需求增速放緩，水泥價(jià)格將回歸合理水平

目前是建材行業(yè)發(fā)展的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，這種轉(zhuǎn)折的背景是中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體由外需拉動(dòng)向內(nèi)需拉動(dòng)轉(zhuǎn)移，由傳統(tǒng)的投資拉動(dòng)型向新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的轉(zhuǎn)移。中投證券的相關(guān)研究報(bào)告指出，如果說(shuō)4萬(wàn)億元是本輪建材行業(yè)景氣周期的起點(diǎn)，那隨著4萬(wàn)億元項(xiàng)目的逐漸實(shí)施和寬松貨幣政策的退出，建材需求和利潤(rùn)增速的放緩已經(jīng)成為不可規(guī)避的事實(shí)。

　　行業(yè)周期性見(jiàn)頂

　　本輪周期水泥行業(yè)需求增速的最高峰出現(xiàn)在2009年下半年和2010年上半年。如果說(shuō)，本輪水泥行業(yè)的景氣周期源于我國(guó)在2008年年底推出的4萬(wàn)億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和寬松的貨幣政策的話，那么在行業(yè)數(shù)據(jù)方面最先體現(xiàn)則是需求增速的明顯提高，這一現(xiàn)象最先出現(xiàn)在2009年6月份。

　　據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2009年6~10月，水泥產(chǎn)品的需求量增速均在20%以上。2010年上半年的需求增速已經(jīng)下降到20%以下，下半年需求的增速進(jìn)一步下滑到15%以下的水平。其中，主要的原因是2009年基建投資增速高達(dá)50%以上，而2010年這一增速明顯下降到20%左右的水平。取而代之的是房地產(chǎn)投資增速的大幅度上升，2010年前十個(gè)月房地產(chǎn)投資增速高達(dá)35%以上，而從房地產(chǎn)占水泥下游需求的比例為30%。

　　中投證券的相關(guān)報(bào)告指出，從水泥行業(yè)分季度的利潤(rùn)來(lái)看，本輪周期中行業(yè)利潤(rùn)增速的最高峰出現(xiàn)在2009年9~11月，當(dāng)時(shí)的利潤(rùn)增速高達(dá)60%以上。此后逐步下降，到2010年5~8月這一增速已經(jīng)下降到11%左右。因此，本輪周期中水泥行業(yè)的需求和利潤(rùn)增速最快的階段都已經(jīng)過(guò)去。

　　區(qū)域分化明顯

　　相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，2008年以來(lái)各分區(qū)域水泥行業(yè)的利潤(rùn)總額增速與全國(guó)水泥利潤(rùn)總額的增速以及各區(qū)域利潤(rùn)總額增速之間，都存在較大的差異，比較典型的是西南地區(qū)和華東地區(qū)。

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