食品飲料業(yè)績(jī)穩(wěn)增在望，通脹之下子行業(yè)苦樂(lè)不均

消費(fèi)升級(jí)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及市場(chǎng)開拓力度的加大等因素共同助推食品飲料企業(yè)銷售收入的增長(zhǎng)，今年上半年行業(yè)整體業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增也在預(yù)期之中。不過(guò)，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，通脹給食品飲料各子行業(yè)造成了不同影響，以白酒、葡萄酒代表的高端消費(fèi)品抗通脹能力強(qiáng)，盈利水平能夠保證；而乳制品、肉制品等大眾消費(fèi)品的毛利率則與CPI呈現(xiàn)明顯的反向關(guān)系，高通脹帶來(lái)成本上升壓力。

　　整體業(yè)績(jī)有望延續(xù)增長(zhǎng)

　　數(shù)據(jù)顯示，截至6月29日，申萬(wàn)食品飲料行業(yè)共有26家上市公司公布2011年上半年業(yè)績(jī)，其中21家預(yù)喜，占比超過(guò)8成；僅5家預(yù)憂。預(yù)喜公司中，預(yù)計(jì)中期業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)50%以上增長(zhǎng)的公司達(dá)7家。

　　分析人士稱，盡管多數(shù)食品飲料公司上半年都面臨著成本上升的壓力，但下游終端消費(fèi)需求旺盛和各企業(yè)對(duì)市場(chǎng)開發(fā)拓展力度的加大也使得銷售收入保持一定增長(zhǎng)，上半年食品飲料公司整體業(yè)績(jī)應(yīng)能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　皇氏乳業(yè)預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10%-40%。公司解釋，原材料價(jià)格上漲以及開發(fā)廣西區(qū)外市場(chǎng)及新品推廣的營(yíng)銷投入預(yù)期導(dǎo)致公司運(yùn)營(yíng)成本增加，但公司將通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售環(huán)節(jié)的管理，降低相關(guān)成本費(fèi)用提高盈利能力；同時(shí)隨著廣西區(qū)外市場(chǎng)的開發(fā)，產(chǎn)品銷售收入和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將得到穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　值得注意的是，即使二季度為白酒的傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，但作為食品飲料行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的“主引擎”，白酒公司上半年表現(xiàn)仍然較為突出。業(yè)績(jī)預(yù)增公司中，白酒企業(yè)增幅遙遙領(lǐng)先，古井貢酒預(yù)增150%、金種子酒預(yù)增130%以上、洋河股份預(yù)增50%-70%、山西汾酒預(yù)增50%以上。這些白酒公司均表示，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因是營(yíng)業(yè)收入的增加和產(chǎn)品毛利率上升所致。

　　業(yè)內(nèi)指出，伴隨著居民消費(fèi)升級(jí)和白酒企業(yè)產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，多數(shù)白酒公司上半年銷售情況都較為樂(lè)觀，業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)在預(yù)期之中。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，我國(guó)白酒產(chǎn)量達(dá)395.76萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)30.42%，其中5月份單月產(chǎn)量達(dá)80.62萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)29.20%，產(chǎn)量增速繼續(xù)保持較高水平。一家知名白酒上市公司董秘日前也對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，今年公司產(chǎn)品銷售出現(xiàn)淡季不淡的情況，經(jīng)銷商排隊(duì)拿貨已經(jīng)排至兩三個(gè)月之后。

　　通脹下子行業(yè)苦樂(lè)不均

　　今年5月份國(guó)內(nèi)CPI創(chuàng)出5.5%的新高，發(fā)改委日前預(yù)計(jì)6月份CPI將超過(guò)5月，而下半年居民消費(fèi)價(jià)格同比將高位回落。但業(yè)內(nèi)認(rèn)為下半年的通脹壓力依然不容忽視。

　　原料成本的大幅上升已成為食品飲料企業(yè)無(wú)法回避的問(wèn)題。由于原材料采購(gòu)價(jià)格增長(zhǎng)仍處于較高水平，對(duì)公司成本控制帶來(lái)極大的不利影響，*ST南方預(yù)計(jì)上半年業(yè)績(jī)大幅下降93%；同樣，從事低聚果糖和低聚半乳糖生產(chǎn)的量子高科也表示，受主要原材料白砂糖價(jià)格史無(wú)前例地大幅上漲的影響，預(yù)測(cè)上半年累計(jì)凈利潤(rùn)同比降幅接近30%-50%。

　　在通脹背景下，行業(yè)的景氣程度以及企業(yè)轉(zhuǎn)嫁成本的能力成為能否維持盈利水平的關(guān)鍵。中投證券張鐳表示，食品飲料各主要子行業(yè)中，以白酒、葡萄酒代表的高端消費(fèi)品毛利率不受CPI影響，抗通脹能力強(qiáng)；而乳制品、肉制品等大眾消費(fèi)品的毛利率與CPI呈現(xiàn)明顯的反向關(guān)系，在高通脹時(shí)期，毛利率大幅下滑，在通脹回落期，毛利率回升。

　　此外，在需求拉動(dòng)之下，一些中高端白酒的終端價(jià)格同出廠價(jià)的價(jià)差也在逐漸擴(kuò)大，給未來(lái)提價(jià)留出一定空間。業(yè)內(nèi)稱，受上半年發(fā)改委約談的影響，一些白酒企業(yè)的提價(jià)行為暫時(shí)受限，但在下半年CPI回落預(yù)期漸強(qiáng)的背景下，提價(jià)的時(shí)間窗口開始顯現(xiàn)。華泰聯(lián)合洪婷預(yù)計(jì)，今年下半年或年底銷售旺季各高檔白酒產(chǎn)品進(jìn)一步提價(jià)的可能性仍較大。

　　而對(duì)于大眾消費(fèi)品而言，受原材料等成本上漲的壓力較大，盡管在通脹之下需求仍將保持旺盛，但激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境決定了企業(yè)對(duì)于提價(jià)較為謹(jǐn)慎，往往會(huì)通過(guò)推出新品等間接提價(jià)的方式化解成本壓力。國(guó)泰君安指出，維持對(duì)大眾消費(fèi)品行業(yè)下半年經(jīng)營(yíng)狀況會(huì)好于上半年的預(yù)期，高通脹環(huán)境下大眾品面臨成本上升壓力，待通脹回落后盈利能力有望提升。（王錦）

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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