工程機(jī)械行業(yè)集體“開(kāi)倒車(chē)”機(jī)械巨頭業(yè)績(jī)急滑

　　2012年三季報(bào)顯示，工程機(jī)械行業(yè)正集體“開(kāi)倒車(chē)”。數(shù)據(jù)顯示，三一重工、中聯(lián)重科、柳工、徐工機(jī)械、山推股份、廈工等6家主要公司第三季度的收入增速平均下降了4.9%，利潤(rùn)增速下降更快。第三季度，全行業(yè)只有2家公司實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收增長(zhǎng)。前三季度，全行業(yè)只有1家公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。同時(shí)存貨絕對(duì)值、應(yīng)收賬款大幅上升，現(xiàn)金流緊張等情況相繼出現(xiàn)。

　　6家公司應(yīng)收款增54%

　　申銀萬(wàn)國(guó)在對(duì)三一重工等6家代表性公司分析時(shí)發(fā)現(xiàn)，盈利能力下降、費(fèi)用上升、應(yīng)收款上升是工程機(jī)械行業(yè)的共同特點(diǎn)。

　　濟(jì)南人于小強(qiáng)（化名）本月正尋求出租他的兩部46米三一重工產(chǎn)泵車(chē)。他說(shuō)，現(xiàn)在的行情仍能維持運(yùn)轉(zhuǎn)，但明年情況好轉(zhuǎn)，他將擴(kuò)充他的泵車(chē)隊(duì)伍。

　　雖然當(dāng)前經(jīng)濟(jì)不景氣，但在工程機(jī)械這一與經(jīng)濟(jì)景氣度緊密相關(guān)的行業(yè)中，有不少人的看法和于小強(qiáng)類(lèi)似。

　　三一重工總裁向文波在接受媒體采訪時(shí)曾說(shuō)，預(yù)計(jì)到明年三季度，中國(guó)的建筑設(shè)備行業(yè)將全面復(fù)蘇。他認(rèn)為，中國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施，包括公路、機(jī)場(chǎng)和污水處理系統(tǒng)都急需改善，在未來(lái)20年到30年間，更多投資是定局。

　　2012年三季報(bào)揭示了這個(gè)行業(yè)當(dāng)下的難題。三一重工的三季報(bào)顯示，這家行業(yè)龍頭公司前三季度銷(xiāo)售收入為407億元，下降了1.5%，凈利潤(rùn)為58.74億元，下降了23.4%。與此同時(shí)，這家公司三季度末的應(yīng)收賬款增長(zhǎng)了83.11%，達(dá)到207億元，這相當(dāng)于前三季度營(yíng)業(yè)收入的一半。存貨和利息支付也相應(yīng)增長(zhǎng)，其中存貨額達(dá)到99.3億元。

　　整個(gè)行業(yè)的大致?tīng)顩r類(lèi)似。三一重工、中聯(lián)重科、柳工、徐工機(jī)械、山推股份、廈工等6家公司前三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用占收入的比重上升，存貨絕對(duì)量增長(zhǎng)1.2%，應(yīng)收賬款增加54%。

　　小制造商三年至五年或關(guān)門(mén)

　　宏觀經(jīng)濟(jì)的景氣度變化，尤其是固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域的變化是這一行業(yè)景氣度衰落的主要原因。

　　柳工總裁曾光安在10月23日的一次論壇上講述了挖掘機(jī)行業(yè)的困局。他表示，企業(yè)庫(kù)存量居高不下，代理商資金回籠困難，生存壓力大，產(chǎn)能過(guò)剩、行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)加劇正制約行業(yè)發(fā)展。

　　曾光安說(shuō)，像三一重工和中聯(lián)重科這樣的大企業(yè)擁有雄厚的實(shí)力可以克服所有問(wèn)題，但許多小規(guī)模的制造商在未來(lái)三年至五年內(nèi)將被迫關(guān)門(mén)。

　　持續(xù)多年的固定資產(chǎn)投資開(kāi)始降溫。在2009年夏天時(shí)，固定資產(chǎn)投資的同比增幅達(dá)到33%，而到了今年前三季度，這一比例下降到20.5%。

　　目前，全行業(yè)的情況大抵相同。在一些指標(biāo)性的領(lǐng)域，比如挖掘機(jī)行業(yè)，銷(xiāo)量已經(jīng)連續(xù)15個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。產(chǎn)能過(guò)剩、市場(chǎng)飽和、過(guò)度寬松的銷(xiāo)售政策所引發(fā)的客戶(hù)信用風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題都相繼暴露。

　　泵車(chē)月租金下降近20%

　　價(jià)格百萬(wàn)元的泵車(chē)，通常還款期限為一年至兩年。在租金過(guò)低的情況下，購(gòu)買(mǎi)泵車(chē)的用戶(hù)會(huì)出現(xiàn)“斷供”。

　　于小強(qiáng)在鄂爾多斯、長(zhǎng)春等地都擁有泵車(chē)，總數(shù)有十多部，目前仍活躍在工地上。

　　據(jù)悉，三一重工這類(lèi)企業(yè)可以為泵車(chē)用戶(hù)提供20%~30%首付的按揭貸款擔(dān)保。另一些泵車(chē)用戶(hù)說(shuō)，實(shí)際上可以有更低的首付比例。外資公司卡特彼勒、日本小松等也在中國(guó)工程機(jī)械市場(chǎng)（如挖掘機(jī)、裝載機(jī)等領(lǐng)域）占據(jù)一定份額，但這樣的份額正在隨著謹(jǐn)慎的客戶(hù)信貸政策而縮減。

