光明食品完成中國(guó)食品業(yè)最大海外并購(gòu)案

光明食品與Lion Capital LLP基金5日共同宣布，光明食品半年前開始的對(duì)英國(guó)唯他麥Weetabix60%股份的并購(gòu)已正式完成交割。至此，光明食品共計(jì)以6.8億英鎊約合人民幣近68億元實(shí)施了這一中國(guó)食品行業(yè)最大宗的海外并購(gòu)項(xiàng)目。

　　11月5日，光明食品集團(tuán)相關(guān)內(nèi)部人士向本報(bào)記者證實(shí)，公司已經(jīng)在當(dāng)日正式完成了對(duì)英國(guó)維他麥公司W(wǎng)eetabix60%股份的并購(gòu)和股權(quán)交割。

　　這項(xiàng)海外并購(gòu)案最早宣布于今年的5月，由于維他麥公司高達(dá)12億英鎊的企業(yè)價(jià)值，因此這起收購(gòu)被冠以“中國(guó)食品業(yè)有史以來最大宗的海外并購(gòu)案”稱號(hào)。

　　中國(guó)谷物麥片市場(chǎng)以每年20%的速度增長(zhǎng)，消費(fèi)者對(duì)于預(yù)包裝和便利的健康食品的需求與日俱增。光明食品董事長(zhǎng)王宗南表示，將對(duì)維他麥開放在中國(guó)的所有渠道，包括在中國(guó)逾10萬(wàn)個(gè)零售終端，光明食品這次并購(gòu)維他麥具有重大意義，標(biāo)志著光明食品通過此收購(gòu)進(jìn)入了英國(guó)及全球食品市場(chǎng)。

　　目前，光明食品擁有維他麥公司60%的股權(quán)，而另外的40%股權(quán)由私募股權(quán)利安基金Lion Capital掌有。

　　光明食品集團(tuán)董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)曹曉風(fēng)此前在接受記者專訪時(shí)表示，外界普遍認(rèn)為收購(gòu)維他麥60%的股份，就是12億英鎊的60%約為73億元人民幣，其實(shí)這種算法是不準(zhǔn)確的。

　　“12億英鎊是維他麥的總資產(chǎn)，他們的負(fù)債高達(dá)9億英鎊，而真正的股權(quán)價(jià)值只有3億英鎊，現(xiàn)在光明食品要購(gòu)買的是其股權(quán)價(jià)值，所以我們真金白銀拿出去的不會(huì)高于1.8億英鎊，也就是不會(huì)超過18億元人民幣。”

　　目前，光明食品的并購(gòu)貸款已有著落。據(jù)了解，這次并購(gòu)中向國(guó)開行、中行、交行等中資銀行的貸款占50%左右，另外還包括匯豐、蘇格蘭皇家、巴克萊、荷蘭合作銀行、澳新等外資銀行的貸款。光明食品銀團(tuán)貸款采取的是“俱樂部融資”方式，即沒有指定牽頭行，而是不論大小銀行都平等參與，利率低于平常的融資渠道。

　　與此同時(shí)，光明食品已計(jì)劃對(duì)維他麥9億英鎊的高負(fù)債實(shí)行債務(wù)重組。曹曉風(fēng)告訴記者，維他麥產(chǎn)品的毛利水平非常好，有64%的毛利率，這在食品行業(yè)中是非常高的水準(zhǔn)，同時(shí)現(xiàn)金轉(zhuǎn)換率每年都能達(dá)到100%，不過，維他麥的負(fù)債率高達(dá)75%，凈利潤(rùn)也處于基本持平或略有虧損的狀態(tài)，這是PE出于避稅的考慮，會(huì)把財(cái)務(wù)杠桿用到極致，通過貸款將大量的利息下沉到企業(yè)，使得凈利持平或虧損的，這樣就可以合理避稅。

