IMF份額洗盤：中國將躍升為第三大份額國

世界經(jīng)濟版圖已經(jīng)發(fā)生巨大變化，全球治理的格局也將作出相應(yīng)改革。本次國際貨幣基金組織IMF與世界銀行秋季年會將為2010年決定的IMF份額改革做最后沖刺。

　　這項改革意義深遠，尤其對中國而言：超過6%的份額將從代表性過高的成員國轉(zhuǎn)移到代表性不足的新興市場和發(fā)展中國家，而中國的份額將從目前的3.994%大幅上升至6.390%，躍身為僅次于美國和日本的IMF第三大份額國，標志著中國的綜合實力和全球話語權(quán)的顯著提升。

　　份額改革后中國將成第三大份額國

　　份額認繳quota subscriptions是IMF資金的主要來源。IMF的每個成員國都會基于該成員國在世界經(jīng)濟中的相對地位被分配一定的份額quota。成員國的份額決定了其向IMF出資的最高限額和投票權(quán)，并關(guān)系到其可從IMF獲得貸款的限額。

　　2010年12月15日，IMF最高決策機構(gòu)理事會批準了關(guān)于IMF份額和治理改革的方案，并完成了第14次份額總檢查。改革方案將涉及修正IMF協(xié)定，并需要占總投票權(quán)85%的五分之三的成員國接受。

　　一經(jīng)成員國批準和實施，這項改革將帶來前所未有的改變：不僅總份額將增加一倍，份額比重也將被大幅調(diào)整，以更好地反映IMF成員國在全球經(jīng)濟中相對權(quán)重的變化。

　　IMF的上一次份額改革是2008年改革，2011年3月3日生效。2008年的改革通過特別增加54個國家的份額，提高了有活力經(jīng)濟體的代表權(quán)，并通過將基本票basic votes增加至原來的近3倍，提高了低收入國家的發(fā)言權(quán)和代表權(quán)。

　　份額以IMF的記賬單位特別提款權(quán)SDR計值。IMF最大的成員國是美國，目前其份額為421億特別提款權(quán)約合640億美元，最小的成員國是圖瓦盧，目前其份額為180萬特別提款權(quán)約合270萬美元.

　　而新一輪改革即第14次份額總檢查將會帶來意義深遠的變化：一方面，IMF份額將翻番，從約2384億SDR增加到約4768億SDR按目前匯率約合7200億美元；另一方面，超過6%的份額將從代表性過高的成員國轉(zhuǎn)移到代表性不足的新興市場和發(fā)展中國家。

　　份額比重的顯著調(diào)整對中國的影響格外明顯。改革后，中國的份額將從目前的3.994%大幅上升至6.390%，躍身為IMF第三大份額國，比第二位的日本6.461%僅低0.071個百分點，而美國依然是第一位17.398%。金磚四國巴西、中國、印度和俄羅斯將全部躋身IMF份額最高的十大成員國之列。

　　按照改革后的最新份額比重，IMF十大成員國將依次分別為美國、日本、中國、德國、法國、英國、意大利、印度、俄羅斯和巴西。

　　此外，最貧窮國家的份額和投票權(quán)比重將被維持。這些國家是符合低收入“減貧與增長信托”PRGT資格的成員國，它們的人均收入在2008年低于1135美元——國際開發(fā)協(xié)會IDA設(shè)定的上限，或?qū)τ谛裕陀谠摂?shù)額的兩倍。

　　不可小覷的份額公式

　　根據(jù)IMF的計劃，第14次份額總檢查是基于現(xiàn)行份額公式不變?yōu)榍疤徇M行的改革。對這一公式的全面檢查將于2013年1月結(jié)束，第15次份額總檢查將于2014年1月之前結(jié)束。

　　IMF的份額公式是該組織評估一個成員國相對地位的指導(dǎo)原則。因此，理解公式是理解IMF份額向新興市場轉(zhuǎn)移的基礎(chǔ)。

　　具體來說，現(xiàn)行的份額公式是包括以下變量的加權(quán)平均值：GDP權(quán)重為50%、開放度主要是衡量經(jīng)常項目收支總和30%、經(jīng)濟波動性經(jīng)常項目收入和資本凈流動的波動度15%，以及國際儲備5%。這里的GDP是以市場匯率計算的GDP權(quán)重為60%和以購買力平價PPP計算的GDP權(quán)重為40%的混合變量。公式還包括一個“壓縮因子”0.95%，用來縮小成員國計算份額的離散程度。

　　因此，盡管中國的GDP規(guī)模已經(jīng)超過日本，使中國成為僅次于美國的全球第二大經(jīng)濟體，由于GDP權(quán)重僅占份額公式的一半，中國并不能立刻成為份額第二大國家。

