外匯占款再現(xiàn)負(fù)增長 流動性管理需更加靈活

　　市場分析人士表示，外匯占款下降主要原因是近期海外市場上避險情緒回升，在人民幣貶值預(yù)期加強(qiáng)態(tài)勢下熱錢開始流出，且人民幣貶值預(yù)期導(dǎo)致境內(nèi)企業(yè)、個人包括商業(yè)銀行持有外匯的意愿在加強(qiáng)。此外，近期資金也有流出的跡象，這其中包括一些外資機(jī)構(gòu)在回撤資金，以及匯率雙向波動彈性增大后導(dǎo)致一些投機(jī)資金短期流出的因素。

　
　　央行日前公布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至4月末，我國金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額為255888.21億元，較3月減少了605.71億元，這是今年以來外匯占款首次出現(xiàn)負(fù)增長。市場普遍認(rèn)為，此次負(fù)增長“在意料之外”，不過，分析人士強(qiáng)調(diào)，盡管4月份外匯占款呈現(xiàn)負(fù)增長，但在管理層積極應(yīng)對下，預(yù)計市場流動性不會發(fā)生大問題。未來管理層還將繼續(xù)使用逆回購、存款準(zhǔn)備金率等流動性管理工具維持市場資金面平衡，加強(qiáng)流動性管理。

　　實(shí)際上，外匯占款增長態(tài)勢的“撲朔迷離”并非自今日始。去年以來，隨著我國經(jīng)濟(jì)增長速度放緩，人民幣升值預(yù)期出現(xiàn)階段性逆轉(zhuǎn)等，境外資本流入速度明顯放慢，外匯占款增量也明顯下降。2011年第四季度，外匯占款曾連續(xù)三個月下降。今年一季度盡管新增外匯占款接近3000億元，但當(dāng)期增量較去年同期大幅減少。有分析預(yù)計，今年全年外匯占款增量可能從去年的2.78萬億元降為1.5萬億元左右。

　　對于4月外匯占款再現(xiàn)負(fù)增長的原因，市場分析人士表示，4月份貿(mào)易為順差，但外匯占款卻出現(xiàn)了負(fù)增長，這說明其他因素抵消了外貿(mào)順差帶來的外匯增加。究其原因，可能是近期海外市場避險情緒回升，在人民幣貶值預(yù)期加強(qiáng)態(tài)勢下，熱錢開始流出，并且，人民幣貶值預(yù)期導(dǎo)致境內(nèi)企業(yè)、個人包括商業(yè)銀行持有外匯的意愿在增強(qiáng)。此外，近期資金也有流出跡象，這其中包括一些外資機(jī)構(gòu)在回撤資金，以及匯率雙向波動彈性增大后導(dǎo)致一些投機(jī)資金短期流出的因素。

　　面對外匯占款增量的明顯減少，為有效補(bǔ)充市場流動性，今年以來，管理層主要通過存款準(zhǔn)備金率和公開市場操作向市場注入流動性。年初以來，央票和正回購凈回籠了2470億元；通過逆回購向市場投放了4410億元；存準(zhǔn)率的下調(diào)有兩次，每次可釋放資金規(guī)模在4000億元左右。多位市場人士表示，今后市場還將繼續(xù)面對較為復(fù)雜的流動性狀況，央行也將綜合考慮外匯流入、市場資金需求變動、短期特殊因素等情況，運(yùn)用逆回購、正回購、央行票據(jù)、存款準(zhǔn)備金率等各種流動性管理工具組合，維持資金面的基本平衡。

　　其中，專家普遍對繼續(xù)下調(diào)存準(zhǔn)率存有較大預(yù)期。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，貨幣政策將保持穩(wěn)健并繼續(xù)向放松的方向微調(diào)。存款準(zhǔn)備金率今年內(nèi)仍將有1至3次、每次0.5個百分點(diǎn)的下調(diào)，下調(diào)的時間窗口主要取決于外匯占款變化。國泰君安固定收益部研究主管周文淵表示，預(yù)計未來幾個月外匯占款受資金流出的影響，新增量仍不會太多。如果信貸增長繼續(xù)不景氣，外匯占款持續(xù)下降，不排除央行還會繼續(xù)降準(zhǔn)。短期而言，央行可能持觀望態(tài)度。具體什么時候再次下調(diào)存準(zhǔn)率可能還要看5月份數(shù)據(jù)出來后的情況。另有分析人士指出，從長遠(yuǎn)看，降息也是有必要的，不對稱降息的可能性較大?！岸唐诳?，加強(qiáng)流動性管理可能只是工具選取和使用的問題，但長期看，如果此前一直被視作向市場提供流動性的主要渠道的外匯占款持續(xù)下降，那么則意味著市場以前的常態(tài)將被改變，因此貨幣政策實(shí)際操作也將發(fā)生一些變化，這是需要進(jìn)一步研究和關(guān)注的新問題?！比A安證券分析師指出。

　　與此同時，近日來各方發(fā)布的數(shù)據(jù)也讓人們對當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢多了一絲擔(dān)憂。來自海關(guān)的數(shù)據(jù)顯示，我國4月出口同比增長4.9%，進(jìn)口同比增長僅為0.3%，大幅低于預(yù)期。上周國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)則顯示，我國4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長9.3%，較3月11.9%的增幅顯著放緩；同一日發(fā)布的4月社會消費(fèi)品零售總額和城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資也表現(xiàn)疲軟。無疑，此次外匯占款再現(xiàn)負(fù)增長，也會讓人們更多擔(dān)憂市場流動性狀況，以及其中可能存在的資金外流因素等。

　　對此，專家表示，目前不管是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢還是外匯占款的變化趨勢，雖都有一些出乎意料或不盡如人意的地方，但是僅從4月份一個月的數(shù)據(jù)還很難對未來形勢作出明確判斷，尚需要更多信息加以支持。未來政策預(yù)調(diào)微調(diào)的方向和力度可能都還需要相關(guān)數(shù)據(jù)明朗后才會明晰?！斑@其中尤其需要增強(qiáng)對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行走勢的預(yù)見性，以免失去政策預(yù)調(diào)的重要時點(diǎn)；而這種前瞻性和靈活性的把握，也是比較考驗(yàn)宏觀調(diào)控能力的?！眮碜怨ば械姆治鋈耸勘硎?。

來源：金融時報

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