2023年房企580億美元債待償 “內(nèi)保外貸”重啟下海外融資規(guī)模有望擴(kuò)容

　　繼龍湖集團(tuán)獲中國銀行7億元“內(nèi)保外貸”支持之后，近日有消息稱，中國工商銀行也擬為碧桂園提供“內(nèi)保外貸”，貸款規(guī)模初定為3億美元，具體金額待最后落定。

　　多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，還將有頭部民營房企陸續(xù)獲得“內(nèi)保外貸”支持，而率先迎來進(jìn)展的或是示范性房企。“目前公司正在溝通中，落地情況要看進(jìn)一步的進(jìn)展?！泵赖闹脴I(yè)相關(guān)人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。此外，部分頭部房企相關(guān)負(fù)責(zé)人也向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，目前尚未有相關(guān)消息，但公司正在高度關(guān)注該政策。

　　不難看出，房企融資渠道正在逐步拓寬，從最初的信貸支持、債券融資支持，再到股權(quán)融資支持，逐漸深入且范圍越來越廣。此外，從滿足房企境內(nèi)多樣融資需求，再延伸到盤活境外融資通道，房企海外融資正在解封。

　　正如某房企人士告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者：“‘內(nèi)保外貸’提供的增信顯示了政府對(duì)民營房企的支持，也體現(xiàn)了化解房企風(fēng)險(xiǎn)的決心，有利于改善未出險(xiǎn)房企離岸市場(chǎng)信用環(huán)境，修復(fù)和提振境外市場(chǎng)信心。”

　　改善境外融資環(huán)境

　　“內(nèi)保外貸”是指境內(nèi)銀行為境內(nèi)企業(yè)在境外注冊(cè)的附屬企業(yè)或參股投資企業(yè)提供擔(dān)保，由境外銀行給境外投資企業(yè)發(fā)放相應(yīng)貸款。

　　哪些房企將滿足“內(nèi)保外貸”條件，率先受益？多位行業(yè)人士認(rèn)為，未出險(xiǎn)且信用情況良好的房企將有機(jī)會(huì)，低信用和出險(xiǎn)房企被審核通過的概率不高。

　　“優(yōu)質(zhì)房企更容易通過‘內(nèi)保外貸’渠道獲得融資。比如那些具有現(xiàn)金流穩(wěn)定、負(fù)債壓力小、經(jīng)營韌性強(qiáng)等特征的房企?！?同策研究院資深分析師肖云祥向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，目前來看，審核一般來說應(yīng)該包括多方面的債務(wù)情況、資產(chǎn)情況、運(yùn)營情況，或者有足夠的抵質(zhì)押條件，但國內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)還處于低迷期，房企的經(jīng)營和資產(chǎn)境況都不是很理想，因此滿足條件的房企也并不多。

　　“從抵押品情況來看，（內(nèi)保外貸）會(huì)有一定的規(guī)模，但很難廣泛落地?！眳R生國際投資總裁黃立沖向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，主要原因在于，房企需用大量現(xiàn)金或優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)在國內(nèi)銀行抵押從而獲得相應(yīng)貸款，但有些資產(chǎn)已被用來融資，而很多銀行可能并不接受類似物業(yè)抵押等，所以“內(nèi)保外貸”很難在規(guī)模上有所突破。

　　不過，從銀行方面來看，目前房企境外債違約現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，而違約給銀行帶來的風(fēng)險(xiǎn)敞口同樣不可小覷?！皟?nèi)保外貸”能夠讓符合條件的房企“借新還舊”，降低償債壓力，在幫助房企修復(fù)流動(dòng)性的同時(shí)，也可以減少銀行風(fēng)險(xiǎn)損失，從而以實(shí)際行動(dòng)維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定大局。

　　“當(dāng)下約40家房企出現(xiàn)債務(wù)違約，還有100多家未出險(xiǎn)?！敝兄秆芯吭浩髽I(yè)事業(yè)部研究負(fù)責(zé)人劉水表示，“內(nèi)保外貸”政策能夠防止債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)擴(kuò)大。但目前來看，只有個(gè)別企業(yè)在“內(nèi)保外貸”支持下實(shí)現(xiàn)融資，已出險(xiǎn)企業(yè)則很難受益。

