分眾傳媒將宣告退市 中國(guó)概念股私有化進(jìn)程提速

中國(guó)最大的數(shù)字媒體集團(tuán)分眾傳媒8月13日宣布接到一份34.9億美元的私有化要約，其中每股27美元的收購(gòu)報(bào)價(jià)較10日的收盤價(jià)溢價(jià)15.5%。受此利好消息推動(dòng)，13日分眾股價(jià)漲幅達(dá)8.85%，收?qǐng)?bào)25.45美元。若此次私有化交易成功，分眾將成為繼阿里巴巴和盛大之后最大一起中國(guó)概念股中概股私有化交易。同時(shí)，分眾傳媒將宣告從納斯達(dá)克退市，或許將帶動(dòng)更多中概股退市。

私有化或成為中概股常態(tài)

目前，對(duì)分眾傳媒提出要約收購(gòu)的機(jī)構(gòu)為方源資本、凱雷集團(tuán)、中信資本、鼎暉投資以及中國(guó)光大控股有限公司組成的私募股權(quán)投資基金聯(lián)合體。

分眾傳媒第二大股東復(fù)星國(guó)際14日發(fā)布公告表示：“這項(xiàng)收購(gòu)建議書為分眾傳媒股東提供了一項(xiàng)具有吸引力的選擇?！比绻麖?fù)星國(guó)際得出結(jié)論認(rèn)為此項(xiàng)建議交易能實(shí)現(xiàn)復(fù)星國(guó)際股東價(jià)值的話，復(fù)星有意支持該項(xiàng)交易。

分析指出，全球的首次公開募股IPO市場(chǎng)都在經(jīng)歷一個(gè)低潮，尤其是在“臉譜”上市遭遇低谷之后。分眾退市私有化意愿不是一兩天的事情。而且私募股權(quán)基金認(rèn)為,非上市公司的市盈率并不會(huì)比上市公司低，通過(guò)重組和國(guó)內(nèi)再上市的組合可以從中獲取豐厚利潤(rùn)，因此市場(chǎng)也普遍預(yù)計(jì)可能會(huì)有更多的私有化行動(dòng)。

有報(bào)告顯示，從2010年4月到2012年5月，已經(jīng)有33家中概股公司宣布私有化交易，其中14家已經(jīng)完成交易。一位私募基金投資人員在接受記者采訪時(shí)表示，股東回購(gòu)或者私有化都會(huì)對(duì)公司股價(jià)有很大的提升作用，不少公司選擇釋放這樣的積極信號(hào)來(lái)拉升自家股價(jià)，分眾自從被渾水公司做空之后就一直心存不甘，此番高調(diào)宣布溢價(jià)退市大有向做空者證明的意味。

摩根士丹利發(fā)布的研究報(bào)告維持了對(duì)分眾傳媒“增持”的評(píng)級(jí)。美國(guó)的財(cái)經(jīng)投資博客預(yù)測(cè)，人人網(wǎng)和當(dāng)當(dāng)網(wǎng)也很有可能跟隨私有化大潮，從美國(guó)股市趁勢(shì)而退。

香港某商品期貨炒家對(duì)本報(bào)記者表示，中概股此前就計(jì)劃過(guò)私有化，去年已有許多中概股成功退市。其實(shí)，從美國(guó)退市的企業(yè)不光是中概股，但中概股的確是主流。退市的主要原因一是因?yàn)槿蚴袌?chǎng)不景氣，公開上市普遍估值較低；二是相對(duì)于美國(guó)市場(chǎng)，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)同類行業(yè)的平均市盈率估值偏高，從美國(guó)退市后轉(zhuǎn)板如在A股市場(chǎng)上市市值增加，符合公司利益，是大勢(shì)所趨。

華爾街資深證券分析師肖恩對(duì)記者說(shuō)，根據(jù)其長(zhǎng)期跟蹤研究，中概股的私有化進(jìn)程其實(shí)從去年起就一直在緊鑼密鼓地進(jìn)行中。肖恩表示,私有化也分優(yōu)劣。良性的私有化是一些運(yùn)營(yíng)狀況良好但市值被低估的公司重新獲得市場(chǎng)認(rèn)可的機(jī)會(huì)，但是劣性的私有化則是在公開市場(chǎng)融資不利，而選擇開辟另一個(gè)市場(chǎng)圈錢。

做空迫使中概股以退為進(jìn)

分眾傳媒于2005年7月在美國(guó)首次公開募股，隨后又收購(gòu)了幾家媒體公司，其產(chǎn)品包括電梯間的視頻傳媒、電影院線廣告媒體和地鐵廣告媒體等，在中國(guó)的傳媒界具有較大影響力。

在2011年年底，分眾遭到做空機(jī)構(gòu)渾水公司的惡意做空，股價(jià)一落千丈，一夜之間市值蒸發(fā)13億美元。有市場(chǎng)人士對(duì)記者說(shuō)，分眾就是渾水公司上一波獵殺中概股的靶子，被渾水“玩得很慘”，從美國(guó)退市后重組去香港再上市應(yīng)是明智之舉。

業(yè)內(nèi)人士提醒，美國(guó)的做空機(jī)構(gòu)至今沒有被起訴，證明其依然游離于法律邊緣。此次中概股選擇“以退為進(jìn)”，既是面對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)行情冷清的自然反應(yīng)，也反映了中概股正從國(guó)際資本市場(chǎng)積累經(jīng)驗(yàn)，愈加成熟。很多美國(guó)公司都是根據(jù)資本市場(chǎng)的情況調(diào)節(jié)自身的策略。

中國(guó)社科院金融研究所研究員尹中立告訴本報(bào)記者，中概股在美國(guó)由最初的不受重視，到前幾年備受推崇，再到最近一年來(lái)的屢被做空，一波三折經(jīng)歷了美股市場(chǎng)的起伏。美股市場(chǎng)有一個(gè)完整的生態(tài)鏈，在這個(gè)高度開放的市場(chǎng)里，所有公司都面臨嚴(yán)格的法律監(jiān)管，并不只針對(duì)中國(guó)公司。正因?yàn)槿绱?，美?guó)股市才是一個(gè)相對(duì)健康的市場(chǎng)。個(gè)別中概股管理上的漏洞不會(huì)導(dǎo)致中概股集體退市。美國(guó)公司經(jīng)常有私有化現(xiàn)象，有老公司退市，也有公司回購(gòu)股票行為，這使得其股價(jià)定價(jià)更為合理。

肖恩認(rèn)為，做空機(jī)構(gòu)的行為表面上看是對(duì)中概股的打擊，但中概股也應(yīng)該建立對(duì)突發(fā)事件的反應(yīng)機(jī)制，這是成熟上市公司應(yīng)有的素質(zhì)。做空?qǐng)?bào)表中普遍存在的財(cái)務(wù)報(bào)表問(wèn)題的確值得注意。做空機(jī)構(gòu)的獵殺從另一方面來(lái)看，對(duì)中國(guó)公司在資本市場(chǎng)的成長(zhǎng)也是個(gè)促進(jìn)。（丁小希 彭敏）

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