鈦白粉行業(yè)景氣度仍有望維持

一鈦白粉——白色顏料的王者

　　1。世界上性能最好的白色顏料

　　鈦白粉，成分是二氧化鈦，分子式是TiO2，不溶于水、弱酸中，可溶于濃硫酸、堿和氫氟酸?；瘜W性質(zhì)相當穩(wěn)定，一般不與大部分物質(zhì)發(fā)生反應。自然界中，二氧化鈦存在三種結晶形式，即板鈦型、銳鈦型和金紅石型。板鈦型晶型不穩(wěn)定，無工業(yè)利用價值；銳鈦型Anatase簡稱A型，白度較好，但遮色力僅為金紅石Rutile，簡稱R型的70%，耐用性也不如后者。

　　鈦白粉是世界上最好的白色顏料。鈦白粉顆粒較小且均勻、穩(wěn)定性好，遮蓋力、消色力高，特別是金紅石型鈦白更具有結構穩(wěn)定，耐候性好的特點，鈦白粉已經(jīng)成為涂料中不可缺少的白色顏料。

　　2。國內(nèi)鈦白粉生產(chǎn)工藝硫酸法占主導

　　鈦白粉主要有2種生產(chǎn)方法，即硫酸法和氯化法。硫酸法工藝始于1925年，由美國的NationalLeadIndustry最早應用。氯化法工藝始于1932年，由德國法本公司最早發(fā)明，1959年杜邦公司開發(fā)了杜邦法生產(chǎn)工藝，并建成了10萬噸/年的生產(chǎn)工廠，實現(xiàn)了氯化法的工業(yè)化。相對而言，氯化法技術難度大，核心技術只為少數(shù)企業(yè)掌握。

　　據(jù)ICIS報道，截止到2009年底，世界上氯化法工藝占總產(chǎn)能的55%，硫酸法工藝占45%。氯化法主要集中在歐洲、美洲和中東地區(qū)；硫酸法工藝，歐洲有21座使用硫酸法工藝生產(chǎn)鈦白粉的工廠，歐洲以外中國外有7個國家建有15座采用硫酸法工藝的工廠。整體來說，歐洲仍是硫酸法工藝產(chǎn)能最大的地區(qū)。目前，世界上最大一大氯化法鈦白粉生產(chǎn)商為杜邦公司，年產(chǎn)能為120萬噸。國內(nèi)鈦白粉生產(chǎn)絕大多數(shù)采用硫酸法工藝，僅有錦州鈦業(yè)產(chǎn)能3萬噸/年采用氯化法工藝，且該工藝起初是通過國際咨詢-聯(lián)合設計的方式引進的。按2010年鈦白粉國內(nèi)產(chǎn)能230萬噸/年計算，氯化法工藝僅占1.5%左右。

　　3。涂料是鈦白粉最主要的消費領域

　　鈦白粉作為最重要的白色顏料之一，廣泛應用于涂料、塑料、造紙、油墨、化纖、醫(yī)藥、食品等行業(yè)。在所有領域中，涂料是鈦白粉消耗量最大的領域，，其次是塑料領域。在下游消費占比方面，美國與中國略有不同，中國涂料與油墨消費高達67%，而美國相對低10%。

　　二全球鈦白粉行業(yè)分析

　　1。全球鈦白粉供給情況

　　據(jù)USGS統(tǒng)計，2011年世界二氧化鈦產(chǎn)能為655萬噸，相比2010年增加近90萬噸/年。其中中國占總產(chǎn)能30.5%，居世界第一位，第二位是美國，產(chǎn)能占比為22.4%。全球鈦白粉供給方面，除了2008年金融危機導致產(chǎn)量下降外，鈦白粉產(chǎn)量呈增長趨勢。

　　世界鈦白粉行業(yè)集中度較高。截至2010年底，世界共有70多家鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)。前七大企業(yè)主要包括杜邦DuPont Titanium Technologies、科斯特Cristal Global、亨斯曼Huntsman Pigments、康諾斯Kronos Worldwide，Inc.、特諾Tronox Incorporated、薩哈利本Sachtleben Chemie Gmbh、日本石原產(chǎn)業(yè)Ishihara Sangyo Kaisha，Ltd.，其產(chǎn)能之和占世界總產(chǎn)能的68%。2010年中國鈦白粉產(chǎn)能近200萬噸，占總產(chǎn)能的31%。

　　2。金融危機后鈦白粉需求恢復增長

　　鈦白粉終端需求是房地產(chǎn)、汽車、紙張、塑料制品等行業(yè)，與世界經(jīng)濟的發(fā)展緊密相關。世界經(jīng)濟總量不斷增長，促進鈦白粉需求不斷提升。金融危機導致2008年、2009年世界鈦白粉消費量嚴重下滑，2009年很多鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)選擇關閉或閑置產(chǎn)能。危機緩和以后，2010年世界鈦白粉需求得到恢復性增長，并達到危機前2007年510萬噸的消費水平。