　　對(duì)于已經(jīng)出險(xiǎn)的房企而言，大概率也不會(huì)通過“內(nèi)保外貸”實(shí)施貸款。某位房企內(nèi)部人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者直言，首先，出險(xiǎn)房企需償還海外債的規(guī)模相對(duì)較大，其或在謀劃整體境外債務(wù)展期，或者就單筆或幾筆美元債談要約交換或者展期事宜，其前提都不是償還境外債。若此時(shí)啟動(dòng)“內(nèi)保外貸”，即便最終闖關(guān)成功，也難以對(duì)全部債權(quán)人有所交代，反倒不利于整體債務(wù)重組方案的推進(jìn)。其次，實(shí)施“內(nèi)保外貸”需要提供資產(chǎn)抵押，對(duì)于部分房企而言，能夠拿出優(yōu)質(zhì)的未融資資產(chǎn)進(jìn)行抵押貸款，可能并不容易。

　　緩解海外償債壓力

　　事實(shí)上，海外市場(chǎng)作為房企融資的重要渠道，融資額占比一度超過了30%，但自去年以來，多家房企出現(xiàn)境外債展期、違約事項(xiàng)，境外信用債融資逐漸趨于凍結(jié)。

　　黃立沖告訴記者，受制于發(fā)債主體，在目前條件下，海外投資者對(duì)違約行為能采取的行動(dòng)十分有限，即使房企清盤，投資者得到的償付可能也不如預(yù)期，而“內(nèi)保外貸”作為一種增信方式，或是監(jiān)管層修復(fù)中資房企信用的一項(xiàng)工具。

　　早在11月21日，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開全國性商業(yè)銀行信貸工作座談會(huì)，央行副行長(zhǎng)潘功勝就曾表示，要通過內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)跨境增信支持房企海外融資，“商業(yè)銀行境外分支行要加大對(duì)優(yōu)質(zhì)房企內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)的支持力度，加快項(xiàng)目落地?！?/p>

　　在該會(huì)議召開不久后，中國銀行重慶市分行為龍湖集團(tuán)開立人民幣融資性保函，中銀香港以人民幣保函為擔(dān)保，為龍湖集團(tuán)境外企業(yè)提供貸款融資，該筆貸款已于12月9日提款，用于滿足龍湖集團(tuán)流動(dòng)性需求。

　　對(duì)此，肖云祥表示，“從去年下半年開始，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)中國房地產(chǎn)企業(yè)的信用評(píng)級(jí)，中資房企在海外融資渠道受阻，而通過內(nèi)保外貸的方式支持房企融資，是為中資房企做信用背書，以避免‘誤傷’優(yōu)質(zhì)房企，有利于未出險(xiǎn)企業(yè)通過海外市場(chǎng)獲得融資?！?/p>

　　在業(yè)內(nèi)看來，中資房企“內(nèi)保外貸”紓困作用雖有限，但破開海外融資大門，有助于部分房企熬過明年一季度的償債高峰期。

　　據(jù)中指研究院監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2023年第一季度房企待償海外債規(guī)模超過1000億元人民幣，償債壓力較大。此外，從債務(wù)到期情況來看，據(jù)浙商證券統(tǒng)計(jì)，2023年境內(nèi)地產(chǎn)債到期償還量為3583億元，共計(jì)424只，中資美元地產(chǎn)債到期金額為580億美元，共計(jì)210只。其中，明年1月份與4月份為中資美元地產(chǎn)債償債高峰，單月到期金額分別為98億美元、78億美元。

　　易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，僅憑“內(nèi)保外貸”還難以大規(guī)模解決房企償還美元債問題，已出險(xiǎn)房企的信用也難以修復(fù)。全球投資者對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)信心的真正改變，仍需銷售端全面好轉(zhuǎn)，屆時(shí)企業(yè)才有自我造血能力。（記者 王麗新　見習(xí)記者 陳瀟）

　　轉(zhuǎn)自：證券日?qǐng)?bào)

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