上萬億投資助清貨 高庫(kù)存去化仍艱難

上周，發(fā)改委在短短兩天之內(nèi)批復(fù)了超萬億元的基建項(xiàng)目，引得上周五A股指數(shù)創(chuàng)近8個(gè)月以來的單日最大漲幅，其中水泥、建材 、機(jī)械設(shè)備作為最為受益的三大板塊，領(lǐng)漲A股市場(chǎng)。

　　同時(shí)，過去兩個(gè)月，地方政府的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃也是遍地開花，預(yù)計(jì)投資基建設(shè)施總額多達(dá)數(shù)萬億。據(jù)記者了解，綜合來看，超萬億基建項(xiàng)目投資對(duì)于目前國(guó)內(nèi)各大行業(yè)的去庫(kù)存有一定的積極影響，但不能實(shí)質(zhì)性改變行業(yè)的供需狀況下，去庫(kù)存之路仍將比較艱辛。

　　刺激政策密集出爐

　　上周，發(fā)改委發(fā)布25個(gè)軌道交通建設(shè)項(xiàng)目、13項(xiàng)地區(qū)公路工程項(xiàng)目、10個(gè)環(huán)保投資項(xiàng)目、10個(gè)市政類項(xiàng)目和7個(gè)港口、航道項(xiàng)目獲得批復(fù)，上述投資總額超過萬億元。

　　第一創(chuàng)業(yè)宏觀分析師王皓宇認(rèn)為，發(fā)改委集中公布多項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃和可行性研究的核準(zhǔn)信息，非常罕見。

　　業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，上述項(xiàng)目有望進(jìn)一步推升鐵路、軌道交通建設(shè)的投入，相關(guān)設(shè)備和基建企業(yè)有望直接受益。業(yè)內(nèi)分析師告訴記者，發(fā)改委選擇在這個(gè)時(shí)機(jī)批準(zhǔn)如此大量的基建項(xiàng)目，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增速，保持穩(wěn)定增長(zhǎng)是毫無疑問的，同時(shí)也給本輪地方7萬億投資指明了方向，依然是以大項(xiàng)目和大工程為主，投資的重點(diǎn)同樣是“鐵公基”，這無疑給水泥、鋼鐵 、機(jī)械工程和煤炭等庫(kù)存極高的行業(yè)帶來平滑過渡的機(jī)會(huì)。

　　國(guó)信證券分析師楊森認(rèn)為，鐵路投資是拉動(dòng)GDP的最佳選擇。據(jù)測(cè)算，每1元地鐵投資可產(chǎn)生2.6元GDP。同時(shí)，鐵路作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的大動(dòng)脈，以其高效、環(huán)保的運(yùn)輸方式，可保障社會(huì)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

　　同時(shí)，據(jù)媒體報(bào)道，《煤炭深加工示范項(xiàng)目規(guī)劃》即將推出，將涵蓋全國(guó)范圍內(nèi)15個(gè)示范項(xiàng)目。市場(chǎng)對(duì)這15個(gè)項(xiàng)目的總投資預(yù)計(jì)在5500億元到7000億元。其中，大項(xiàng)目包括神華寧煤集團(tuán)位于寧夏東部的400萬噸煤間接液化項(xiàng)目、潞安集團(tuán) 540萬噸煤制油項(xiàng)目以及位于新疆準(zhǔn)東，由中石化牽頭，華能、兗礦、中煤等多個(gè)能源企業(yè)參與的煤化電熱一體化項(xiàng)目以煤制氣為主等。

　　去庫(kù)存化任重道遠(yuǎn)

　　2008年以來，以鋼鐵、水泥和機(jī)械設(shè)備為主的相關(guān)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能得到急劇釋放。雖然國(guó)家一直在淘汰落后產(chǎn)能，但并不能跟上總體產(chǎn)能增加的速度。此次多個(gè)投資項(xiàng)目獲批，有望喚起相關(guān)行業(yè)第二春，但歷史高庫(kù)存的順利去化，短期來看仍然比較艱難。

