ＶＣ／ＰＥ投資前移亟待政府引導

　　目前ＶＣ／ＰＥ追逐Ｐｒｅ－ＩＰＯ企業(yè)的趨勢一方面導致Ｐｒｅ－ＩＰＯ企業(yè)估值高企，加?。郑茫校诺母偁帒B(tài)勢；另一方面，也使大量初創(chuàng)期企業(yè)得不到更多融資機會。國家應(yīng)在政策上給予傾斜，引導ＶＣ／ＰＥ投資前移。

　　自創(chuàng)業(yè)板推出以來，在高收益率的驅(qū)動下，風險投資／私募股權(quán)投資（ＶＣ／ＰＥ）過度關(guān)注擬上市（Ｐｒｅ－ＩＰＯ）企業(yè)投資行為過于短期化的趨勢正在加劇，這導致Ｐｒｅ－ＩＰＯ企業(yè)估值不斷抬高，股權(quán)投資競爭加劇。與此同時，處于“死亡谷”階段的種子期或者初創(chuàng)期企業(yè)卻被忽略。

　　在近日舉辦的第十三屆中國風險投資論壇上，業(yè)界針對ＶＣ／ＰＥ投資集中于Ｐｒｅ－ＩＰＯ項目的趨勢展開討論。一方面，由于投資初創(chuàng)期企業(yè)周期長、缺乏早期退出渠道，面對高風險，ＶＣ／ＰＥ競相搶奪Ｐｒｅ－ＩＰＯ企業(yè)；另一方面，大量初創(chuàng)期企業(yè)得不到更多融資機會。業(yè)界期待國家在政策上給予傾斜，引導ＶＣ／ＰＥ投資前移。

　　投資行為短期化愈演愈烈

　　隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，股權(quán)投資在國內(nèi)資本市場中扮演著越來越重要的角色，在促進國家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略實施、改革投融資體制、完善多層次資本市場、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、發(fā)展壯大科技型中小企業(yè)等方面發(fā)揮了積極作用。在ＶＣ／ＰＥ的參與下，百度、騰訊、無錫尚德、大族激光等一大批高成長性企業(yè)迅速做大做強。與此同時，ＶＣ／ＰＥ投資收益不斷創(chuàng)造奇跡。

　　相關(guān)統(tǒng)計顯示，２０１０年中外風險投資機構(gòu)新募集１５８只基金，募資總量達到１１１．６９億美元，較２００９年分分別增長６８．１％和９０．７％。截至２０１０年第三季度，全國備案的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)已達５７１家，持有資本１０７４億元，注冊資本接近１５００億元。

　　雖然股權(quán)投資在我國風生水起，但投資初創(chuàng)期企業(yè)的ＶＣ／ＰＥ并不多。股權(quán)投資在發(fā)展速度加快、效益提升的同時，也面臨著諸多問題，比如多層次資本市場建設(shè)還不夠完善、創(chuàng)業(yè)板“三高”的現(xiàn)象嚴重、投資行為過于短期化、缺乏專業(yè)人才和成熟的有限合伙人等。

　　當前在短期收益的驅(qū)動下，ＶＣ／ＰＥ更多地關(guān)注Ｐｒｅ－ＩＰＯ企業(yè)，處于“死亡谷”階段的種子期或者初創(chuàng)期企業(yè)卻被忽略。據(jù)統(tǒng)計，我國種子期或初創(chuàng)期企業(yè)投資項目數(shù)量和投資額不足全部股權(quán)投資的１０％，且呈現(xiàn)下降趨勢。

　　“股權(quán)投資行業(yè)并不缺乏資金，缺的是對初創(chuàng)期企業(yè)的投資?！笨萍疾靠蒲袟l件與財務(wù)司副巡視員鄧天佐表示，投資機構(gòu)過度關(guān)注Ｐｒｅ－ＩＰＯ企業(yè)，造成了泡沫集聚，市盈率高企，這一方面反映了投資者不夠成熟，另一方面也暴露出優(yōu)秀初創(chuàng)期企業(yè)數(shù)量不足的現(xiàn)實。

　　美國、以色列、韓國等國家迅速發(fā)展的經(jīng)驗表明，創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)企業(yè)是其經(jīng)濟發(fā)展的核心力量，而種子期、初創(chuàng)期企業(yè)投資則是其發(fā)展的基石。蘋果、谷歌等世界級企業(yè)的迅速發(fā)展證明，對種子期、初創(chuàng)期企業(yè)的投資不可或缺。

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