中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展面臨方式轉(zhuǎn)型等三大挑戰(zhàn)

中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在經(jīng)歷了三十多年的高速成長(zhǎng)后，在2011年面臨極為嚴(yán)峻的新考驗(yàn)。具體表現(xiàn)在保費(fèi)收入增速下滑，資本市場(chǎng)形勢(shì)嚴(yán)峻，保險(xiǎn)資金運(yùn)用承受巨大壓力。今后一段時(shí)間，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展將主要面臨傳統(tǒng)投資收益率下降、保險(xiǎn)業(yè)的傳統(tǒng)發(fā)展方式亟待轉(zhuǎn)型、保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債不匹配三方面挑戰(zhàn)。

　　保險(xiǎn)業(yè)今年不容樂(lè)觀

　　2011年對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)而言是充滿考驗(yàn)的一年。具體表現(xiàn)如下：

　　一是保費(fèi)收入增速下滑。今年上半年，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入總計(jì)8056.6億元，同比增長(zhǎng)13%，其中壽險(xiǎn)保費(fèi)收入占64%，下半年的增速還在放緩中。這種增速較過(guò)去十年平均增速明顯降低。2010年保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入增速為30.44%。在國(guó)內(nèi)較大的通脹壓力下，貨幣政策持續(xù)緊縮是保費(fèi)收入增速下滑的一個(gè)重要原因。商業(yè)銀行一年期存款利率從年初的2.75%提高至3.50%，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)保險(xiǎn)2.50%的預(yù)定利率水平。同時(shí)，緊縮信貸規(guī)模使得銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)大發(fā)展，一些短期理財(cái)產(chǎn)品收益率甚至達(dá)到7%。其他金融產(chǎn)品對(duì)保費(fèi)收入造成了很大的分流壓力。監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)范銀保業(yè)務(wù)是造成保費(fèi)收入增速短期回落的另一個(gè)重要原因。銀保渠道是中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)重要的銷售渠道，銀行保險(xiǎn)占?jí)垭U(xiǎn)保費(fèi)收入近一半。規(guī)范銀保業(yè)務(wù)有利于行業(yè)的健康發(fā)展，但行業(yè)短期增速受到影響，而且銀保業(yè)務(wù)的高費(fèi)用率問(wèn)題并未得到有效解決，造成今年上半年銀保業(yè)務(wù)同比僅增長(zhǎng)0.23%。

　　二是資本市場(chǎng)形勢(shì)嚴(yán)峻，保險(xiǎn)資金運(yùn)用面臨巨大壓力。今年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩和新興市場(chǎng)的高通脹壓力，不僅使成熟市場(chǎng)股市下挫，也使得包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)股票指數(shù)大幅下跌。中國(guó)A股市場(chǎng)除受到較大的通脹壓力、房地產(chǎn)調(diào)控、緊縮的貨幣政策等因素的影響外，市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)容也給估值帶來(lái)了壓力。今年前9個(gè)月中國(guó)股市融資規(guī)模已達(dá)6147億元，而去年中國(guó)股票市場(chǎng)融資規(guī)模位居全球第一，達(dá)到10121億元。

　　固定收益投資占保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用的80%以上。今年中國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債利率升幅有限，三季度末十年期國(guó)債利率為3.86%，與年初基本持平，但整個(gè)市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)差大幅上升。5年期AAA級(jí)信用債利差從年初的140bp上升到三季度末的220bp，利差達(dá)到歷史高點(diǎn)，尤其是城投債、房地產(chǎn)行業(yè)債跌幅較大。根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，上半年保險(xiǎn)行業(yè)平均投資收益率為2.1%，低于過(guò)去5年的平均水平。

　　受資本市場(chǎng)下跌的影響，主要保險(xiǎn)公司償付能力出現(xiàn)不同程度的下降。今年上半年，國(guó)內(nèi)幾家主要壽險(xiǎn)、產(chǎn)險(xiǎn)保險(xiǎn)公司的償付能力下降至160%左右。中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在經(jīng)歷了三十多年的高速成長(zhǎng)后，在2011年面臨了極為嚴(yán)峻的新考驗(yàn)。

　　保險(xiǎn)業(yè)面臨三大考驗(yàn)

　　中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)當(dāng)前及今后一段時(shí)間面臨著與過(guò)去三十年完全不同的挑戰(zhàn)。具體體現(xiàn)在以下三大方面。

　　第一，傳統(tǒng)投資面臨收益率下降的挑戰(zhàn)。

　　保險(xiǎn)業(yè)投資收益率下降將成為全球保險(xiǎn)業(yè)面臨的共同挑戰(zhàn)。這是由全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和全球出現(xiàn)金融壓抑決定的。在未來(lái)較長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，金融市場(chǎng)的預(yù)期回報(bào)將處于較低水平。目前發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)陷于停滯、失業(yè)率居高不下。比如，美國(guó)在2008年房地產(chǎn)泡沫破滅后進(jìn)入了漫長(zhǎng)的去杠桿化和資產(chǎn)負(fù)債表衰退。2008年以來(lái)，占美國(guó)GDP近70%的消費(fèi)者開支平均年化增長(zhǎng)率僅0.2%。美國(guó)家庭凈值從2006-2008年底損失了12.7萬(wàn)億美元，但家庭按揭債務(wù)從2007年高峰僅減少了445億美元。資產(chǎn)負(fù)債表衰退使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨重蹈日本式失去十年的風(fēng)險(xiǎn)。歐洲經(jīng)濟(jì)受歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的沖擊，在需求不振的情況下仍不得不緊縮財(cái)政，經(jīng)濟(jì)已處于衰退邊緣。受發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)停滯的影響，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨下滑的風(fēng)險(xiǎn)，為此土耳其、巴西央行已分別于8月4日和31日下調(diào)基準(zhǔn)利率50個(gè)基點(diǎn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也面臨外需下滑、通脹仍在高位運(yùn)行、房地產(chǎn)調(diào)控效果尚未顯現(xiàn)、地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升的壓力。在全球經(jīng)濟(jì)增速下滑和投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的情況下，全球股票市場(chǎng)估值面臨趨勢(shì)性下調(diào)壓力，股票投資進(jìn)入低回報(bào)時(shí)代，中國(guó)也不例外。

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