　　3。鈦白粉價格不斷上漲

　　國外鈦白粉價格整體趨勢是一路上漲。主要原因是原料成本上升，下游需求強勁增長，產(chǎn)品供給偏緊。

三中國鈦白粉產(chǎn)能擴張不改景氣維持

　　1。中國完成了從鈦白粉進口國到出口的轉變

　　中國的鈦白粉工業(yè)始于20世紀50年代。上海焦化有限公司鈦白粉分公司原上海鈦白粉廠是國內(nèi)最早生產(chǎn)鈦白粉的企業(yè)，1958成功生產(chǎn)出銳鈦型鈦白粉，用于涂料行業(yè)。20世紀80-90年代是中國鈦白粉工業(yè)的繁榮發(fā)展和技術成長期。國內(nèi)通過引進3套硫酸法、1套氯化法鈦白生產(chǎn)裝置，技術改進、創(chuàng)新，使得以后新建工廠投資成本大幅降低，運行穩(wěn)定性不斷提升，企業(yè)盈利良好。

　　2000年以后中國鈦白工業(yè)迎來了快速發(fā)展期。自2000年國內(nèi)鈦白粉產(chǎn)量僅28.9萬噸，到2011年產(chǎn)量175.5萬噸，年均增幅18%，高于GDP增長速度。而且，2011年中國第一次從凈進口國成為了凈出口國，當年出口就占產(chǎn)量22.7%。從出口分國別統(tǒng)計來看，中國鈦白粉出口到單個國家的最大占比不超過10%，前五個國家分別為土耳其、韓國、美國、巴西、印度。

　　2。國內(nèi)鈦白粉行業(yè)集中度不高

　　相比世界鈦白粉行業(yè)，國內(nèi)行業(yè)集中度不高。世界總共70多家鈦白粉生廠商，中國就占60多家。2010年，國內(nèi)前十家鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量占總產(chǎn)量的45.7%。產(chǎn)量較大、知名度較高的有山東東佳集團、河南佰利聯(lián)、四川龍蟒鈦業(yè)等。2011年四川龍蟒鈦業(yè)鈦白粉產(chǎn)量達15.3萬噸，晉級行業(yè)第一位，一舉超過自2004年一直穩(wěn)居業(yè)內(nèi)首位的東佳集團。

　　3。鈦白粉價格未來有可能繼續(xù)上行

　　目前鈦白粉價格處于高位。國內(nèi)主要使用硫酸法工藝生產(chǎn)鈦白粉，此種工藝既可以生產(chǎn)銳鈦型鈦白粉，也可以生產(chǎn)金紅石型鈦白粉。受上游鈦精礦供給緊張及下游需求拉動的影響，鈦白粉價格節(jié)節(jié)攀升。2011年三季度以后，國內(nèi)經(jīng)濟增速下滑，鈦白粉需求下降，價格有所回落。春節(jié)以后，需求逐漸恢復，鈦精礦企業(yè)開工率低導致供給偏緊，鈦白粉價格重拾抬勢。鈦白粉企業(yè)噸盈利2011年也達到歷史新高，目前仍處于較高位置。

　　未來幾年鈦白粉新增產(chǎn)能主要在中國。2010年~2011年，世界范圍內(nèi)計劃新建或擴產(chǎn)的鈦白粉項目較多，到2015年新增年產(chǎn)能240萬噸以上。絕大部分新增產(chǎn)能在國內(nèi)，約有200萬噸/年，國外僅有杜邦、特諾斯計劃進行擴能，合計新增年產(chǎn)能40萬噸左右。此外，杜邦自2002年就計劃在山東東營市建設一個20萬噸/年的氯化法鈦白粉生產(chǎn)工廠，直至今日仍未得到國土資源部和國家發(fā)改委的批復。

　　預計1-2年內(nèi)鈦白粉價格繼續(xù)走高。即便國內(nèi)外鈦白粉新增產(chǎn)能較多，我們認為未來鈦白粉供給仍趨緊，價格仍可能上行。主要理由是：

　　1上游鈦精礦原料尤其是高鈦渣供不應求。

　　鈦精礦供給仍將緊張。2010-2015年內(nèi)國內(nèi)外新增產(chǎn)能中65%以上為氯化法，涉及產(chǎn)能170萬噸/年，國內(nèi)涉及產(chǎn)能130萬噸。氯化法主要原料為富鈦渣金紅石、高鈦渣，國內(nèi)鈦精礦主要為鈦鐵礦，生產(chǎn)的鈦渣難以滿足氯化法對二氧化鈦含量的要求。未來，這部分新增的生產(chǎn)線所需要的原料將主要依賴進口，涉及需要至少260萬噸/年品味為50%左右的鈦精礦。再加上硫酸法至少需要的160萬噸鈦精礦，未來新增鈦精礦年需求420萬噸以上。如果規(guī)劃的產(chǎn)能順利投產(chǎn)，鈦精礦緊張局面難以避免，鈦精礦價格將繼續(xù)上漲。如果由于技術和環(huán)保要求，導致新增產(chǎn)能投放低于預期，假設2015年前國內(nèi)僅能投產(chǎn)50%，即新增100萬噸/年，每年也將新增200萬噸以上鈦精礦需求，加上海綿鈦和其他鈦產(chǎn)品消費，保守估計年需要230萬噸鈦精礦。

