宏觀風(fēng)險(xiǎn)再現(xiàn)，金屬價(jià)格將下行

　　從LME市場(chǎng)來(lái)看，基本金屬自去年10月底以來(lái)震蕩上行，在2013年1月2日上行至較高位置，其中銅、鋁、鋅均接近了去年9月份的高位，而鉛更是達(dá)到了2011年9月份的高位水平。國(guó)內(nèi)SHFE鋅、銅的走勢(shì)也類似于LME。但是經(jīng)過(guò)前期上行后，今年1月3日開(kāi)始，LME金屬開(kāi)始顯現(xiàn)出回落的跡象。筆者預(yù)計(jì)，基本金屬價(jià)格將進(jìn)一步回落。

　　美國(guó)債務(wù)上限臨近　將引發(fā)市場(chǎng)再度憂慮

　　美國(guó)“財(cái)政懸崖”談判涉險(xiǎn)過(guò)關(guān)之后，又不得不直面?zhèn)鶆?wù)上限的不斷臨近。目前來(lái)看，美國(guó)的整體債務(wù)占GDP的比例已經(jīng)達(dá)到了103%，且從最新2013年財(cái)年第一季的公共債務(wù)增長(zhǎng)水平來(lái)看，依舊達(dá)到每月1120億美元，并沒(méi)有出現(xiàn)減少的跡象。預(yù)計(jì)未來(lái)兩個(gè)月國(guó)會(huì)就債務(wù)上限的提高將比2011年更為艱難，且此次債務(wù)消減可能將對(duì)公民法定福利項(xiàng)目下手，這將增加美國(guó)兩黨在政治上的博弈，從而引發(fā)民眾的強(qiáng)烈不滿，使得債務(wù)上限提高面臨更大的不確定性。在此背景下，之前已經(jīng)發(fā)出負(fù)面評(píng)級(jí)警告的穆迪等國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，不排除將對(duì)美債3A評(píng)級(jí)發(fā)起調(diào)降，這將引發(fā)全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。

　　此外，雖然去年12月美國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍有超預(yù)期的表現(xiàn)。美國(guó)12月份ISM制造業(yè)PMI為50.7，相比11月的49.5出現(xiàn)了較大幅度的反彈，并高于市場(chǎng)預(yù)期的50.3。而美國(guó)12月非農(nóng)就業(yè)月環(huán)比新增15.5萬(wàn)人次，也略高于市場(chǎng)預(yù)期的15萬(wàn)人次。不過(guò)12月失業(yè)率為7.8%，也高于前期預(yù)估的7.7%。從就業(yè)參與率來(lái)看，維持于上個(gè)月63.6%的水平，依舊處于歷史的低位。美國(guó)12月的數(shù)據(jù)表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于緩慢復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。但在債務(wù)上限的干擾下，筆者對(duì)于2013年一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度，將有下滑可能。

　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)　補(bǔ)庫(kù)存動(dòng)作弱于往年

　　中國(guó)去年12月官方制造業(yè)PMI為50.6，維持于上個(gè)月的水平。從PMI主要分指標(biāo)來(lái)看，生產(chǎn)指數(shù)小幅回落0.5%至52.0%，新訂單指數(shù)持平于51.2%。而經(jīng)過(guò)季調(diào)處理后，兩大指數(shù)均有所回落，生產(chǎn)指數(shù)回落幅度超過(guò)了1%，意味著目前國(guó)內(nèi)整體需求不強(qiáng)，企業(yè)生產(chǎn)意愿受到了抑制。

　　國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)的逐步企穩(wěn)，國(guó)內(nèi)下游需求也緩慢跟進(jìn)，但相對(duì)緩慢。目前進(jìn)入了1月份，時(shí)間上已近春節(jié)，正處于傳統(tǒng)的補(bǔ)庫(kù)存周期中，但2012年年底至今我國(guó)市場(chǎng)金屬補(bǔ)庫(kù)存行為弱于往年。從SMM調(diào)研來(lái)看，大部分線纜企業(yè)仍然不看好年初銅價(jià)，補(bǔ)庫(kù)存意愿并不強(qiáng)烈，力度弱于往年，其他金屬下游行業(yè)也可能呈現(xiàn)了這一特征。

　　總的來(lái)看，筆者認(rèn)為，受“財(cái)政懸崖”余波及美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題的影響，美國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)將受到一定的阻擾，并將使得近期市場(chǎng)的謹(jǐn)慎心態(tài)增加，市場(chǎng)信心回落。國(guó)內(nèi)金屬下游需求跟進(jìn)相對(duì)緩慢，補(bǔ)庫(kù)存行為弱于往年。因此，筆者認(rèn)為，金屬價(jià)格目前處于相對(duì)高位，有出現(xiàn)下行的可能。

來(lái)源：中國(guó)有色金屬報(bào)

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