　　數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩超過1.6億噸，水泥產(chǎn)能過剩超過3億噸，鋁冶煉行業(yè)產(chǎn)能利用率僅為65%左右。這些只是大行業(yè)的冰山一角，很多相關(guān)中小行業(yè)都同樣面臨如此困境。

　　匯豐銀行發(fā)表報(bào)告稱，國(guó)家發(fā)改委加快地鐵及其他基建項(xiàng)目的審批，將令基建投資的按年增長(zhǎng)由目前的15%加快至未來數(shù)月的20%，抵消房地產(chǎn)投資及出口增長(zhǎng)疲弱的影響。該行預(yù)期，發(fā)改委審批過程加快，有助于中國(guó)經(jīng)濟(jì)于第四季度溫和增長(zhǎng)。

　　公路建設(shè)、碼頭和航道建設(shè)雖未公布具體的投資額度，但據(jù)統(tǒng)計(jì)，該次審批通過的公路建設(shè)項(xiàng)目總里程超過2000公里。安信證券數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前公路建設(shè)造價(jià)基本在7000萬/公里~10000萬/公里，這樣算下來，該次審批的公路項(xiàng)目投資額度范圍為1400億元至2000億元。

　　就水泥行業(yè)來看，2009年我國(guó)水泥產(chǎn)能超15億噸，較2008年上漲17%，而2008年的同比增速僅2%左右，這顯示出基建以及房地產(chǎn)急劇拉動(dòng)的效果。

　　宏源證券分析師則認(rèn)為，水泥是拉動(dòng)型產(chǎn)業(yè)，2008年以來行業(yè)完成了繁榮到低谷再?gòu)?fù)興的輪回，常態(tài)化的基礎(chǔ)建設(shè)復(fù)蘇可以預(yù)見，預(yù)計(jì)投資拐點(diǎn)出現(xiàn)在第三季度。

　　同時(shí)，城市軌道建設(shè)也將對(duì)國(guó)內(nèi)鋼鐵的需求形成一定的拉動(dòng)作用。記者查閱資料顯示，軌道交通建設(shè)每投資1億元，可消耗鋼材1.12萬噸。照此簡(jiǎn)單推算，7000億元投資將拉動(dòng)鋼材消費(fèi)量約7800萬噸，約占到2011年鋼材表觀消費(fèi)量6.4億噸的12%。

　　盡管如此，招商證券行業(yè)分析師認(rèn)為，城市基建項(xiàng)目建設(shè)短期內(nèi)對(duì)行業(yè)需求有一定的結(jié)構(gòu)性刺激作用，然而在房地產(chǎn)調(diào)控的大背景下，仍難以從根本上扭轉(zhuǎn)供求關(guān)系，從而對(duì)鋼鐵價(jià)格以及企業(yè)盈利能力產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，鋼鐵行業(yè)的去庫(kù)存化之路任重而道遠(yuǎn)。

　　恒泰證券分析師王平陽(yáng)認(rèn)為，軌道交通從各個(gè)項(xiàng)目的規(guī)劃時(shí)間來看，從2年周期到8年周期不等，從平均水平來看為5年左右。因此可以粗略估算該批項(xiàng)目今后5年內(nèi)，每年為軌道交通行業(yè)投資貢獻(xiàn)額在1700億元左右。這樣來看對(duì)基建行業(yè)的去庫(kù)存化之路并不容易。

　　此外，煤炭板塊在基建政策的催化下，也有一定的利好因素。中信證券分析師祖國(guó)鵬認(rèn)為，從近兩年的表現(xiàn)來看，宏觀因素及流動(dòng)性預(yù)期已經(jīng)成為推動(dòng)煤炭板塊漲跌的因素，實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資也有望在政策推動(dòng)下見底回暖，有助于煤炭下游產(chǎn)業(yè)鏈景氣的回暖及煤價(jià)的企穩(wěn)回升。（張奇）

來源：證券時(shí)報(bào)

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