IPO造富效應(yīng)漸失色，新股數(shù)量連續(xù)“五季”下滑

2012年第一季度剛剛邁過。在全球IPO同比大幅下挫的背景下，國內(nèi)資本市場也難“獨(dú)善其身”。

　　經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者盤點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，首季度，滬深兩市上市企業(yè)數(shù)量僅為48家創(chuàng)2009年四季度以來新股發(fā)行數(shù)量新低，合計(jì)募集資金344.54億元，環(huán)比下降18.68%。此外，本季度中國企業(yè)海外IPO上市地點(diǎn)仍十分集中，共11家中國企業(yè)在香港主板及紐交所兩個(gè)市場掛牌，合計(jì)融資5.47億美元，環(huán)比減少77.8%。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，一季度共有66家中國企業(yè)在全球各資本市場完成IPO，同環(huán)比分別減少40.5%、12.0%；合計(jì)融資399.1億元，同環(huán)比分別減少66.8%、60.1%。至此，中國企業(yè)IPO數(shù)量已連續(xù)第五個(gè)季度出現(xiàn)下滑，融資金額亦創(chuàng)最近兩年新低。

　　“深交所等對新股上市連續(xù)發(fā)布新規(guī)，加之新股發(fā)行體制改革也在推動(dòng)中，表明監(jiān)管層對完善市場交易制度的決心很大。當(dāng)前新股上市較少，市場對炒作也漸趨謹(jǐn)慎?！鄙綎|財(cái)經(jīng)大學(xué)籌證券期貨研究所所長、導(dǎo)報(bào)特約評(píng)論員張延良分析說。

　　融資現(xiàn)“寒意”

　　境內(nèi)IPO數(shù)量持續(xù)低迷，全球市場也在“打冷戰(zhàn)”。

　　3月29日，著名會(huì)計(jì)事務(wù)所安永發(fā)布的《全球IPO最新信息》顯示，2012年第一季度全球IPO活動(dòng)銳減：到目前IPO交易共有157宗，募集資金143億美元，募資額較上年同期296宗交易，募資466億美元下降69%，為2009年第二季度82宗交易，募資104億美元以來的最低水平。平均融資規(guī)模降至9100萬美元，較2011年第一季度1.57億美元下降42%。

　　“滬深兩市萎靡不振，海外上市也遇冷受阻。目前的資本市場狀況，已經(jīng)使得不少大型IPO項(xiàng)目推遲了上市進(jìn)程?！睎|北師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)副教授徐敏對導(dǎo)報(bào)記者分析說。正如其所言，早已獲準(zhǔn)或已過會(huì)的陜西煤業(yè)、人民網(wǎng)目前已拿到IPO批文，計(jì)劃清明節(jié)后啟動(dòng)招股等，均未急于上市。此外，中國交建601800、吉視傳媒601929等過會(huì)近半年后才完成首發(fā)，實(shí)際融資額也較早前計(jì)劃大為縮水。

　　如中國交建3月9日在上交所掛牌上市，融資50億元，成為本季度最大IPO，但早前其計(jì)劃融資規(guī)模高達(dá)200億元。

　　據(jù)導(dǎo)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，A股創(chuàng)業(yè)板成為新股發(fā)行的“主戰(zhàn)場”，一季度IPO數(shù)量為25家，合計(jì)募資130.13億元，數(shù)量與金額占比分別達(dá)到52.08%和37.76%。從海外上市看，香港主板仍然是中國企業(yè)的首選，本季度有10家中國企業(yè)選擇在香港主板上市。但海外上市行業(yè)分布較為分散，能源及礦產(chǎn)行業(yè)有3家中國企業(yè)上市，以2.38億美元融資額居各行業(yè)榜首。

　　“從近期上市新股的行業(yè)分布看，無論是創(chuàng)業(yè)板、主板還是中小板，與政府力推的新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃的關(guān)聯(lián)度并不高?！毙烀粽f。

　　按月份分析，今年1月僅有6單IPO成行，盡管此后2、3月份IPO數(shù)量分別回升至17家和25家，但一季度新股整體發(fā)行速度已經(jīng)受此拖累。更為重要是，隨著中小企業(yè)漸成IPO融資主力以及新股市盈率下降，單只個(gè)股的融資額也呈下滑之勢，“造富效應(yīng)”正在失色。而在張延良看來，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，仍離不開證券市場的壯大、發(fā)展以及價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，離不開市場的財(cái)富效應(yīng)。

　　“出狀況”企業(yè)增多

　　在徐敏看來，全球經(jīng)濟(jì)依然處于較低水平，2012年歐債危機(jī)懸而未決，類似諸多因素?zé)o疑影響到投資者的信心?！岸鴱膰鴥?nèi)來看，證監(jiān)會(huì)監(jiān)管政策頻出，企業(yè)上市活躍度也有所降低。同時(shí)由于把關(guān)趨嚴(yán)，‘出狀況’的企業(yè)數(shù)量增多?！毙烀粽f。

　　導(dǎo)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，一季度國內(nèi)市場共有81家企業(yè)首發(fā)上會(huì)審核，65家順利過關(guān)，整體過會(huì)率為80%。值得注意的是，今年以來，“暫緩表決、取消審核”的情況明顯增加，合計(jì)7宗，這一數(shù)字接近去年全年與去年相比僅少1家。從全球資本市場看，一季度共有7宗IPO交易推遲，36宗取消。

　　從上述7家被“臨時(shí)叫停”的企業(yè)看，主板共有兩家公司“暫緩表決”，另有1家企業(yè)被“取消審核”，為江蘇金源鍛造，該公司是在發(fā)審會(huì)當(dāng)天主動(dòng)申請撤回材料，屬于取消審核中極少出現(xiàn)的情形；創(chuàng)業(yè)板有1家“暫緩表決”，為西安天和防務(wù)。另有3家公司被“取消審核”。

　　由于首季度IPO總量下降，VC/PE支持的中國企業(yè)上市數(shù)量和融資額也同步減少。一季度，僅32家具有創(chuàng)投和私募股權(quán)投資支持的中國企業(yè)在境內(nèi)外市場上市同比減少15家，融資金額為32.32億美元，同比降低65.9%。

　　需要指出的是，境內(nèi)資本市場的平均賬面回報(bào)正全線下降，其中創(chuàng)業(yè)板一季度5.02倍的投資回報(bào)更讓人“大跌眼鏡”。自2009年底開閘以來，創(chuàng)業(yè)板一路高歌猛進(jìn)，不僅市盈率處于較高水平，豐厚的平均賬面投資回報(bào)也令投資者收益頗豐。2009年、2010年和2011年的創(chuàng)業(yè)板平均賬面投資回報(bào)分別為7.48倍、10.90倍和7.81倍。由本季度驟降至5.02倍的回報(bào)水平來看，創(chuàng)業(yè)板為VC/PE等編織的“創(chuàng)富神話”或?qū)⑵茰?。（杜海?/p>

來源：經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)

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