收益超過(guò)煤炭，未來(lái)4年我國(guó)黃金需求將達(dá)25%

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院日前發(fā)布的《世界能源發(fā)展報(bào)告（2014）》認(rèn)為，2014年世界煤炭投資增速有望擺脫下行趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)回暖。而中國(guó)黃金集團(tuán)資產(chǎn)管理有限公司研究部分析師郭偉認(rèn)為，目前宏觀經(jīng)濟(jì)特征是實(shí)體經(jīng)濟(jì)呈收縮狀態(tài)，貨幣流動(dòng)泛濫，資源長(zhǎng)期匱乏，經(jīng)濟(jì)周期蕭條。在此階段，所有資源品種中黃金最具投資價(jià)值。

　　煤炭需求將日趨降低

　　中國(guó)礦業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的《2014年第一季度中國(guó)企業(yè)境外固體礦產(chǎn)投資情況報(bào)告》顯示，2014年一季度，我國(guó)企業(yè)境外固體礦產(chǎn)投資項(xiàng)目32例，與2013年同期持平，中方協(xié)議投資額為9.13億美元，同比減少48.18%。其中，我國(guó)企業(yè)境外投資的主要礦種依次為：銅5.75億美元，項(xiàng)目7例；鐵1.37億美元，項(xiàng)目6例；煤炭1.09億美元，項(xiàng)目3例；金0.39億美元，項(xiàng)目5例；其他礦種合計(jì)0.53億美元，項(xiàng)目11例，煤炭投資明顯高于黃金投資。

　　實(shí)際上，世界煤炭市場(chǎng)景氣指數(shù)自2012年初開(kāi)始大幅下滑，直至2013年四季度，隨著世界經(jīng)濟(jì)的不斷復(fù)蘇，煤炭行業(yè)開(kāi)始好轉(zhuǎn)?！妒澜缒茉窗l(fā)展報(bào)告（2014）》預(yù)計(jì)，伴隨著2013年國(guó)內(nèi)煤炭消費(fèi)低迷與產(chǎn)能過(guò)剩矛盾的緩解和逐步消除，經(jīng)濟(jì)逐步升溫，2014年我國(guó)國(guó)內(nèi)煤炭需求將穩(wěn)中略增，將促進(jìn)煤炭投資持續(xù)上升，增速有望超過(guò)2013年。

　　郭偉認(rèn)為，以宏觀的歷史角度來(lái)看，能源變革往往是人類(lèi)文明新紀(jì)元的開(kāi)始，以包括頁(yè)巖氣、太陽(yáng)能在內(nèi)的新能源將逐漸取代化石能源，以煤炭能源為基礎(chǔ)的舊工業(yè)時(shí)代將逐漸退出歷史舞臺(tái)。因此，對(duì)于煤炭而言，其價(jià)格下跌是長(zhǎng)期性、趨勢(shì)性、歷史性的，價(jià)格持續(xù)下跌的趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)。

　　煤炭是特定工業(yè)文明周期出現(xiàn)的投資品，價(jià)值穿越時(shí)間周期能力很弱，投資和建設(shè)規(guī)模較大，投資運(yùn)營(yíng)操作難度大，管理運(yùn)營(yíng)復(fù)雜，價(jià)格波動(dòng)小，現(xiàn)金流較平穩(wěn)，下游客戶(hù)群體范圍較大，但實(shí)力不齊，銷(xiāo)路易受政策影響。在各主要資源品種中，煤炭?jī)r(jià)格主要由我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策決定，本輪煤價(jià)下跌的直接原因是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速減緩，深層原因是美國(guó)廉價(jià)頁(yè)巖氣大量開(kāi)采。由此延伸，以能源作為糧食的制造業(yè)將趨勢(shì)性回流美國(guó)，而且我國(guó)在去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)，煤炭需求會(huì)越來(lái)越少。

　　黃金價(jià)格跌幅有限

　　當(dāng)前，由于大宗礦產(chǎn)品價(jià)格仍面臨明顯的下跌壓力，以及代表全球初級(jí)勘查公司的多倫多創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一直處于低位，全球礦業(yè)企業(yè)面臨的經(jīng)濟(jì)壓力持續(xù)增大。郭偉認(rèn)為，從投資管理角度看，現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)處于周期低點(diǎn)，與投資波動(dòng)較小的煤炭資產(chǎn)相比，投資波動(dòng)較大的黃金資產(chǎn)，不管是從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，還是從短期看，黃金更具投資價(jià)值，所獲收益將更高。

　　世界黃金協(xié)會(huì)遠(yuǎn)東區(qū)董事總經(jīng)理鄭良豪認(rèn)為，受我國(guó)根深蒂固的黃金文化、持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、城鎮(zhèn)化進(jìn)程的推進(jìn)及政策支持等因素影響，預(yù)計(jì)我國(guó)的黃金投資和黃金首飾需求將繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。在未來(lái)4年內(nèi)，我國(guó)黃金需求將增加20%~25%，即從目前1100噸的水平提升至2017年的至少1350噸的水平。

　　郭偉指出，由于黃金行業(yè)投資和建設(shè)規(guī)模較小，投資運(yùn)營(yíng)操作難度小，管理運(yùn)營(yíng)簡(jiǎn)單，價(jià)格波動(dòng)大，現(xiàn)金流變化大，下游客戶(hù)群體范圍較窄，但實(shí)力較強(qiáng)，銷(xiāo)路不受政策影響。同時(shí)，黃金價(jià)格屬性主要由世界貨幣環(huán)境決定，雖然近年金價(jià)有所下跌，但其跌幅有限，未來(lái)漲幅可觀。

　　當(dāng)前，黃金價(jià)格已由增量貨幣驅(qū)動(dòng)漲幅變?yōu)榇媪控泿胖蝺r(jià)格，因此跌幅有限，絕不會(huì)返回800美元/盎司的價(jià)格起點(diǎn)。同時(shí)，2013年金價(jià)下跌至1200美元/盎司左右，接近國(guó)際主要黃金生產(chǎn)商成本線。因此，即便保守估計(jì)，1100美元/盎司~1200美元/盎司是金價(jià)周期性底部。目前，金價(jià)正處于1100美元/盎司~1200美元/盎司這一區(qū)間，預(yù)計(jì)未來(lái)1~3年，金價(jià)將在此區(qū)間振蕩，偏離區(qū)間的概率不超過(guò)30%。而黃金礦山投資建設(shè)周期約為3年左右，恰好跨過(guò)3年價(jià)格振蕩期，投產(chǎn)時(shí)已進(jìn)入金價(jià)上漲期。綜合考慮當(dāng)前資產(chǎn)保值、未來(lái)投資收益雙重效用，黃金表現(xiàn)遠(yuǎn)好于一般投資品，價(jià)格下跌正是長(zhǎng)遠(yuǎn)布局黃金資產(chǎn)的機(jī)會(huì)。（本報(bào)記者 孟凡君）

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