滬鉛庫存維持歷史峰值 鉛價下行拖累冶煉企業(yè)

　　去年年底至今，上海鉛期貨的庫存不斷升高，頻頻刷新歷史紀錄。高企的庫存令鉛價承壓，鉛冶煉企業(yè)的日子也苦不堪言。進入2013年，在內(nèi)需改善的預(yù)期下，專家預(yù)計鉛有望進入“去庫存化”階段。

　　滬鉛庫存不斷刷新紀錄

　　“隨著庫存量的持續(xù)攀升，目前，交易所不止一個倉庫出現(xiàn)‘零庫容’情況，意思就是，倉庫里已經(jīng)堆滿了鉛，放不進更多了?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士向記者透露。

　　據(jù)上海期貨交易所公開數(shù)據(jù)顯示，2012年11月鉛期貨庫存已從當月初的36397噸增至月底的49649噸，增量逾1.3萬噸。截至上周五，上期所鉛庫存已經(jīng)接近9萬噸，比去年11月增加5萬多，維持歷史高位。從上周交易所周報可知，部分鉛倉庫庫容已經(jīng)為0，這意味著，隨著庫存持續(xù)增加，倉庫已放不下更多的實物鉛。

　　為何會出現(xiàn)庫存大增的現(xiàn)象？專家認為，這是由鉛現(xiàn)貨對期貨的大幅貼水所引發(fā)的。鉛期貨在2012年9月份跟隨整個商品期貨市場出現(xiàn)了一波像樣的漲勢，但鉛現(xiàn)貨卻受需求抑制，并未跟漲，因此，出現(xiàn)了現(xiàn)貨對期貨的大幅貼水，價差甚至一度達到500元/噸?，F(xiàn)貨貼水的擴大提供了賺取差價的機會，可交割品牌開始轉(zhuǎn)移至期貨市場。

　　“現(xiàn)貨的大幅貼水引發(fā)了市場的套利行為，很多具有交割品牌的原生鉛冶煉廠，開始將生產(chǎn)的精鉛轉(zhuǎn)至期貨市場進行交割，從而導(dǎo)致2012年9月份之后滬鉛的注冊倉單持續(xù)大幅增長，鉛庫存不斷刷新歷史紀錄?！遍L江期貨分析師黃識全表示。

　　目前，鉛現(xiàn)貨貼水仍在500元/噸左右徘徊，因此市場套利行為依舊會繼續(xù)保持，但是進入2013年，無論是推進新型城鎮(zhèn)化，還是收入分配制度改革，都將有利于啟動內(nèi)需。專家稱，國內(nèi)消費能力的提升，將對汽車需求形成正面促進作用，中國汽車產(chǎn)量在2013年的恢復(fù)性增長和電池替換需求意味著鉛酸蓄電池的消費會好于2012年，有助于鉛的去庫存化。

　　鉛價下行拖累冶煉企業(yè)

　　由于鉛庫存高企，鉛價自然受到打壓。截至昨日，滬鉛已從去年9月的高點回落了近8%。受此影響，國內(nèi)鉛冶煉企業(yè)經(jīng)營情況較差，普遍不盈利，生存環(huán)境較為困難。

　　東亞期貨分析師賈錚告訴記者，中國鉛酸蓄電池企業(yè)經(jīng)過環(huán)保整頓后，數(shù)量急劇縮減，使得下游接盤數(shù)量同時銳減，這對依靠現(xiàn)貨市場出貨的鉛企埋下安全隱患，一旦現(xiàn)貨市場出貨困難，則很可能導(dǎo)致鉛企庫存增加。而去年9-11月的行情所導(dǎo)致的結(jié)果正是如此，去年9月鉛價一路高升，但是現(xiàn)貨市場并不能相應(yīng)的為鉛企提供出口，而去年10月鉛價快速下跌，很多鉛企基本上沒有出逃的機會。

　　“結(jié)合期貨市場來看，鉛冶煉企業(yè)存在幾個問題：一是冶煉成本高，而期貨價格低，增加企業(yè)保值難度。二是鉛期貨并不活躍，很多企業(yè)選擇利用鋅期貨套保，但是效果不佳；另外，單從經(jīng)營角度來看，由于鉛價低迷，企業(yè)開工率普遍不高，也影響了企業(yè)利潤?！鄙虾Ｖ衅诜治鰩熛蛴璞硎?。（黃穎）

來源：上海證券報

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