中海瑞金國際資產(chǎn)管理關(guān)注商用車業(yè)6月銷量高增長

6月重卡銷量為7.5萬輛，同比上升50.8%

6月環(huán)比下滑2.8%，符合我們之前對于13年旺季月度銷量變化較平滑的判斷。13年上半年累計(jì)銷量同比增長8.4%，Q2單季銷量同比增長39.1%。我們認(rèn)為目前終端重卡需求相對平穩(wěn)，預(yù)計(jì)全年增長10%。

部分城市提前購買以及去年基數(shù)較低是6月銷量高增長的原因

由于中機(jī)公司近期公告稱截止7月1日停止接受國III產(chǎn)品申報(bào)，國IV排放標(biāo)準(zhǔn)實(shí)際被推遲。但是部分城市（北京、上海、廣州、深圳、成都等）明確規(guī)定實(shí)施國IV，這使得部分經(jīng)銷商在7月1日前提前購買。加上12年6月重卡月度銷量基數(shù)較低（4.9萬），使得13年6月銷量同比實(shí)現(xiàn)大幅增長。受提前購買及銷售淡季的影響，我們預(yù)計(jì)7、8月重卡銷量環(huán)比下滑幅度較大。

行業(yè)第一梯隊(duì)表現(xiàn)好于第二梯隊(duì)，一汽、江淮、華菱表現(xiàn)突出第一梯隊(duì)中一汽集團(tuán)和東風(fēng)汽車6月銷量同比增速分別為61%和67.9%，表現(xiàn)好于第二梯隊(duì)。第二梯隊(duì)中，福田、陜重汽和中國重汽的6月銷量同比增速分別為71.9%、42.2%和17.4%；江淮和華菱增速為90.9%和82.7%，主要受益于其高端物流類卡車銷量較好。

預(yù)計(jì)淡季中的低迷銷量將抑制重卡板塊估值，維持板塊“中性”觀點(diǎn)

Q3為傳統(tǒng)重卡銷量單季，再加上提前購買后的銷量下滑，我們預(yù)計(jì)7、8月銷量環(huán)比下滑幅度較大，重卡板塊的估值將受到抑制。

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