信托業(yè)邁入6萬億時(shí)代“資管新政”帶來新機(jī)遇

　　每當(dāng)市場熱議信托業(yè)的黃金時(shí)代即將過去，信托業(yè)總是能給人意外驚喜。2012年三季度末，信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模一舉突破6.3萬億，同比增長54.25%，環(huán)比增長14.08%，再一次展示了信托業(yè)“可持續(xù)”的增長能力。

　　信托業(yè)從“融資管理”向“資產(chǎn)管理”轉(zhuǎn)型方興未艾，證券、基金、保險(xiǎn)正迎頭趕上。旨在放松管制的“資管新政”，讓各路人馬同臺競技，信托業(yè)的制度優(yōu)勢正面臨空前挑戰(zhàn)，同時(shí)，也迎來了新一輪的發(fā)展機(jī)遇。

　　商、基、房三足鼎立

　　中國信托業(yè)協(xié)會新近發(fā)布的三季度數(shù)據(jù)顯示，截至2012年9月30日，全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到6.32萬億元，再創(chuàng)歷史新高。相比二季度末的5.54萬億元，環(huán)比增長14.08%；相比2011年末的4.81萬億元，又實(shí)現(xiàn)了31.39%的增長。

　　從信托資產(chǎn)配置領(lǐng)域來看，工商企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)依然是資金信托的三大配置領(lǐng)域，但其結(jié)構(gòu)體現(xiàn)了順應(yīng)政策和市場導(dǎo)向而靈活調(diào)整的特點(diǎn)。首先是工商企業(yè)類信托比例持續(xù)上升，順應(yīng)了國家加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策。2012年三季度為25.06%，相比二季度末的24.39%占比進(jìn)一步提升，繼續(xù)保持二季度以來資金信托的第一大配置領(lǐng)域地位。

　　其次，基礎(chǔ)設(shè)施信托占比二季度以來出現(xiàn)小幅回升，房地產(chǎn)信托雖占比持續(xù)下降，但規(guī)模余額在三季度有微幅上升。前者與今年地方政府因融資平臺限制和土地財(cái)政吃緊而催生的融資需求加大有關(guān)，后者則與國家對房地產(chǎn)的持續(xù)宏觀調(diào)控政策密不可分。

　　今年一季度，基礎(chǔ)設(shè)施信托占比為21.85%，二季度為22.62%，三季度為23.34%；房地產(chǎn)信托規(guī)模余額一季度末位6865.70億元，二季度繼續(xù)下降為6751.49億元，三季度余額為6765.12億元。

　　服務(wù)性信托仍是短板

　　從分析數(shù)據(jù)來看，信托業(yè)務(wù)功能結(jié)構(gòu)延續(xù)二季度調(diào)整態(tài)勢，信托公司的核心能力正在由“融資管理”向“資產(chǎn)管理”轉(zhuǎn)型。融資類信托業(yè)務(wù)占全行業(yè)信托資產(chǎn)比例于今年一季度首度降至50%以下，二季度和三季度融資信托比例繼續(xù)小幅下降，二季度為49.13%，三季度為49.01%。投資類信托占比自2010年以來穩(wěn)步上升，今年二、三季度有小幅回調(diào)，主要與事務(wù)管理類信托增勢有關(guān)。

　　事務(wù)管理類信托在今年前三季度一直保持了良好的增長勢頭，其占同期信托資產(chǎn)規(guī)模的比例一季度為12.50%，二季度提升為13.08%，三季度進(jìn)一步提升為14.28%，與去年底12.75%的比例相比，提升了近2個(gè)百分點(diǎn)。這說明信托公司已經(jīng)自覺地開始拓寬信托功能，在資產(chǎn)管理功能之外，開始挖掘信托制度本身所具有的豐富的服務(wù)功能。

　　但中國信托業(yè)協(xié)會專家理事周小明也指出，信托業(yè)轉(zhuǎn)型面臨增長方式轉(zhuǎn)變的內(nèi)在壓力和其他資管行業(yè)競爭加劇的外部壓力，雖然事務(wù)管理類信托發(fā)展態(tài)勢良好，但是仍然僅占全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模的14.28%，體現(xiàn)信托理財(cái)功能的融資類信托和投資類信托則占到全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模的85.72%，信托應(yīng)有的服務(wù)功能一直沒有轉(zhuǎn)化為巨大的市場份額。

　　問題的另一方面在于，在理財(cái)信托產(chǎn)品中，一直是以非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)投資為驅(qū)動的固定收益產(chǎn)品為主，以各類權(quán)益投資為驅(qū)動的浮動收益產(chǎn)品較少。截至三季度，體現(xiàn)固定收益的融資類信托產(chǎn)品占比為49.01%，體現(xiàn)浮動收益的投資類信托產(chǎn)品占比僅為36.71%。

　　泛資管時(shí)代到來

　　今年資產(chǎn)管理行業(yè)的一大特征是，監(jiān)管部門針對資管行業(yè)密集出臺“新政”，除信托之外的基金、保險(xiǎn)、證券先后放松管制，信托業(yè)“成長的市場”及“獨(dú)特的制度安排”優(yōu)勢正在減弱，證基保的加入代表了泛資管時(shí)代的到來。

　　周小明認(rèn)為，盡管目前資管“新政”在法律基礎(chǔ)、投資者保護(hù)、公平競爭等方面仍存在諸多爭議，但其在實(shí)踐層面上的實(shí)施已不復(fù)逆轉(zhuǎn)。資產(chǎn)管理“新政”的實(shí)施必將分化信托公司的現(xiàn)有客戶，削弱信托公司原先擁有的綜合信托業(yè)務(wù)專營權(quán)，信托公司以“多樣化運(yùn)用方式”和“跨市場配置”為特點(diǎn)構(gòu)筑的傳統(tǒng)經(jīng)營方式，也必將遭到其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的簡單模仿，并遭遇直接的正面競爭，信托公司原有業(yè)務(wù)模式的“替代效應(yīng)”和“擠出效應(yīng)”開始顯現(xiàn)。

　　“特別是此輪資產(chǎn)管理‘新政’旨在放松管制和鼓勵(lì)創(chuàng)新，在監(jiān)管上賦予其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)更加寬松的環(huán)境，在客戶門檻、業(yè)務(wù)準(zhǔn)入、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、分支機(jī)構(gòu)設(shè)立、業(yè)務(wù)創(chuàng)新等方面，其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)均具有明顯的監(jiān)管優(yōu)勢。信托公司傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)所具有的制度紅利勢必受到空前的擠壓，其制度性競爭優(yōu)勢勢必面臨空前的挑戰(zhàn)?！敝苄∶髡f。

　　專家表示， “泛資產(chǎn)管理時(shí)代”一方面使信托公司面臨更多的競爭壓力，但另一方面也放開了其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)投資信托公司信托產(chǎn)品的限制。在“成長的市場”下，信托業(yè)同樣正迎來新的發(fā)展機(jī)遇。

來源：上海證券報(bào)

　　轉(zhuǎn)自：

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