春節(jié)效應漸顯 央行加碼逆回購投放

　　臨近春節(jié)，央行在公開市場也順勢加大了投放力度。本周二，央行開展了800億元7天逆回購，操作量較上周二增加近九成，但利率繼續(xù)持平于3.35%。

　　這是央行連續(xù)第三次開展7天期逆回購操作。從上周開始，央行僅開展短期逆回購，即7天品種，向市場注入流動性，取消了原先的14天和28天品種。隨著春節(jié)假期臨近，央行也加大了跨月度的7天逆回購，800億元投放量較上周二大幅放量。

　　逆回購增量，被視為應對春節(jié)現金“走款”的舉措。據中信證券測算，自今年2月初開始，銀行體系將開始出現較大的春節(jié)現金“走款”壓力，從以往各年春節(jié)所在月份M0的變動來看，預計今年春節(jié)期間，因現金“走款”而使銀行面臨的流動性缺口也將在1萬億元上下。

　　這從銀行間市場上跨月資金供不應求便可見一斑。昨日雖然隔夜品種資金價格保持穩(wěn)定，但7天、14天等跨月品種依舊需求旺盛，漲幅最大的為7天回購利率，上漲了12個基點至3.11%。

　　展望未來，春節(jié)前資金面有利的因素有二，一是央行短期流動性工具SLO穩(wěn)定資金面預期；二是從春節(jié)前公開市場來看，下周逆回購到期量為980億元，公開市場對沖壓力并不大。但春節(jié)資金備付壓力仍不容小覷，市場因此預計資金面難以大幅寬松。

　　有分析認為，SLO工具的推行更多是為了平抑過去資金面頻繁的波動，而不是向市場注入更多的貨幣。

　　“考慮到財政存款擴張效用收縮，及春節(jié)期間銀行將面臨的現金走款壓力較大，未來資金面進一步寬松的概率有限。”中信證券補充稱，由于央行提供了SLO，預計即使出現流動性緊張局面，也易于修正，預計未來7 天回購利率有望小幅回升至3-3.5%區(qū)間。（王媛 豐和）

來源：上海證券報

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