價(jià)格下行已成趨勢(shì)，造紙行業(yè)原材料壓力趨緩

　　本報(bào)訊 近日，瑞銀在最新發(fā)布的研報(bào)中表示，今年以來的高漿價(jià)難以受到基本面的支持，下行概率較大，這對(duì)于國內(nèi)自制漿比例普遍不高的紙企而言是利好的。

　　國際漿價(jià)在經(jīng)歷2009年和2010年的大落大起之后，一直維持在高位。但自今年6月開始，國內(nèi)漿價(jià)先于海外市場(chǎng)發(fā)生回調(diào)，且幅度較大。從6月下旬開始，闊葉漿開始連續(xù)下滑，針葉漿也隨之調(diào)整。俄羅斯紙漿制造商依利姆（Ilim）將出口中國的7月合同價(jià)下調(diào)70美元/噸，8月合同價(jià)繼續(xù)下調(diào)30美元/噸-50美元/噸。隨后，國內(nèi)木漿價(jià)格下行趨勢(shì)向國際市場(chǎng)傳導(dǎo)。

　　瑞銀統(tǒng)計(jì)顯示，正常的全球木漿庫存天數(shù)約為32天，但自4月以來，全球木漿庫存天數(shù)持續(xù)高于正常水平，7月達(dá)到39天，是自2009年3月以來的月度最高值。

　　在木漿市場(chǎng)需求方面，現(xiàn)階段全球木漿發(fā)運(yùn)量較2007年增長了10%，印刷紙產(chǎn)量仍落后2007年約10%，說明紙企在今年年初高漿價(jià)的預(yù)期下，可能有主動(dòng)庫存行為。因此在今年下半年，木漿需求同比增速將難以維持上半年的高位。此外，隨著棉價(jià)下行以及整體需求回落，棉紡企業(yè)對(duì)于NBSK（北方漂白軟木牛皮漿）的需求急劇降溫。瑞銀認(rèn)為，在過去幾個(gè)月，棉紡企業(yè)已經(jīng)停止購買木漿，并開始在市場(chǎng)上回售之前囤積的漂白軟木牛皮漿。

　　由于目前全球制漿業(yè)務(wù)的毛利率處于過去十年的最高點(diǎn)，嚴(yán)重?cái)D壓歐洲、亞洲非一體化造紙商的利潤空間。亞洲的銅版紙和NBSK的正常價(jià)差在200美元/噸左右，但自2010年年中開始顯著縮小，并出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。紙價(jià)、漿價(jià)的價(jià)差在未來需要向上修正，這一過程可能通過紙企的產(chǎn)能壓縮來推動(dòng)，而廠家紛紛壓縮產(chǎn)能又將進(jìn)一步抑制木漿需求。

　　一方面是木漿需求下降，另一方面卻是木漿供給將加速釋放產(chǎn)能。瑞銀預(yù)計(jì)，木漿發(fā)運(yùn)量正常的年均增速僅2%-3%，但從2012年下半年開始至2013年，全球?qū)⒂写蠹s500萬噸的新增漿線投放市場(chǎng)，約占目前總產(chǎn)能的8%左右。這主要源于智利重啟2010年因地震而停產(chǎn)的漿線，為市場(chǎng)帶來超過300萬噸的新增供給。此外，印度尼西亞在2010年底重啟了一條百萬以上的生產(chǎn)線，晨鳴紙業(yè)70萬噸化學(xué)漿線已于近期投產(chǎn)，可以滿足中國需求。同時(shí)，高位徘徊的漿價(jià)也刺激了一體化生產(chǎn)商轉(zhuǎn)產(chǎn)木漿。

　　瑞銀預(yù)計(jì)，2012年年均漿價(jià)將低于今年，對(duì)于自制漿比例普遍不高的國內(nèi)紙企而言有助節(jié)約成本。報(bào)告還指出，中國木漿對(duì)外依存度較高，約40%需要進(jìn)口。在國際木漿交易以美元結(jié)算的情況下，人民幣兌美元升值將節(jié)約業(yè)務(wù)成本。由于漿價(jià)處于上漲乏力的階段，人民幣本次升值帶來的成本節(jié)約效應(yīng)較以往將 更加明顯。

來源：中國綠色時(shí)報(bào)

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