白糖或迎來新一輪下跌

　白糖價(jià)格已連續(xù)數(shù)月維持區(qū)間震蕩。伴隨著南方產(chǎn)區(qū)進(jìn)入壓榨高峰，現(xiàn)貨供應(yīng)壓力增加，多頭較為謹(jǐn)慎。同時(shí)，收儲(chǔ)預(yù)期也讓空頭不敢輕舉妄動(dòng)。但由于后期食糖供應(yīng)壓力將不斷加大，而甘蔗收購價(jià)下降也使得白糖生產(chǎn)成本大幅下降至5100-5300元/噸左右，收儲(chǔ)也難以成為多頭的救命稻草。因此，當(dāng)白糖現(xiàn)貨價(jià)格跌破制糖成本才是本輪熊市的終結(jié)。

　　供應(yīng)壓力不斷加大

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截止到12月5日，廣西已有76家糖廠開榨，開榨糖廠約占全區(qū)糖廠總數(shù)的73%；已開榨糖廠的日榨產(chǎn)能約為55萬噸，約占全區(qū)糖廠設(shè)計(jì)總產(chǎn)能的82%。從目前情況來看，廣西糖廠開榨時(shí)間要明顯早于上榨季，這也主要是由于本榨季甘蔗長勢較好，成熟度高，12月中上旬將迎來廣西第二批的開榨高峰期，后續(xù)新糖供應(yīng)量將會(huì)不斷增加，給市場帶來較大壓力。

　　除此之外，食糖進(jìn)口量也持續(xù)居高不下，同樣給食糖供應(yīng)巨大壓力。據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，中國2012年10月進(jìn)口白糖33.97萬噸，明顯低于9月份的58.56萬噸和8月份的58.34萬噸，但同比仍增長0.79%，從累計(jì)進(jìn)口量來看，截至10月我國累計(jì)進(jìn)口食糖335.12萬噸，同比依舊大增67%。2012年前10個(gè)月食糖進(jìn)口量已經(jīng)達(dá)到年度進(jìn)口配額的172.3%。今年進(jìn)口配額依舊為194.5萬噸。那么多出部分的進(jìn)口均為配額外進(jìn)口，配額內(nèi)進(jìn)口關(guān)稅為15%，配額外關(guān)稅高企，最惠國稅率為50%，其他國家為125%，所以很少會(huì)出現(xiàn)配額外進(jìn)口盈利的情況，但是今年卻出現(xiàn)了配額外進(jìn)口盈利的情況，也正是在這種情況下，今年白糖進(jìn)口數(shù)量猛增。而高企的進(jìn)口量給國內(nèi)白糖供應(yīng)及價(jià)格帶來了巨大壓力。

　　收儲(chǔ)難成多頭救命稻草

　　國家調(diào)控導(dǎo)致食糖價(jià)格波動(dòng)僅是短暫行為，無法改變價(jià)格趨勢。但是當(dāng)大的供需格局沒有改變時(shí)，國家持續(xù)使用收儲(chǔ)或拋儲(chǔ)手段，調(diào)控效果會(huì)不斷減弱。從最近的一次2011/2012榨季的收儲(chǔ)就可以很明顯的看出，市場是2012年2月8日發(fā)文收儲(chǔ)食糖100萬噸，隨后期貨價(jià)格出現(xiàn)一波上漲行情，到第一批收儲(chǔ)結(jié)束后市場進(jìn)入加速下跌，第二批收儲(chǔ)發(fā)文公布后，白糖期貨價(jià)格并沒有受其影響，僅是震蕩而已。

　　2012/2013榨季，國內(nèi)食糖供需情況相比上一榨季更為糟糕，在經(jīng)歷了上榨季的收儲(chǔ)后，本榨季收儲(chǔ)市場已經(jīng)有所消化，因此，當(dāng)收儲(chǔ)落實(shí)的時(shí)候，對(duì)于盤面的影響將會(huì)明顯小于上一榨季。

　　跌破成本將終結(jié)熊市

　　11月初，由于甘蔗糖現(xiàn)貨供應(yīng)不足，國內(nèi)食糖現(xiàn)貨均價(jià)上漲了將近二百元，目前伴隨著糖廠開榨的增加，現(xiàn)貨價(jià)格也普遍回落。前期白糖期現(xiàn)價(jià)差最大時(shí)拉至863元/噸，目前已經(jīng)回落到400元以內(nèi)，價(jià)差已經(jīng)明顯縮小，現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)于期貨價(jià)格的支撐作用也在不斷減弱。并且新榨季甘蔗收購價(jià)下調(diào)，廣西甘蔗收購價(jià)為460-480元，廣東甘蔗收購價(jià)為460元，按此價(jià)格計(jì)算，新榨季國內(nèi)制糖成本將在5100元-5300元，和上榨季相比出現(xiàn)明顯回落。歷史上看，現(xiàn)貨價(jià)格跌破制糖成本后，熊市格局才會(huì)發(fā)生改變，因此，當(dāng)白糖現(xiàn)貨價(jià)格跌破制糖成本5100元時(shí)才是本輪熊市終結(jié)的信號(hào)。（袁嘉婕）

來源：中國證券報(bào)

　　轉(zhuǎn)自：

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