供給增加需求不旺，銅市短期難以大幅提振

6月1日，倫敦金屬交易所基準(zhǔn)銅合約收于7361美元/噸，銅價(jià)跌至今年5個(gè)月最低，跌幅已達(dá)到3%左右。業(yè)內(nèi)專家分析，全球一連串疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)打擊了銅需求預(yù)期，目前銅需求并不旺盛，加之國(guó)內(nèi)外不斷有新銅礦被發(fā)現(xiàn)，我國(guó)期銅價(jià)格將至少有30%的下跌空間。

　　銅庫(kù)存將持續(xù)增長(zhǎng)

　　6月1日，美國(guó)方面最新的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和制造業(yè)指數(shù)均不及市場(chǎng)預(yù)期，引發(fā)了投資者對(duì)全球最大經(jīng)濟(jì)體未來(lái)增長(zhǎng)預(yù)期的擔(dān)憂。同時(shí)，歐元區(qū)制造業(yè)指數(shù)和英國(guó)制造業(yè)指數(shù)均跌至三年來(lái)的新低，加上我國(guó)略顯悲觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，全球各地投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的普遍擔(dān)憂，嚴(yán)重影響了包括銅在內(nèi)的工業(yè)金屬未來(lái)的需求預(yù)期。

　　國(guó)際銅業(yè)研究組織預(yù)測(cè)，2012年全球銅供給有望達(dá)40萬(wàn)～60萬(wàn)噸的規(guī)模，考慮到產(chǎn)能中斷（比如罷工）的風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)銅供應(yīng)的增長(zhǎng)率可達(dá)到5.1%，明年會(huì)達(dá)7.6%，剔除產(chǎn)能中斷考慮的修正值也有6.9%。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，6月份倫敦金屬交易所庫(kù)存轉(zhuǎn)增且提速的可能性較大。首先，滬銅、倫銅比值今年年初以來(lái)維持低位，5月份出現(xiàn)較為明顯的回升。但進(jìn)口仍然處于虧損狀態(tài)，從而導(dǎo)致我國(guó)在6月份銅進(jìn)口仍將處于環(huán)比回落的趨勢(shì)，我國(guó)買盤的減少令倫敦金屬交易所庫(kù)存轉(zhuǎn)增的可能性更大。

　　同時(shí)，我國(guó)保稅區(qū)銅庫(kù)存處于歷史較高水平，以及前期外強(qiáng)內(nèi)弱的格局促使部分保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)銅進(jìn)行再出口，這部分銅出口將在6月份倫敦金屬交易所庫(kù)存上逐步體現(xiàn)出來(lái)。而且，從國(guó)外銅消費(fèi)來(lái)看，歐洲作為銅消費(fèi)的第二大經(jīng)濟(jì)體，其經(jīng)濟(jì)在二季度陷入衰退的格局明顯，特別是進(jìn)入5月份之后，核心國(guó)德國(guó)經(jīng)濟(jì)也表現(xiàn)出疲軟的跡象，這無(wú)疑將對(duì)全球銅消費(fèi)形成抑制。

　　另外，產(chǎn)銅大國(guó)智利2012年4月銅產(chǎn)量同比增1.6%至445378噸，且產(chǎn)量增加主要受部分礦廠在2011年的投產(chǎn)影響，這意味著產(chǎn)量增加在未來(lái)持續(xù)的可能性較大。而近期，倫敦金屬交易所亞洲銅庫(kù)存已率先回升，注銷倉(cāng)單占比回落至正常水平，現(xiàn)貨升水幅度也大幅回落，同樣預(yù)示著倫敦金屬交易所庫(kù)存在6月份有加速回升的可能。

　　銅價(jià)短期下行壓力重重

　　有分析認(rèn)為，2013年全球銅產(chǎn)量會(huì)有個(gè)加速過(guò)程，但在多風(fēng)險(xiǎn)的疊加作用下，以及成本通脹、基礎(chǔ)設(shè)施缺陷、資本、零部件以及技術(shù)的短缺等，銅供應(yīng)的增長(zhǎng)率應(yīng)達(dá)到4%。即使在最樂(lè)觀的情境下，也很難超過(guò)6%的增長(zhǎng)率，預(yù)計(jì)2012年和2013年銅市仍會(huì)出現(xiàn)供不應(yīng)求。

　　而國(guó)際銅業(yè)研究組織認(rèn)為，2012年銅供給缺口達(dá)24萬(wàn)噸，而2013年銅供給過(guò)剩將達(dá)35萬(wàn)噸，2013年銅會(huì)供大于求。但國(guó)際銅業(yè)研究組織同時(shí)認(rèn)為，因?yàn)闅W債危機(jī)繼續(xù)發(fā)酵和意外的勞工罷工事件，以及銅開(kāi)采冶煉方面的技術(shù)性問(wèn)題等，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的預(yù)測(cè)會(huì)變得困難許多。

　　6月份，希臘重新選舉結(jié)果以及我國(guó)刺激政策的實(shí)施力度將決定銅價(jià)的表現(xiàn)，宏觀面的政治不確定性仍將籠罩市場(chǎng)，投資者仍將保持高度謹(jǐn)慎，這將抑制銅價(jià)表現(xiàn)。

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