中石化中燃氣聯(lián)姻“成色”待觀察

中國石化和中國燃氣 15日發(fā)布的公告可謂“一石激起千層浪”。歷經(jīng)10個月之久的“中國燃氣收購戰(zhàn)”終以收購告吹，但轉為中石化與中燃氣牽手而畫上句號。這樣的結果似乎是一次“意料中”的意外。業(yè)內(nèi)人士看好兩者從“敵對”轉為“聯(lián)姻”，但又對協(xié)議如何實施、實施效果持觀望態(tài)度。與此同時，城市燃氣行業(yè)版圖或出現(xiàn)變局，中石化借與中燃氣合作推進其建立天然氣下游分銷系統(tǒng)的戰(zhàn)略，也為其與中石油在下游市場分庭抗禮架設了支點。

　　“意料中”的意外

　　中石化聯(lián)手新奧能源收購中國燃氣“告吹”似已在市場意料之中。從去年12月發(fā)出要約，截至10月15日，已6度延期。今年3月，中國石化董事長傅成玉在公司2011年度業(yè)績會上明確表態(tài)，不會提高收購報價。多家證券機構也指出，中燃氣的股價已一定程度反映了收購告吹的可能性，收購終止在預期之內(nèi)。

　　中國石油大學天然氣問題專家劉毅軍告訴中國證券報記者，全面收購“行不通”主要存在兩方面難度：一是反壟斷審查較難通過；二是激起了市場主體的反應，包括中燃氣自身以及相關市場主體的介入?！爸惺瘡牟呗陨蟻碚f是有誤判的?！?/p>

　　不過，中石化、中燃氣同日拋出的“聯(lián)姻方案”卻令市場有些意外。根據(jù)公告，雙方將組成合資公司，利用中燃氣的品牌、銷售渠道、城市燃氣管網(wǎng)條件以及中石化的天然氣上中游資源，共同拓展內(nèi)地液化石油氣零售市場、車用及船舶加氣市場、發(fā)展城市燃氣項目以及省際天然氣管線及配套設施投資。此外，中燃氣董事會還同意中石化及中燃氣其他戰(zhàn)略股東認購中國燃氣股份，或以其他方式向中燃氣作出投資。

　　“轉而與中燃氣合作，是中石化較為可行的一個選擇，至少有所斬獲，為其進入天然氣下游分銷系統(tǒng)的戰(zhàn)略找到了現(xiàn)實途徑。”劉毅軍表示，“而對中燃氣而言，也需要有資源、有管道的公司配合其發(fā)展并進一步發(fā)揮其分銷網(wǎng)絡的作用，可謂獲益最大?！?/p>

　　不過，瑞信證券認為，中燃氣管理層未能交待合作細節(jié)及規(guī)模，且對于上述協(xié)議中國石化并非獨家授予中燃，實際影響仍有待觀察；雙方在汽車加氣站的合作盈利如何分攤、中石化會否把加油站資產(chǎn)注入中燃換取股權等詳情，目前也仍未清晰。但對新奧而言，終止收購對公司短期利潤有幫助，因為全面收購建議涉及的開支及限制存款，已對公司上半年業(yè)績構成負面影響。

　　“未來，石油公司想要收購較大的燃氣公司可能會比較困難，僅通過反壟斷審查這一項就不容易。上下游公司結盟，可能是未來燃氣行業(yè)的一個趨向?！眲⒁丬姺Q。

　　兩大油企分庭抗禮

　　公開資料顯示，目前中石油的天然氣業(yè)務主要通過下屬三大公司昆侖能源、昆侖燃氣和昆侖天然氣利用展開。昆侖燃氣主營城市燃氣，昆侖能源主營液化天然氣LNG、壓縮天然氣CNG相關業(yè)務，而昆侖天然氣利用則以車用天然氣為主。

　　“目前，中石油在天然氣業(yè)務領域最占上風，戰(zhàn)略開展也比較成功。中石化過去沒有系統(tǒng)性布局，這種大范圍戰(zhàn)略性合作也是第一次。而中海油目前尚未形成跨多地區(qū)的下游業(yè)務。”劉毅軍認為，若此番中石化、中燃氣的合作能成功實施，加上煤制天然氣管道、LNG上岸等，可為中石化在天然氣下游領域與中石油分庭抗禮找到戰(zhàn)略支點。

　　目前，國內(nèi)城市燃氣市場主要為“六大巨頭”割據(jù)：港華燃氣、昆侖燃氣、華潤燃氣、中國燃氣、北京燃氣和新奧燃氣 。其中，昆侖燃氣隸屬于中石油，已經(jīng)在北京等20多個省、市、自治區(qū)運營100多個城市燃氣項目。此外，中石油還與北京燃氣分別持有北京天然氣管道公司60%和40%股權，向陜京1號、2號天然氣管道線沿線城市燃氣經(jīng)銷商輸送天然氣。中國燃氣作為“六巨頭”中燃氣項目最多的企業(yè)，將為中石化挺進城市燃氣市場增添重要籌碼。

　　但劉毅軍也指出，城市燃氣行業(yè)上下游公司結盟的方式，盡管比通過收購形成上下游一體化寡頭的壟斷性有所弱化，但本質(zhì)上依然會形成壟斷?！皯敺览蒙嫌蔚膲艛嗵Ц呷細鈨r格，否則天然氣價格市場化的實現(xiàn)也會遙遙無期?！彼Q。

來源：中國證券報

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