智能電網(wǎng)和節(jié)能產(chǎn)業(yè)將成電力設(shè)備投資主線

智能電網(wǎng)建設(shè)和節(jié)能減排為“十二五”期間電力設(shè)備行業(yè)的長足發(fā)展提供了原動力，但是目前偏高的相對估值和電網(wǎng)投資增速今后難以為繼是我們不可回避的兩個問題。電力設(shè)備行業(yè)2010年的PE與滬深300的PE之比處于歷史高位。從高到低依次是二次設(shè)備、一次設(shè)備、電源設(shè)備。2010年電網(wǎng)投資總額首次出現(xiàn)負(fù)增長，但電網(wǎng)設(shè)備卻大幅跑贏滬深300，其中二次設(shè)備指數(shù)跑贏30%以上。我們認(rèn)為這主要是對“十二五”期間智能電網(wǎng)建設(shè)的預(yù)期。

　　由于行業(yè)當(dāng)前的估值水平很難再取得突破，2011年超額收益的獲得落腳點在于公司業(yè)績的確定性。同時電力需求側(cè)由于政策壓力、自身經(jīng)濟(jì)效益的刺激而對節(jié)能設(shè)備的需求與日俱增，我們相信來自電力需求側(cè)的投資在“十二五”期間會保持旺盛的增速?；谶@種情況，我們認(rèn)為2011年應(yīng)把握兩條投資主線：發(fā)掘“十二五”規(guī)劃倒逼下的電力建設(shè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會：水電建設(shè)、特高壓；關(guān)注電力需求側(cè)， 電力電子節(jié)能市場巨大。

　　水電建設(shè)迎來黃金十年

　　今年下半年以來，低調(diào)多時的水電建設(shè)多次被重新提及。經(jīng)研究測算，要實現(xiàn)2020年非化石能源占比15%的目標(biāo)，2020年我國非化石能源的發(fā)電量要超過2萬億千瓦時，占全國發(fā)電量的四分之一以上；2020年我國非化石能源發(fā)電裝機(jī)容量超過5.5億千瓦，占全國發(fā)電裝機(jī)的三分之一以上，其中常規(guī)水電3億至3.5億千瓦，核電0.7億至0.8億千瓦，風(fēng)電1億至1.5億千瓦。

　　截至2009年底，全國水電裝機(jī)達(dá)19679萬千瓦，在建的常規(guī)水電站約為6175萬千瓦，即使假設(shè)在建工程2015年底前全部投產(chǎn)，屆時裝機(jī)容量達(dá)到25854萬千瓦，離27000萬千瓦的目標(biāo)尚存1200萬千瓦的缺口。同時考慮到水電項目6-8年的建設(shè)期，我們預(yù)計“十二五”水電建設(shè)年均開工2000萬千瓦，目前水電機(jī)組的造價約為800-900元/千瓦，水電機(jī)組年均需求160-180億元。

　　此外，水電站自動化業(yè)務(wù)也將迎來快速發(fā)展。水電站自動化比變電站自動化要復(fù)雜，大中型水電站自動化項目合同額在500萬元左右。涉足水電站自動化的企業(yè)較少，主要有南瑞集團(tuán)和水科院、國電南自控股50%的南京河海南自水電自動化有限公司，萬力達(dá)、金智科技也有所涉獵。

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