反補貼調(diào)查對中國風(fēng)電和核電行業(yè)影響有限

美國USW公司于9月9日向美國政府提交了相關(guān)報告，指責(zé)中國政府通過一些措施以增強中國企業(yè)在新能源產(chǎn)業(yè)的地位。作為回應(yīng)，10月15日美國貿(mào)易代表辦公室宣布，將啟動對華清潔能源有關(guān)政策和措施的301調(diào)查。

　　此次反補貼調(diào)查涉及稀土材料、風(fēng)電和太陽能制造，更大程度上是政治博弈。我們認為中美新能源貿(mào)易處于相對平衡態(tài)勢：中國核電方面為技術(shù)輸入國，而在太陽能領(lǐng)域為產(chǎn)品輸出國。風(fēng)電設(shè)備制造上除了GE在中國具有部分產(chǎn)能，兩國制造基本都是本土化的。從這個角度來看，中美在新能源領(lǐng)域其實是相互牽制的，本次申訴更像是在美國失業(yè)率居高不下情況下的“安撫人心”，或者是中美貿(mào)易戰(zhàn)在新能源層面上的博弈。

　　假設(shè)出現(xiàn)反補貼勝訴的最壞情況，我們認為對中國風(fēng)電影響也將十分有限，而核電可能成為中國反擊的籌碼，但不會影響核電規(guī)劃和整體裝機的提升。對本土化的風(fēng)電設(shè)備影響有限：目前風(fēng)電設(shè)備制造早已實現(xiàn)本土化，同時國內(nèi)需求消化了中國風(fēng)電設(shè)備制造95%以上的產(chǎn)量。由于風(fēng)電設(shè)備運輸?shù)奶厥庖螅L(fēng)電長距離出口比例在國際上都處于低水平。跨國設(shè)備輸出大多采用本土化制造模式；

　　中國握有“核電籌碼”，如勝訴可能改變?nèi)穗娂夹g(shù)路線，但不影響核電規(guī)劃：中國已經(jīng)是美國三代核電技術(shù)AP1000的最大技術(shù)輸出國，雖然AP1000在技術(shù)轉(zhuǎn)讓后將逐步實現(xiàn)國產(chǎn)化，但不可否認的是中國的巨大市場將為AP1000相關(guān)配套的美國核電制造企業(yè)在中國國產(chǎn)化不成熟初期提供“掘金”機會。當(dāng)然不能忽略的是在推行AP1000同時中國仍然在臺山建造了使用Areva的EPR技術(shù)三代核電，我們認為這是中美新能源問題上中國最大的籌碼。在最壞情況發(fā)生時，中國很有可能會考慮從AP1000技術(shù)切換到法國EPR技術(shù)，這也將是美國所不希望看到的。

　　我們認為本次反補貼調(diào)查對風(fēng)電和核電行業(yè)影響有限，行業(yè)方面，我們繼續(xù)看好核電行業(yè)及其配套產(chǎn)業(yè)。我們判斷2020年核電裝機容量定在70-80GW區(qū)間概率較大，公司方面推薦東方電氣、浙富股份；風(fēng)電行業(yè)增速今年將回落至30%-40%，全年裝機可能在16-17GW。我們認為風(fēng)電接入和關(guān)鍵零部件的進口替代將會產(chǎn)生持續(xù)的子行業(yè)機會，推薦標的包括榮信股份、合康變頻。（國金證券研究所）

來源：上海證券報

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