煤價下降帶來實惠，火電業(yè)年內(nèi)業(yè)績或超預(yù)期

　　火電行業(yè)從去年以來受煤炭成本不斷降低因素影響，盈利能力持續(xù)得到改善，去年年報和今年一季報的靚麗業(yè)績，曾使人們眼前一亮，而今年二季度煤價繼續(xù)下行，并且跌幅有所放大，受此影響，火電企業(yè)半年報業(yè)績預(yù)計仍將保持大幅增長，且超預(yù)期的概率較大，近期披露業(yè)績預(yù)告的豫能控股和湖北能源，已驗證了這一點(diǎn)。

　　成本降低沖銷發(fā)電萎縮

　　目前宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，火電行業(yè)發(fā)電量增速也出現(xiàn)下降，但是占據(jù)營業(yè)成本七成左右的燃料成本不斷下降，公司由此獲得的增益完全覆蓋了發(fā)電量下降的不利影響。

　　華能國際披露的今年一季度發(fā)電量情況顯示，中國境內(nèi)按合并報表口徑累計完成發(fā)電量 743.06 億千瓦時，同比減少 2.44%；累計完成售電量 702.05 億千瓦時，同比減少 2.25%，按0.45元/千瓦時的均價計算，售電量下降使公司減少了7億元左右的營業(yè)收入。而從燃料成本來看，今年一季度環(huán)渤海動力煤指數(shù)（Q5500K）的平均值為625元/噸，比去年同期下降了154.9元/噸，考慮到去年還有超過2成價格較低的合同煤存在，估算一季度原煤成本每噸平均下降超過110元/噸，按公司披露的原煤使用量和發(fā)電量計算，公司一季度耗煤量超過3000萬噸，節(jié)約成本超過30億元；成本下降帶來的實惠，完全覆蓋了發(fā)電量萎縮帶來的不利因素。

　　上半年業(yè)績可望高增長

　　根據(jù)中電聯(lián)的數(shù)據(jù)顯示，今年1至3月份，火電的發(fā)電量同比增加0.5%，而1至5月份火電的發(fā)電量同比增加2.1%，二季度火電的發(fā)電量增速已經(jīng)有所回升，而按環(huán)渤海動力煤指數(shù)來看，上半年平均價格同比下降155.7元/噸。由此可見，火電上半年的盈利情況將好于一季度。

　　火電行業(yè)近期披露業(yè)績預(yù)告也驗證了這一點(diǎn)，豫能控股7月5日發(fā)布的業(yè)績預(yù)告稱，公司上半年售電量同比下降約 10%，但是受煤價下降影響，歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計達(dá)9500萬至12000 萬元，而公司一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為4313.15萬元；同日，湖北能源發(fā)布業(yè)績預(yù)告稱，受煤價同比回落影響，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤約 5.4億至6.1 億元，而公司一季報歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.53億元。

　　長源電力雖然沒有發(fā)布業(yè)績預(yù)告，但是披露二季度上網(wǎng)電量同比增加9.93%，一季度同比下降11.57%相比，有了本質(zhì)的提高。

　　煤價走勢左右全年業(yè)績

　　據(jù)統(tǒng)計，2012年五大發(fā)電集團(tuán)下屬的上市公司華能國際、華電國際、國電電力、大唐發(fā)電和上海電力，一年耗煤近3.4億噸。

　　值得注意的是，上周公布的環(huán)渤海動力煤指數(shù)報每噸596元，較上周下跌7元，近3周以來跌幅逐漸加大。目前擺出的一個疑問是：煤價會不會重蹈去年的6-7月兩個月間每噸下跌近150元的覆轍？如果煤價繼續(xù)再下一個臺階，火電行業(yè)今年的業(yè)績增速將有望超過市場普遍預(yù)期。（本報數(shù)據(jù)研究部 顧逸峰）

來源：上海證券報

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