對外資產(chǎn)儲備占比過大，平衡結(jié)構(gòu)寄望直接投資

業(yè)內(nèi)專家表示，我國的對外資產(chǎn)以外匯儲備為主，流動性和可控性較強(qiáng)；負(fù)債以來華直接投資為主，穩(wěn)定性較強(qiáng)。

　　毋庸置疑，促進(jìn)企業(yè)“走出去”，會對平衡國際收支起到很好的作用，是加快資本項(xiàng)目開放的重要舉措。

　　10月19日，國家外匯管理局公布了2011年6月末中國國際投資頭寸表。中國國際投資頭寸表是反映特定時點(diǎn)上我國對世界其他國家或地區(qū)金融資產(chǎn)和負(fù)債存量的統(tǒng)計報表。業(yè)內(nèi)專家表示，我國的對外資產(chǎn)以外匯儲備為主，流動性和可控性較強(qiáng)；負(fù)債以來華直接投資為主，穩(wěn)定性較強(qiáng)。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年6月末，我國對外金融資產(chǎn)46152億美元，對外金融負(fù)債26301億美元，對外金融凈資產(chǎn)19851億美元。與3月末數(shù)據(jù)，我國對外金融資產(chǎn)為43948億美元，對外金融負(fù)債24608億美元，對外金融凈資產(chǎn)為19340億美元相比，目前我國對外金融資產(chǎn)負(fù)債主要有以下特點(diǎn)：一是我國對外金融資產(chǎn)和負(fù)債均保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。二是對外金融資產(chǎn)和負(fù)債的結(jié)構(gòu)分布較為集中。

　　由于在對外金融資產(chǎn)中，對外直接投資3291億美元，證券投資2604億美元，其他投資7551億美元，儲備資產(chǎn)32706億美元，分別占對外金融資產(chǎn)的7%、6%、16%和71%，與一季度的對外金融資產(chǎn)占比極為相似，顯示出我國對外金融資產(chǎn)中，仍以儲備資產(chǎn)為主。“外匯儲備依然是助推金融資產(chǎn)增加的主動力。”中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授鄭超愚表示。

　　國際金融問題專家趙慶明在接受本報記者采訪時表示，目前國際市場低迷，作為對外直接投資主要投向領(lǐng)域的出口相關(guān)行業(yè)受到一定程度的抑制。我國對外投資重債券投資而輕直接投資的投資結(jié)構(gòu)，雖然收益穩(wěn)定，但往往收益偏低，表明中國外匯資產(chǎn)的使用效率并不高。一旦發(fā)生通脹，以債券投資為主的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)往往會導(dǎo)致賬面投資的浮虧。目前需要解決的問題是，在力所能及的范圍內(nèi)，擴(kuò)大企業(yè)對外投資，特別是私有資本、民間資本的對外投資。

　　6月末的對外金融負(fù)債中，外國來華直接投資15838億美元，證券投資2309億美元，其他投資8154億美元，分別占對外金融負(fù)債的60%、9%和31%。一季度這組數(shù)據(jù)是，外國來華直接投資15260億美元，證券投資2231億美元，其他投資7117億美元，分別占對外金融負(fù)債的62%、9%和29%?！盎蛟S受到境外歐債危機(jī)的影響，外國來華直接投資占對外金融負(fù)債比例由一季度的62%減至60%?！敝醒胴斀?jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示。對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰在接受本報記者采訪時表示，目前全球經(jīng)濟(jì)動蕩，“二次探底”風(fēng)險加劇，對外金融負(fù)債中的其他投資項(xiàng)目有所增加，同時二季度短期套利資本流入加快，這些都是影響外國來華直接投資占比下降的因素。

　　“盡管外國來華直接投資占比數(shù)據(jù)有所下降，但依然顯示我國對外負(fù)債中以外國來華直接投資為主。在直接投資方面，我國依然是資本的凈流入國。我國對外直接投資遠(yuǎn)低于外國來華直接投資，一方面與我國之前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平有關(guān)；另一方面也與我國所采取的對外投融資管理體制有關(guān)?！蹦呈袌龇治鋈耸空J(rèn)為，從存量上來看，對外直接投資的金額3291億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于外國來華直接投資的金額15838億美元；而從增量上看，二季度對外直接投資增長117億美元，外國來華直接投資增長578億美元，差距也比較明顯。趙慶明對此表示，這種不匹配的情況是不合理的，意味著我國雙向資本流動不平衡仍然明顯。但是也有分析人士稱，中國的對外資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)超負(fù)債，且增速接近；結(jié)構(gòu)也具穩(wěn)定性，中國吸收的證券投資規(guī)模和對外證券投資規(guī)模接近，其他投資資產(chǎn)規(guī)模和負(fù)債規(guī)模也相當(dāng)，這兩部分資產(chǎn)和負(fù)債的波動性接近，其規(guī)模相當(dāng)，使得風(fēng)險得到較好的匹配。

　　“要解決對外資產(chǎn)回報率遠(yuǎn)低于對外負(fù)債收益率的問題，還是要加大中國對外直接投資。同時，在滿足上述條件后，要對外商在華投資實(shí)行國民化待遇，對原來的一些稅收方面等優(yōu)惠政策要取消，促進(jìn)外資企業(yè)和中資企業(yè)的公平競爭。推動并逐步完善跨境人民幣直接投資，拓寬境外人民幣回流渠道?！倍≈窘芫痛吮硎尽Ｒ灿袠I(yè)內(nèi)專家表示，我國對外直接投資在長期內(nèi)應(yīng)該也必然會取得長足發(fā)展，只是發(fā)展過程更有可能呈現(xiàn)螺旋上升態(tài)勢。

　　毋庸置疑，促進(jìn)企業(yè)“走出去”，會對平衡國際收支起到很好的作用，是加快資本項(xiàng)目開放的重要舉措。人民銀行貨幣政策二司副司長邢毓靜表示，在促進(jìn)對外投資便利化，更好地推動企業(yè)“走出去“戰(zhàn)略中，使用人民幣與促進(jìn)對外貿(mào)易戰(zhàn)略相結(jié)合，有助于降低匯率風(fēng)險，提高資金的周轉(zhuǎn)和使用效率；在國際金融動蕩的大背景下，“走出去“過程中如使用人民幣，融資流動性可通過境外項(xiàng)目人民幣貸款業(yè)務(wù)加以支持；使用人民幣能進(jìn)一步推動中國和東道國在貿(mào)易投資等領(lǐng)域的務(wù)實(shí)合作，有效支持當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)；目前使用人民幣手續(xù)更為便利，與使用外匯相比，減少了以往多次的購匯、售匯環(huán)節(jié)，節(jié)約了企業(yè)時間成本。

來源：金融時報

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