光伏業(yè)債務(wù)危機(jī)仍存 超日太陽(yáng)難復(fù)制尚德救助模式

去年光伏行業(yè)經(jīng)歷全行業(yè)的系統(tǒng)性危機(jī)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)惡化，負(fù)債率遠(yuǎn)高于安全線。尚德電力 、賽維LDK等一線光伏企業(yè)如何解決債務(wù)危機(jī)為超日太陽(yáng)問(wèn)題的解決提供了一些有參考價(jià)值的方案。但考慮到超日太陽(yáng)在上海當(dāng)?shù)氐牡匚弧⒄膽B(tài)度以及公司本身經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，該公司在債務(wù)危機(jī)的解決中可能很難獲得與尚德、賽維相等的待遇。

　　企業(yè)負(fù)債仍高企

　　從海外上市的幾大光伏龍頭企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，賽維去年12月4日公布的去年三季報(bào)顯示，當(dāng)季凈虧損1.369億美元，這是公司連續(xù)第6個(gè)季度虧損。英利三季度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，當(dāng)季虧損9.59億美元，上一季度虧損5.73億美元，上年同期虧損1.805億美元。尚德電力去年前三個(gè)季度營(yíng)收從上一年的8.77億美元下滑至6.29億美元，而負(fù)債總額達(dá)35.82億美元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)81.8%。

　　國(guó)內(nèi)前十大光伏企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率普遍在65%以上，它們的負(fù)債總額保守估計(jì)超過(guò)1000億元人民幣。值得注意的是，如果動(dòng)態(tài)地觀察固定資產(chǎn)折價(jià)以及存貨價(jià)格下跌因素，目前的資產(chǎn)負(fù)債率可能較三季度末更高。

　　尚德電力14日宣布公司股票重獲紐約證券交易所繼續(xù)上市交易資格，這是繼賽維LDK后又一家面臨退市的中國(guó)光伏企業(yè)重獲紐交所交易資格，但這并不意味著在去年光伏業(yè)爆發(fā)的債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)已化解。

　　以尚德為例，今年3月底公司有一筆5.75億美元的可轉(zhuǎn)債到期，無(wú)力償付的尚德或者請(qǐng)求債權(quán)人展期，或者以政府信用背書(shū)爭(zhēng)取銀行貸款，但貸款需要付出特別的保證和條件，能否獲得尚難確定。

　　某大型光伏行業(yè)的高管對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)很快解決，這需要企業(yè)有造血功能，企業(yè)或者出售資產(chǎn)改善財(cái)務(wù)狀況，或者收縮經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)線。這不僅取決于企業(yè)以及利益相關(guān)方的主觀因素，也要看整個(gè)光伏行業(yè)的供需和價(jià)格走勢(shì)，目前說(shuō)光伏業(yè)危機(jī)已完全解決還為時(shí)過(guò)早。

　　政府救助現(xiàn)兩難

　　一直以來(lái)，對(duì)于政府救還是不救光伏行業(yè)的爭(zhēng)議不絕于耳。小型企業(yè)如果關(guān)停，其牽扯面小，但一些龍頭企業(yè)“大而不倒”的問(wèn)題再次浮出水面。

　　“光伏企業(yè)做大離不開(kāi)政府的支持。大企業(yè)是當(dāng)?shù)氐臉?biāo)桿，也是支柱，政府此時(shí)的心態(tài)很復(fù)雜。如果不救，企業(yè)會(huì)死掉，當(dāng)?shù)氐腉DP、稅收、就業(yè)甚至產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈都會(huì)被破壞。但如果救的話(huà)，該怎么救？是否救得活？種種問(wèn)題接踵而來(lái)?！鄙鲜龉夥鼧I(yè)內(nèi)人士表示。

　　政府已多次出手。東營(yíng)光伏50.38%的股權(quán)由東營(yíng)市政府作價(jià)1000萬(wàn)美元收購(gòu)，江西賽維 LDK則由江西省具國(guó)資背景的企業(yè)收購(gòu)其20%的股份。除這種直接收購(gòu)股權(quán)的模式外，政府更多的是銀行提供貸款或由政府為貸款背書(shū)，扶持在行業(yè)內(nèi)質(zhì)量較高、有品牌、有規(guī)模的企業(yè)，國(guó)開(kāi)行公布的對(duì)“六大、六小”光伏企業(yè)的信貸支持正是如此。

　　目前超日太陽(yáng)已出現(xiàn)約4億元銀行貸款逾期，公司債付息近8000萬(wàn)元是當(dāng)務(wù)之急。需要注意的是，盡管眾多光伏行業(yè)需要依靠政府直接出手或政府信用背書(shū)，但超日太陽(yáng)可能很難獲得類(lèi)似尚德和賽維的待遇。

　　據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者了解，綜合考慮上海市政府的產(chǎn)業(yè)政策及超日太陽(yáng)的背景以及其高風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)模式，期望政府直接出手救助的概率微乎其微。但鑒于“11超日債”一旦成為首家違約公司債，對(duì)金融體系將帶來(lái)負(fù)面影響，當(dāng)?shù)卣蛡鶛?quán)人不得不予以特別考慮，這將極大地考驗(yàn)利益相關(guān)方的智慧。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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