn)品收益為負(fù)。

　　今年以來，300只有數(shù)據(jù)可查的非限定性產(chǎn)品平均收益率為4.02%，30只產(chǎn)品收益率超過10%。另外，有40只產(chǎn)品收益為負(fù)?？傮w來看，小集合產(chǎn)品的收益率與大集合產(chǎn)品相差不大。不過，國金證券研報(bào)指出，由于小集合產(chǎn)品中采用套利、保本、量化和定增等策略產(chǎn)品為代表的創(chuàng)新型券商集合理財(cái)產(chǎn)品比例高于大集合產(chǎn)品，使得小集合產(chǎn)品在平均收益率和收益波動(dòng)區(qū)間等長(zhǎng)期指標(biāo)上都要略優(yōu)于大集合產(chǎn)品。在長(zhǎng)期的熊市背景下，這些以獲取絕對(duì)收益為目標(biāo)的創(chuàng)新型產(chǎn)品也在市場(chǎng)上獲得越來越多的關(guān)注和青睞。

來源：證券日?qǐng)?bào)

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