資金鏈趨緊跡象明顯，房地產并購整合或加劇

近日，房地產企業(yè)2010年年報陸續(xù)披露，雖然利潤增長整體仍然十分可觀，但房地產上市公司資金鏈整體趨緊的跡象已經十分明顯。分析人士認為，在銀根緊縮嚴厲的調控政策下，開發(fā)商資金鏈趨緊將是一個長期的趨勢。預計2011年房地產市場或將踏上并購巔峰，并購數量有望突破百起大關。

　　據《第一財經日報》記者統(tǒng)計，截至3月30日，按照申萬一級行業(yè)分類，目前兩市已有共計61家房地產類上市公司發(fā)布了2010年年報。年報顯示，61家房地產上市公司2010年共計實現歸屬于母公司股東的凈利潤467.13億元，同比增長34.8%。

　　另一方面，雖然凈利潤實現大幅增長，但房地產上市公司的資產負債率卻出現了不同程度的上升。61家房地產企業(yè)中有44家資產負債率出現同比上升。其中，綠景地產000502.SZ、南國置業(yè)002305.SZ、保利地產600048.SH、萬科A000002.SZ、陸家嘴600663.SH等房企的資產負債率均同比上升了27.78%、18.61%、8.9%、7.68%和6.83%。

　　此外，在現金流上，61家上市公司2010年經營活動現金流量凈額為-690.32億元，相比2009年的432.75億元，同比大減1123.07億元。四大地產龍頭中，萬科、保利地產、金地集團和招商地產2010年經營活動現金流量凈額分別為22.4億元、-223.7億元、-30.4億元和-44.5億元，而2009年末，這個數據則分別為92.5億元、-11.4億元、-28.7億元和70.5億元。

　　廣發(fā)證券分析師認為，從目前的情況來看，開發(fā)商在加大開工，準備走快周轉的路線。但如果低成交量的狀況持續(xù)，將會對開發(fā)商產生很大的影響。市場將出現分化，一些大型的開發(fā)商資金狀況相對還好，而小的開發(fā)商融資渠道較少，或將難以為繼。

　　China Venture投中集團發(fā)布報告認為，預計房地產行業(yè)IPO在今年將持續(xù)低迷，債券和增發(fā)則將成為上市房企日益重要的融資渠道。資金短缺或將導致行業(yè)并購重組加劇，2011年至今，國內房地產行業(yè)并購交易完成金額5.97億美元，并購案例12起。

　　清科研究中心分析師徐衛(wèi)卿認為，目前房企的負債率已經處于危險的高位，經營現金流嚴重縮水。在“真差錢”的大環(huán)境下，資金實力薄弱、融資無門的房企瀕臨被吞并的危險境地。預計2011年，私募房地產基金會進入高速發(fā)展期，資本市場將涌現越來越多不同類型和規(guī)模的房地產PE.

　　清科研究中心預計，2011年房地產市場或將踏上并購巔峰，超越2010年的84起紀錄，并購數量有望突破百起大關。（周小雍）

來源：第一財經日報

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