上市房企存貨和負(fù)債雙雙大增資金鏈壓力顯現(xiàn)

　　WIND（萬(wàn)得）資訊的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前滬深兩市共有32家上市房地產(chǎn)企業(yè)披露了2011年年報(bào)。雖然半數(shù)以上房地產(chǎn)企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)喜，但庫(kù)存量同比大幅增大、貨幣資金大幅縮水是上市房地產(chǎn)企業(yè)不得不面對(duì)的現(xiàn)實(shí)，再加上近期房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的集中到期，開(kāi)發(fā)商的資金壓力愈加顯現(xiàn)。

　　截至3月19日，滬深兩市共有32家上市房地產(chǎn)企業(yè)披露了2011年年報(bào)，其中半數(shù)以上預(yù)喜。但在利潤(rùn)增長(zhǎng)的同時(shí)，年報(bào)透露出的另一些數(shù)據(jù)則讓人憂慮。在房地產(chǎn)調(diào)控政策的背景下，房地產(chǎn)行業(yè)去年持續(xù)低迷，多數(shù)開(kāi)發(fā)商存貨周轉(zhuǎn)率明顯下降，庫(kù)存量急劇增大。

　　庫(kù)存量急劇增大按照申銀萬(wàn)國(guó)證券一級(jí)分類的統(tǒng)計(jì)，截至3月19日，滬深兩市共有32家上市房地產(chǎn)企業(yè)正式披露了2011年年報(bào)，其中21家企業(yè)的存貨量同比增大，達(dá)65.63%。萬(wàn)科、華夏幸福等7家房地產(chǎn)企業(yè)去年底存貨量同比增大超過(guò)30%。

　　同時(shí)，有12家房地產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)預(yù)收賬款大幅減少趨勢(shì)，其中冠城大通、天?；?、渝開(kāi)發(fā)等企業(yè)預(yù)收賬款遭遇腰斬，這意味著房地產(chǎn)行業(yè)分化現(xiàn)象加劇，不少房地產(chǎn)企業(yè)未來(lái)盈利能力面臨巨大考驗(yàn)。據(jù)悉，公布年報(bào)的招商地產(chǎn)2011年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)25.92億元，同比增長(zhǎng)28.85%，負(fù)債總額同比增長(zhǎng)43.23%，存貨占比65%。

　　地產(chǎn)信托進(jìn)入償付高峰

　　銷售速度放緩已然影響到資金鏈，不少上市房地產(chǎn)企業(yè)，尤其是中小規(guī)模的房地產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)負(fù)債率提高、現(xiàn)金迅速減少的趨勢(shì)，積壓已久的資金鏈危機(jī)一觸即發(fā)。

　　在32家上市房地產(chǎn)企業(yè)中，19家企業(yè)去年貨幣資金縮水，其中華麗家族、銀基發(fā)展、中弘股份、華遠(yuǎn)地產(chǎn)、道博股份、億城股份、萬(wàn)通地產(chǎn)7家企業(yè)縮水幅度超過(guò)50%。從資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，有17家企業(yè)去年負(fù)債同比增長(zhǎng)，萬(wàn)科、華夏幸福、陸家嘴等7家公司負(fù)債同比增長(zhǎng)超過(guò)30%。萬(wàn)科去年負(fù)債合計(jì)達(dá)2283.76億元，同比增長(zhǎng)41.8%。

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券日前發(fā)布的一份房地產(chǎn)信托研究報(bào)告顯示，2012年，集合類房地產(chǎn)信托本息共到期2037億元，加上單一委托人認(rèn)購(gòu)的單一類房地產(chǎn)信托，共有約3062億元本息到期，地產(chǎn)信托產(chǎn)品陸續(xù)從3月開(kāi)始進(jìn)入償付高峰。

　　板塊機(jī)會(huì)券商觀點(diǎn)不一

　　對(duì)于地產(chǎn)板塊后續(xù)走勢(shì)，各家券商仍持不同看法。國(guó)泰君安證券近期發(fā)布的房地產(chǎn)行業(yè)報(bào)告認(rèn)為，貨幣信貸的實(shí)際寬松帶給房地產(chǎn)的正面影響已成事實(shí)，四大行（中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行）首套房按揭利率已經(jīng)開(kāi)始打折。

　　中銀國(guó)際證券則認(rèn)為，房地產(chǎn)調(diào)控決心堅(jiān)定，限購(gòu)等核心政策短期內(nèi)仍難放松，板塊趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)尚未到來(lái)。（徐志鳳）

來(lái)源：中華建筑報(bào)

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