　　按照于小強(qiáng)的說(shuō)法，現(xiàn)在一臺(tái)46米的泵車(chē)，在一些山區(qū)環(huán)境下的租金能達(dá)到每月10萬(wàn)元，平地上的租價(jià)更低。于小強(qiáng)說(shuō)，在2009年的黃金時(shí)代，46米甚至更短的泵車(chē)租金都能達(dá)到12萬(wàn)元，如今租金回報(bào)下降了近20%。

　　并非所有的泵車(chē)擁有者都能順利開(kāi)展業(yè)務(wù)，泵車(chē)閑置的情況越來(lái)越頻繁地出現(xiàn)。一名泵車(chē)經(jīng)營(yíng)者在網(wǎng)上征詢(xún)求租者，他擁有一部2008年產(chǎn)的47米中聯(lián)重科泵車(chē)，已經(jīng)閑置了近一年。

　　為躲避還款自毀機(jī)器寬松的信貸政策正支持著工程機(jī)械產(chǎn)品維持銷(xiāo)售的規(guī)模。部分分析師認(rèn)為，這樣的銷(xiāo)售策略存在風(fēng)險(xiǎn)。

　　市場(chǎng)上的新泵車(chē)同樣積壓。卡特彼勒在二季度時(shí)稱(chēng)，由于客戶(hù)貸款違約不斷增多，第二季度在華銷(xiāo)售額遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2011年同期水平。

　　曾光安此前曾透露，有些挖掘機(jī)用戶(hù)不堪還款負(fù)擔(dān)，甚至出現(xiàn)為躲避還款毀壞機(jī)器的情況。

　　三一集團(tuán)披露的數(shù)據(jù)顯示，2010年在混凝土機(jī)械的銷(xiāo)售中，只有15.34%的客戶(hù)全額付款，21.62%的客戶(hù)分期付款，而63.04%的客戶(hù)選擇按揭或者融資租賃。

　　工程機(jī)械的銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)反映到三季報(bào)中，是應(yīng)收賬款的大幅增加。一方面分期付款客戶(hù)應(yīng)收款增加，另一方面銀行信貸緊縮也使得按揭款和融資租賃不能及時(shí)放款。如果需求沒(méi)有增長(zhǎng)，過(guò)剩的情況可能仍將持續(xù)。

　　混凝土泵車(chē)產(chǎn)品在2004年開(kāi)始興盛于各類(lèi)工地，但從上市公司業(yè)績(jī)看，真正的銷(xiāo)售高峰從2009年才開(kāi)始，并在2010年～2011年達(dá)到頂點(diǎn)。這意味著如果需求沒(méi)有提升，市場(chǎng)中的設(shè)備還能運(yùn)行很長(zhǎng)一段時(shí)間。

　　押注足夠多的工地很多投資者認(rèn)為，機(jī)械工程領(lǐng)域的需求仍會(huì)增長(zhǎng)，大部分原因來(lái)自于對(duì)中國(guó)城鎮(zhèn)化的預(yù)期。

　　中金等機(jī)構(gòu)早先預(yù)期，從長(zhǎng)期看，工程機(jī)械遠(yuǎn)未達(dá)到需求瓶頸，城市化是推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大動(dòng)力。2020年之前，中國(guó)的建筑活動(dòng)仍將處于高峰活躍階段，施工的機(jī)械化率不斷提升將推升工程機(jī)械內(nèi)需。

　　瑞銀證券的分析師付偉琦和唐驍波預(yù)計(jì)，行業(yè)復(fù)蘇還需要繼續(xù)等待，保增長(zhǎng)政策僅能支持工程機(jī)械行業(yè)銷(xiāo)量企穩(wěn)。

　　申銀萬(wàn)國(guó)則認(rèn)為，工程機(jī)械行業(yè)的投資邏輯應(yīng)從基建轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)，若地產(chǎn)政策預(yù)期穩(wěn)定，新開(kāi)工數(shù)量預(yù)期由負(fù)轉(zhuǎn)正，將帶動(dòng)工程機(jī)械股價(jià)的回升。

　　但于小強(qiáng)仍然十分樂(lè)觀，他表示新一年行情若有好轉(zhuǎn)，將添置新設(shè)備。他說(shuō)：“原來(lái)的施工方法早晚會(huì)被淘汰，原地?cái)嚢杌炷翆⒅饾u消失。只要有工地，不論是澆筑還是打樁，都會(huì)用到泵車(chē)?！?/br>

　　興業(yè)證券的一份研究報(bào)告說(shuō)，目前國(guó)內(nèi)水泥散裝率剛過(guò)50%，而發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)達(dá)到80%。這意味著散裝水泥和預(yù)拌混凝土的使用量還將增加。

　　而前提是，有足夠多的工地。于小強(qiáng)對(duì)此深信不疑。（吳敏）

來(lái)源：中華建筑報(bào)

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