氟化工面臨多重壓制因素，要走的路依然漫長(zhǎng)

近期，我國(guó)正式啟動(dòng)含氫氯氟烴的淘汰行動(dòng)，同時(shí)，市場(chǎng)還傳出消息，含氫氯氟烴中的R22不再擴(kuò)產(chǎn)和新建，R142b的準(zhǔn)入門檻將設(shè)定為5000噸。然而，有機(jī)氟板塊的巨化股份、三愛(ài)富依然表現(xiàn)平平。

　　不可否認(rèn)，整體市場(chǎng)的低迷狀況抑制了氟化工板塊受利好消息刺激之后的表現(xiàn)，但是投資者需要弄明白的是，氟化工到底受到了怎樣的壓制？在此基礎(chǔ)上才能更好地判斷后期走勢(shì)。

　　第一，短期行業(yè)景氣的下滑走勢(shì)直接抑制了相關(guān)股票的市場(chǎng)表現(xiàn)。5-9月份為制冷劑的傳統(tǒng)淡季，市場(chǎng)供給較為充分，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下滑且幅度較大。

　　與此相對(duì)應(yīng)的是，三愛(ài)富、巨化股份的股價(jià)下跌幅度更大。據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)，10月份以后，行業(yè)需求會(huì)有所回升，但制冷劑的價(jià)格走勢(shì)又將如何仍然需要數(shù)據(jù)來(lái)確認(rèn)。至少，在當(dāng)前對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期并不樂(lè)觀的情況下，市場(chǎng)對(duì)于傳統(tǒng)旺季來(lái)臨后氟化工市場(chǎng)表現(xiàn)的判斷會(huì)更加謹(jǐn)慎。

　　第二，氟化工尤其是其中的有機(jī)氟屬于強(qiáng)周期性行業(yè)，在經(jīng)歷了暴漲之后，市場(chǎng)擔(dān)心，暴跌可能已經(jīng)啟動(dòng)，下跌幅度可能會(huì)像上漲那樣超出預(yù)期。以三愛(ài)富為例，公司的每股收益在2008年為-0.2元，2009年為0.054元，2010年隨著行業(yè)景氣的回升上升至0.132元。今年更是大幅上漲，僅上半年每股收益就達(dá)到1.43元。景氣上行的時(shí)候，盈利會(huì)大幅好轉(zhuǎn)，從另一個(gè)角度看，景氣下行時(shí)，盈利也會(huì)變得很差。當(dāng)前相關(guān)公司的股價(jià)相比歷史低點(diǎn)依然高很多，遠(yuǎn)沒(méi)有調(diào)整到“山腳”。

　　第三，我國(guó)正式啟動(dòng)含氫氯氟烴的淘汰行動(dòng)和提高含氫氯氟烴準(zhǔn)入門檻意味著供給減少，對(duì)于氟化工板塊是一個(gè)利好，但同時(shí)也應(yīng)當(dāng)看到需求發(fā)生的萎縮。

　　根據(jù)蒙特利爾議定書的內(nèi)容，中國(guó)需要在2013年1月1日將含氫氯氟烴的生產(chǎn)和使用凍結(jié)在2009至2010年兩年的平均水平，2015年在凍結(jié)水平上削減10%，2030年實(shí)現(xiàn)除維修和特殊用途外的完全淘汰。這意味著現(xiàn)有的含氫氯氟烴產(chǎn)能如果不能繼續(xù)向下游延伸，將面臨被淘汰的結(jié)局；如果不愿被淘汰或延伸至下游相關(guān)領(lǐng)域，這將可能意味著這些領(lǐng)域擴(kuò)張的產(chǎn)能景氣下滑。

　　第四，面臨政策壓力，氟化工的出路在于轉(zhuǎn)型升級(jí)，開發(fā)出技術(shù)水平更高、更環(huán)保的產(chǎn)品，否則行業(yè)內(nèi)的企業(yè)將面臨出局的危險(xiǎn)，而技術(shù)研發(fā)恰恰又是中國(guó)氟化工企業(yè)的軟肋。我國(guó)在含氟聚合物、含氟電子化學(xué)品、含氟表面活性劑、低GWP值的新型ODS替代品等高端氟化工領(lǐng)域的技術(shù)水平與國(guó)際先進(jìn)水平差距較大，許多代表性的尖端氟化工技術(shù)還處在中試甚至小試階段，尚未實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。

　　綜合這些因素，氟化工的投資價(jià)值關(guān)鍵要看企業(yè)技術(shù)突破的進(jìn)展。氟化工“十二五”規(guī)劃提出，我國(guó)要在“十二五”期間初步建成氟化工產(chǎn)業(yè)強(qiáng)國(guó)，為在“十三五”全面建成氟化工產(chǎn)業(yè)強(qiáng)國(guó)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。由此可見(jiàn)，氟化工要走的路依然漫長(zhǎng)。（顧鑫）

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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