品牌服裝企業(yè)悲觀預期被扭轉

　　2012年紡織服裝行業(yè)市場表現(xiàn)很差，板塊跌幅前列，主要是因為服裝終端零售增速大大放緩，行業(yè)庫存劇增，然而隨著全年業(yè)績“揭曉”，紡織服裝行業(yè)內(nèi)依然有公司成功抵御住了外界環(huán)境的負面影響，獲得了出色的經(jīng)營業(yè)績。市場的悲觀預期也隨之被扭轉。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2012年限額以上紡織鞋帽產(chǎn)業(yè)銷售額9778億元，同比增速18%，增速比2011年下降6.2個百分點 .

　　中華全國商業(yè)信息中心數(shù)據(jù)顯示，2012年50家重點大型零售企業(yè)零售額同比增長10.3%，增速比2011年下降10.5個百分點，較去年增速明顯放緩，其中服裝零售額全年同比增長10%；2012年全國百家重點大型零售企業(yè)服裝類商品零售額同比增長12.3%，相比2011年全年低8.1個百分點。各類服裝零售量同比增長2.0%，較上年同期放緩2.9個百分點，是近十年的最低增速。

　　在申萬紡織服裝板塊選取19家品牌服飾公司，截止2012年3季度，其資產(chǎn)負債表中庫存合計為117億元，同比增長近18%，比2010年3季度增長近134%，同時絕對額是近3年新高。比較典型的企業(yè)如美邦服飾 ，公司之前曾被媒體報道涉嫌虛假銷售、掩蓋巨額庫存等問題，后公司澄清予以否認。2011年1季度庫存高達31.6億元，到年底，其存貨依然高達25.6億元，2012年6月末，存貨較年初下降8億元至17.6億元，2012年三季報庫存量近22億元，庫存占流動資產(chǎn)比例高達40.1%。雖然服裝行業(yè)的庫存風險較大是行業(yè)運行屬性決定的，但是如此高的庫存比例，顯示出行業(yè)的處境的確比較困難。

　　雖然服裝行業(yè)終端零售增速大大放緩，行業(yè)庫存劇增，但是行業(yè)內(nèi)部也不乏運營出色的公司，而他們在泥沙聚下的行業(yè)大環(huán)境下，股價也遭受了較大跌幅，而這正是投資機會所在。

　　較早發(fā)布業(yè)績快報的探路者，完成營業(yè)收入11.06億元，比上年增長46.68%；凈利潤1.7億元，增長58.9%。另外公司還透露2013年春夏及秋冬訂貨會訂單金額合計為19.98億元，較2012年兩季期貨訂貨會訂單金額增長了40.21%，這無疑給2013年業(yè)績繼續(xù)增長提供了保障。

　　七匹狼昨日公布的業(yè)績快報顯示，2012年該公司營業(yè)總收入34.73億元，較上年同期增長18.93%；營業(yè)利潤7.55億元，同比增長55.97%；實現(xiàn)凈利潤5.63億元，同比增長36.68%。推算公司四季度收入增長16.94%，較三季度有所提升，而營業(yè)利潤增長71.55%，也是較三季度有所提升。

　　去年新上市的卡奴迪路 ，主要銷售高端男裝品牌，其受到行業(yè)銷售放緩的影響也比較少，公司3季報中預計2012年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤為15,309萬元-17,496萬元，同比增減幅度為40%至60%，依然保持較快增速。另外一家從事中高端男裝銷售的公司報喜鳥，2012年經(jīng)營情況也好于預期，公司3季報預測全年業(yè)績增長20%-50%之間，對應的全年歸屬于公司所有者的凈利潤在4.4-5.5億元之間。

　　主流券商研究員對紡織服裝行業(yè)公司全年經(jīng)營業(yè)績做了展望，申銀萬國紡織服裝行業(yè)研究員預測卡奴迪路EPS為1.66元，增速52%，符合預期；報喜鳥EPS為0.82元，增速33%，符合預期。銀河證券行業(yè)研究員在對行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績展望中認為卡奴迪路營業(yè)收入增速超過30%，利潤增速超過過50%；報喜鳥營業(yè)收入增速25%左右，利潤增速超過30%，EPS過0.8左右。

來源：上海證券報

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