　　不過，光明食品作為新的戰(zhàn)略投資者與PE財(cái)務(wù)投資者的目的顯然是不同的。曹曉風(fēng)說，原來維他麥有將近4億英鎊左右的股東借款，利安基金給它的利率很高，要9%以上，而以后光明借給維他麥的只要7%-7.5%，依靠光明在資本市場(chǎng)的良好信譽(yù)，我們?cè)谙愀廴谫Y，利率不會(huì)超過4%。

　　今年9月下旬，光明食品已發(fā)行2012年度第二期中期票據(jù)，發(fā)行金額20億元，期限3年。在9月底，國(guó)際三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪、惠譽(yù)和標(biāo)普對(duì)光明集團(tuán)進(jìn)行了國(guó)際信用評(píng)級(jí)，均給予了“投資級(jí)”，這實(shí)際上是為了發(fā)行國(guó)際債券鋪路。

　　曹曉風(fēng)說，并購(gòu)融資必須配備一部分自有資金，但從大數(shù)上來看，此次光明食品收購(gòu)維他麥的融資采取了類似于“全杠桿”的方式。

　　曹曉風(fēng)還向記者透露，由于利安基金將在2014年進(jìn)入還本付息的程序期，根據(jù)雙方約定，屆時(shí)光明食品將可以選擇直接接盤維他麥余下的40%股份，或者與利安一同準(zhǔn)備IPO，幫助其通過資本市場(chǎng)套現(xiàn)。

　　目前，光明食品方面已作出計(jì)劃安排，希望盡快把維他麥帶到香港上市，這將是釋放債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)壓力的最合理辦法。光明食品已經(jīng)要求維他麥的管理層將公司從英國(guó)會(huì)計(jì)制度轉(zhuǎn)為國(guó)際會(huì)計(jì)制度，并把利潤(rùn)做好，以滿足在香港上市的條件。

光明食品68億拿下唯他麥 是否注入上海梅林未知

　　光明食品與Lion Capital LLP基金5日共同宣布，光明食品半年前開始的對(duì)英國(guó)唯他麥Weetabix60%股份的并購(gòu)已正式完成交割。至此，光明食品共計(jì)以6.8億英鎊約合人民幣近68億元實(shí)施了這一中國(guó)食品行業(yè)最大宗的海外并購(gòu)項(xiàng)目。光明食品此舉意在借助導(dǎo)入海外品牌食品做大國(guó)內(nèi)新品種市場(chǎng)份額，同時(shí)有效地邁入英國(guó)市場(chǎng)，進(jìn)而撬開歐洲食品市場(chǎng)大門。

　　光明食品集團(tuán)有限公司自2010年起“走出去”實(shí)施海外并購(gòu)，圍繞核心業(yè)務(wù)“符合戰(zhàn)略、有協(xié)同效應(yīng)、價(jià)格合理、風(fēng)險(xiǎn)可控”并購(gòu)原則，先后控股收購(gòu)了新西蘭信聯(lián)乳業(yè)、澳洲瑪納森食品、法國(guó)DIVA葡萄酒等項(xiàng)目，使其在澳洲、歐洲等區(qū)域的終端達(dá)到11700余家，與該集團(tuán)在境內(nèi)所擁有的10萬(wàn)多個(gè)終端形成互補(bǔ)。2011年度，集團(tuán)銷售收入達(dá)769億元。

　　據(jù)介紹，創(chuàng)建于1932年的唯他麥公司如今是英國(guó)第二大的谷物食品制造商，產(chǎn)品打入全球80多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的市場(chǎng)。除了具有代表性的Weetabix維他麥品牌外，旗下還擁有Alpen等多個(gè)品牌。據(jù)了解，2004年之前一直是家族企業(yè)的唯他麥公司于2004年才被消費(fèi)品牌行業(yè)領(lǐng)先的投資者Lion資本掌控，光明食品此番入主后，Lion資本將繼續(xù)持有唯他麥余下40%股份。

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