　　值得注意的是，2012年3月，IMF執(zhí)行董事會對份額公式改革進行了首次正式討論，強調(diào)需要就一個“更能反映成員國在全球經(jīng)濟中相對地位”的份額公式達成協(xié)議，并在今年4月的IMF春季年會上重申了在2013年1月前完成全面重估的承諾。

　　IMF目前的份額公式改革討論是基于其工作人員的研究報告進行的。根據(jù)IMF于10月9日發(fā)布的最新研究報告，董事會重申，GDP應(yīng)該繼續(xù)在份額公式中擁有最大權(quán)重。其中，“很多”董事呼吁增加GDP權(quán)重，“幾位”董事仍然偏好只有GDP變量的公式，但有“幾位”董事不愿增加GDP權(quán)重，尤其是相對開放度這一變量。

　　這份報告將幾種目前最有可能的幾種改革的潛在影響進行了量化：通過去掉一個或多個變量來簡化公式例如只用GDP、增加GDP中PPP的相對權(quán)重目前是40%、設(shè)定金融開放度占GDP份額比重的上限、增加金融開放度的權(quán)重，以及納入成員國的資金貢獻。這些情景的計算能夠促進討論，但并不代表工作人員的建議。

　　對于經(jīng)濟規(guī)模不斷擴大的新興市場國家而言，GDP的變化帶來的影響無疑是最大的。研究結(jié)果顯示，如果公式僅包含GDP一個變量，同時又維持基于市場匯率和PPP的GDP權(quán)重不變的話，美國和中國的份額將分別上升至20.1%和10.1%，盡管日本也會上升到7.2%，但將落后中國而位列第三。

　　此外，資金貢獻與份額掛鉤也是新興市場所期待的。中國在今年6月的G20洛斯卡沃斯峰會上表示，將向IMF注資430億美元授信額度，巴西、印度、俄羅斯和墨西哥也將分別注資100億美元。如果上述提議得到考慮，那么新興經(jīng)濟體本次增資既能突顯其參與國際經(jīng)濟金融事務(wù)的實力與意愿，又能為未來份額公式技術(shù)性調(diào)整做好準備。

　　為什么份額如此重要

　　首先，份額認繳份額比重。成員國認繳的份額決定了其向IMF提供資金的最高限額。成員國在加入IMF時必須全額繳納份額：25%必須以特別提款權(quán)或廣泛接受的貨幣如美元、歐元、日元或英鎊繳付，其余以成員國本幣繳付。

　　其次，投票權(quán)投票權(quán)比重。份額基本上決定了成員國在IMF決策中的投票權(quán)。IMF每個成員國的投票權(quán)由基本票加上每10萬特別提款權(quán)的份額增加的一票構(gòu)成。2008年的改革將基本票固定為占總投票的5.502%。目前的基本票數(shù)幾乎是2008年改革生效之前基本票數(shù)的3倍。

　　第三，獲得貸款。成員國可從IMF獲得的融資數(shù)額貸款限額以其份額為基礎(chǔ)。例如，在備用和中期安排下，成員國每年可以借入份額200%以內(nèi)的資金，累計最多為份額的600%。然而，特殊情況下的貸款限額可能更高。

　　IMF理事會通常每隔五年會進行一次份額總檢查。份額的任何變化必須經(jīng)85%的總投票權(quán)批準，并需要113個成員簽字認可，而一個成員國的份額未經(jīng)本國同意不得改變。

　　美國大選“拖累”改革進展

　　盡管IMF董事會承諾將在2012年IMF秋季年會前落實2010年改革，但這項備受期待的改革至今遲遲未到位，很大程度上是因為IMF最大股東美國未能將改革決議提交國會批準。

　　包括中國在內(nèi)的不少新興市場國家擔心，由于IMF規(guī)定要求85%的總投票，而美國又獨占超過17%的最大份額，今年11月將迎來大選的美國恐怕不會在新總統(tǒng)上任之前批準這項改革。

　　IMF第一副總裁大衛(wèi)·利普頓此前曾對《第一財經(jīng)日報》記者表示：“我們會竭盡所能爭取到盡可能多的國家來投票批準這項治理改革。我們希望美國能夠有所行動。美國已經(jīng)表示，由于目前他們正在選舉期，因此決定暫時不提交任何新的法案。但我們會敦促他們盡快通過，并盡快完成這項治理改革?！?/p>

　　正如IMF總裁拉加德所說：“我們正在竭盡全力幫助成員國向終點線沖刺——即使不能在10月實現(xiàn)，也要在之后盡快完成。”

來源：第一財經(jīng)日報

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