　　越南禁止鈦精礦出口的政策將加劇鈦精礦供給更加緊張。據(jù)越南《海關報》2月11日報道，根據(jù)越政府總理1月9日簽發(fā)關于加強對礦產(chǎn)勘探、開采、加工、使用和出口國家管理的指示，批準目前庫存的鈦鐵精礦出口至2012年6月30日止?？梢灶A見，屆時，鈦精礦價格將繼續(xù)上行。

　　2得益于中國鈦白粉下游需求快速增長。

　　涂料產(chǎn)量快速增長。2001~2011年，中國涂料產(chǎn)量年復合增長率高達19.55%，顯著高于GDP9%左右的增幅。而2011年我國人均涂料消費僅僅7.88kg，遠低于美國人均23kg、日本13kg.2011年，我國城鎮(zhèn)化率僅有51%，遠低于美國的93%數(shù)據(jù)來源：www.prb.org。隨著我國居民從農(nóng)村轉移到城市，將產(chǎn)生巨大的住房需求和汽車消費，從而帶動涂料消費的快速增長。據(jù)《涂料行業(yè)“十二五”規(guī)劃》預計，“十二五”期間，我國涂料需求將保持年均10%以上的增長率。

　　塑料產(chǎn)量快速增長。二氧化鈦在塑料中的加入量隨其品種和應用場合而異，一般在0.5%-5%之間。2001~2011年，中國塑料產(chǎn)量年均復合增長率達14%。2010年中國人均消費每年消費塑料46kg，而北美和歐洲這個數(shù)字是100kg。預計“十二五”期間塑料產(chǎn)量年均增速為10%，領先于GDP7.5%的增長，將帶動鈦白粉需求增長。

　　紙張產(chǎn)量年年攀升。2001~2011年中國紙張產(chǎn)量達11.3%。像裝飾紙等高檔紙鈦白粉用量高達重量的20~40%，其他紙鈦白粉用量1~3%。據(jù)《造紙工業(yè)“十二五”規(guī)劃》介紹，2005~2010年中國高檔紙及紙板產(chǎn)量由20%提到了37%，未來造紙業(yè)發(fā)展目標之一是向“低定量、功能化、高品質(zhì)、多品種”方向調(diào)整。預期隨著紙張的高質(zhì)量化，將進一步提升造紙用鈦白粉的消費量和比例美國10%VS中國6.9%.

　　國內(nèi)鈦白粉未來產(chǎn)量及需求量測算。假設涂料、塑料、造紙對鈦白粉的需求比例維持在過去四年的水平，即62%、18.5%、6.9%，合計占87.4%。

　　假設涂料2012-2015年產(chǎn)量增速分別為8%、10%、10%、10%；塑料產(chǎn)量增速2012-2015年產(chǎn)量增速假設與涂料相同；紙張產(chǎn)量2012-2015年產(chǎn)量增速分別為8%、6%、5%、5%。

　　計算出2012-2015年涂料、塑料、紙張各產(chǎn)品的鈦白粉用量，除以所占的比例87.4%即為鈦白粉需求量。

　　若新增產(chǎn)能順利達產(chǎn)，2012年國內(nèi)鈦白粉需求將可能大于產(chǎn)量，2013年供給略有過剩。而謹慎一些，則2013年則可能供不應求。在樂觀、中性情況下，2014年、2015年產(chǎn)量過剩，多余的產(chǎn)量將外銷出去。而從全球來看，隨著世界經(jīng)濟的復蘇，鈦白粉的需求將繼續(xù)保持較快增長，未來中國新增產(chǎn)能壓力不大。

　　3國內(nèi)人均鈦白粉消費遠不及國外發(fā)達國家的水平，增長空間巨大。2011年國內(nèi)人均鈦白粉消費1.16kg，歐美國家人均消費已達4kg。隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展和人民生活水平的不斷提高，國內(nèi)鈦白粉的消費量將不斷增加，未來鈦白粉的市場前景非常廣闊。如果國內(nèi)鈦白粉人均消費提高到3kg，需求將達到411萬噸/年。

　　4全球鈦白粉市場已形成壟斷競爭格局，寡頭掌握鈦白粉的定價權。世界主要的鈦白粉產(chǎn)銷壟斷在前7大鈦白粉巨頭手中，發(fā)展中國家的快速增長的需求和歐美國家經(jīng)濟的復蘇導致鈦白粉供給緊張，未來跨國巨頭將繼續(xù)通過提價轉移成本和獲取壟斷利潤。國內(nèi)鈦白粉行業(yè)也將在資金、技術、環(huán)保等條件限制下，從分散走向集中。

來源：證券導刊

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