四大行信貸縮水對實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響有限

日前有媒體報(bào)道，9月份四大行新增貸款1660億元，這一數(shù)據(jù)比8月份減少了500多億元。近日，各大機(jī)構(gòu)紛紛對9月份新增貸款做出預(yù)測，但是分歧和偏差較大。多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，9月份新增貸款會低于8月份。

　　接受中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪的專家認(rèn)為，大型商業(yè)銀行貸款減少主要受央行叫停票據(jù)貼現(xiàn)和額度管理有關(guān)，直接融資占比上升也會導(dǎo)致銀行貸款減少。信貸增長不旺，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升就會困難，但目前來看，政策刺激和鼓勵實(shí)體經(jīng)濟(jì)的真實(shí)信貸需求還是能夠滿足的。

　　機(jī)構(gòu)預(yù)期差別大

　　自9月底以來，市場機(jī)構(gòu)陸續(xù)推出9月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測，但是對9月份的新增信貸，機(jī)構(gòu)預(yù)期值差別較大。

　　交通銀行金融研究中心報(bào)告比較樂觀，其預(yù)計(jì)，9月份新增信貸8000億元，較8月份有所增加。新增中長期貸款有所回升，信貸結(jié)構(gòu)有一定改善。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家在9月25日給出的預(yù)測是，9月份新增貸款規(guī)模為7500億元。從季節(jié)性看，9月份新增信貸往往較8月份多增。同時(shí)，去年四季度至今年上半年，季末月份新增信貸均高于非季末月份，因此9月份新增信貸可能繼續(xù)反彈。

　　而中國銀行國際金融研究所高級分析師周景彤在接受中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)預(yù)測，9月份新增信貸跟8月份差不多，在7000億元的水平?！半S著刺激政策的落實(shí)，經(jīng)濟(jì)的景氣度會好轉(zhuǎn)，信貸需求會上來。而且當(dāng)前銀行的流動性并不緊張，不會對銀行放貸構(gòu)成障礙?！?/p>

　　本周央行在公開市場上凈投放資金1640億元。10月11日，央行繼續(xù)在公開市場逆回購590億元，盡管投放規(guī)模相比此前大幅縮小，但流動性已經(jīng)比較寬松。當(dāng)天銀行間市場隔夜同業(yè)拆放利率已經(jīng)回落至2.4475,7天同業(yè)拆放利率在3.16，低于央行7天逆回購中標(biāo)利率3.35%。

　　國際金融問題專家趙慶明則對本報(bào)記者分析，9月份的新增貸款不會太高，估計(jì)在6000億元左右，沖到8000億元不太靠譜。兩位專家都表示，銀行貸款還是會按照3:3:2:2的總體布局，四季度新增貸款跟三季度差不多。

　　信貸虛增沒有意義

　　分析認(rèn)為，9月份四大行新增信貸不盡如人意，主要是受央行窗口指導(dǎo)和額度管理所限。

　　趙慶明表示，央行在季末叫停了某些銀行的票據(jù)貼現(xiàn)，害怕銀行突擊放款，不能多放?！半m然有一部分是真實(shí)需求，但是月末充電的情況還很明顯，銀行為了報(bào)表好看，月末放出去，下月初又回來了?！?/p>

　　媒體援引數(shù)據(jù)顯示，9月末工建中農(nóng)四大行票據(jù)貼現(xiàn)下降700多億元，而9月26日這一數(shù)據(jù)尚為負(fù)增長100多億元，這意味著四大行9月份剔除貼現(xiàn)后，一般性貸款新增在2400億元左右，與此前大體一致。

　　周景彤判斷，由于前期政策刺激和降準(zhǔn)降息的效果顯現(xiàn)，9月份的新增貸款應(yīng)該會上來。在現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)模式下，如果貸款上不來，經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)和回升就很困難。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月底，國家發(fā)改委2012年公布的審批項(xiàng)目顯示，今年至少有26個地方城市地鐵項(xiàng)目和軌道交通項(xiàng)目通過審批，投資規(guī)模超過7000億元，這些已公開披露的項(xiàng)目，當(dāng)?shù)卣當(dāng)M出資額總計(jì)超過2751億元，占總投資規(guī)模不足40%，剩下60%的資金需要銀行體系尤其是大型銀行的貸款。

　　“央行限制的是信貸虛增。信貸虛增對實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒有意義，只是銀行為了滿足信貸指標(biāo)考核沖點(diǎn)，做出來的報(bào)表好看而已?！壁w慶明認(rèn)為，央行限制銀行不讓沖貸款跟政策刺激并不沖突，政策刺激和鼓勵實(shí)體經(jīng)濟(jì)的真實(shí)信貸需求，這一部分能夠滿足。

　　對于三季度的經(jīng)濟(jì)形勢，趙慶明顯得比較樂觀。“7月、8月的數(shù)據(jù)并不差，9月份也還不錯，沒有必要過于悲觀。預(yù)計(jì)三季度經(jīng)濟(jì)增速在7.5%—7.8%之間?！苯眨n國、澳大利亞和巴西等國央行紛紛降息。趙慶明更期待的是，如果9月份CPI同比增幅落在2%以內(nèi)，中國也能隨國際主流降息，“降息對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的正面作用不可低估”。

　　直接融資占比提高

　　新增貸款減少的另一原因或許是直接融資占比的上升。

　　據(jù)中金公司統(tǒng)計(jì)，截至9月30日，非金融企業(yè)債券包括企業(yè)債、公司債、中票和短融凈增量達(dá)2717億元，為2011年以來單月最高量。從結(jié)構(gòu)上看，中票仍是增長主力，凈新增1535億元，占全部非金融企業(yè)債券凈增量的57%，顯示中長期債券對基建項(xiàng)目的支持力度在逐步加大。

　　另據(jù)中國債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，9月債券融資規(guī)模增長較快。其中，非銀行金融機(jī)構(gòu)債券、企業(yè)債券、中期票據(jù)總計(jì)2038.85億元，占1—9月總規(guī)模的19%。

　　央行數(shù)據(jù)也顯示，今年以來企業(yè)債券融資持續(xù)同比大增。今年上半年企業(yè)債券凈融資8244億元，同比多1656億元；7月份企業(yè)債券凈融資2487億元，同比多2065億元。8月份的社會融資規(guī)模中，企業(yè)債券金融資為2584億元，同比增加了1686億元，增幅達(dá)到188%，環(huán)比也增加了近百億元。

　　多位專家均對本報(bào)記者表示，由于融資成本比銀行貸款低，操作更方便，債券融資大幅增長會成為一種長期趨勢。在社會融資規(guī)?？偭恳欢ǖ那闆r下，直接融資增加肯定會導(dǎo)致銀行貸款減少。

　　但I(xiàn)MF日前警示，中國影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)值得擔(dān)憂?！爸袊鼛啄甑男刨J增速非常迅猛，如果再以此作為刺激手段的話，中國銀行業(yè)的不良貸款率可能會變得很高。”IMF專家表示，中國銀行體系貸款總額占GDP的比例為130%，而通過影子銀行提供的借貸總額約占GDP的40%，因此影子銀行的比重不容忽視，需要加強(qiáng)監(jiān)管并防范風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)IMF報(bào)告，中國信托企業(yè)管理的資產(chǎn)總額在今年6月底已達(dá)到5.3萬億元，兩年內(nèi)增幅高達(dá)90%。IMF還認(rèn)為，“更高回報(bào)、壓低違約風(fēng)險(xiǎn)”的模式最終延伸到了中國的公司債市場。（曾會生）

來源：中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)

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