旺季開工率復蘇，銅價有望步入“小陽春”

　　近期美國整體數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)良，推升美股強勢上漲，道指連續(xù)創(chuàng)歷史新高；歐元區(qū)經(jīng)濟在2012年四季度出現(xiàn)了幅度達0.9%的萎縮，歐洲央行對經(jīng)濟前景的預期保持謹慎，歐元低位徘徊，美元高位盤整，借助就業(yè)數(shù)據(jù)的強勁，美指曾一度上探至82.92點，市場資金陸續(xù)從高風險資產(chǎn)中流出，倫敦金屬持倉出現(xiàn)不同程度的持續(xù)下降。國內(nèi)1~2月宏觀指標偏差，加上“國五條”的嚴控政策令商品市場跌勢加劇，倫銅再次面臨7700美元/噸整數(shù)關口的支撐。

　　精煉銅總產(chǎn)量增加　進口回落

　　3月12日，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2月精煉銅產(chǎn)量環(huán)比減少1.8%，因春節(jié)期間消費量降低導致冶煉廠運作放緩，銅產(chǎn)量延續(xù)1月紀錄高位下滑趨勢。

　　國內(nèi)1月和2月精煉銅總產(chǎn)量增加11.9%至97.5萬噸，2月精煉銅產(chǎn)量為48.3萬噸，為2012年中期以來的最低水平，持平于2012年7月產(chǎn)量。1月銅產(chǎn)量為49.2萬噸，2012年12月產(chǎn)量為創(chuàng)紀錄的58萬噸。

　　海關數(shù)據(jù)顯示，2月未鍛造銅及銅材進口量為29.8萬噸，環(huán)比下降15.1%，同比減少38.5%。1~2月累計進口64.9萬噸，同比下降27.8%。2月銅進口初步數(shù)據(jù)是連續(xù)19個月以來首次回落至30萬噸關口下方。一方面2月我國多數(shù)企業(yè)開始執(zhí)行2013年進口銅長單，長單簽訂量的減少使2月銅到港量下降。此外2月受春節(jié)影響，工作日顯著減少，加劇了2月銅進口的降幅。值得關注的是，2月雖然到港量減少，并且滬倫比值也在節(jié)后銅價大幅調(diào)整中得到一定修復，但進口虧損自月初的2500元/噸縮窄至月末的1500元/噸。在進入3月情況繼續(xù)好轉(zhuǎn)，部分時間點進口虧損已運行于1000元/噸以內(nèi)，吸引實際銅消費企業(yè)入市。但由于保稅區(qū)在2012年中積累的庫存較大，節(jié)后保稅區(qū)庫存未現(xiàn)明顯下降，即使后期在銅實際消費緩慢好轉(zhuǎn)的情況下，消化保稅區(qū)庫存仍需時日，而海外市場在中國減少進口的情況下，供應壓力將延續(xù)，這將繼續(xù)成為限制銅價運行空間的因素之一。

　　海關數(shù)據(jù)顯示，2月份廢銅進口量為30萬噸，符合預期。進口量環(huán)比回落21.1%，同比回落25.5%。受春節(jié)休假因素影響，2月份廢銅進口量出現(xiàn)大幅回落。隨著近期滬倫比值好轉(zhuǎn)，以及期銅價格在相對低位逐漸企穩(wěn)，廢銅進口商開始大量訂貨，預計3月份廢銅進口量有可能上升至45萬噸左右水平。

　　3月10日公布的CFTC銅數(shù)據(jù)顯示，總持倉在刷新紀錄新高后連續(xù)2周回落，凈頭持倉增加，連續(xù)2周維持凈空；CFTC銅總持倉環(huán)比上周下降了1695手至159485手，減倉幅度1.05%；凈空頭增4859手，由上周728手增至5587手，持續(xù)2周維持凈空頭。基金總持倉下降，基金凈空增加，持倉結(jié)構(gòu)顯示短期市場偏空，關注凈空頭持倉動向。

　　行情展望

　　近期銅價整體仍以下跌走勢為主，主要受意大利政局不確定性以及中國房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響。中國地方政府房地產(chǎn)市場調(diào)控細則要等到3月底才能逐步出臺。因而，在意大利風險未充分釋放，以及中國房產(chǎn)政策還未落地之前，金屬市場上行壓力較大。

　　利多的因素仍是來自美國方面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)偏好，但“自動減支”對經(jīng)濟的影響要在未來幾個月內(nèi)逐步顯現(xiàn)。短期來看，銅價上行的壓力仍來自不確定性的政策面。中長期來看，需求面的改善情況成為決定金屬價格走勢的最重要的因素。倫銅繼續(xù)考察7750~7700美元/噸支撐有效性，隨著旺季開工率復蘇，銅價在3月有望走出小陽春行情。

來源：中國有色金屬報

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