市場(chǎng)多重因素促成鋁價(jià)水漲船高

　　近期，鋁價(jià)表現(xiàn)出強(qiáng)勁上漲勢(shì)頭，價(jià)格重心整體得到提升，從16000元/噸一線一躍升至16500元/噸之上，漲幅達(dá)4%。但在“躍升”之后，鋁價(jià)表現(xiàn)出橫向整理形態(tài)，沒有再進(jìn)一步上攻。

　　鋁價(jià)上漲由多重因素促成。一方面主要在美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣的強(qiáng)烈預(yù)期之下造成。市場(chǎng)預(yù)測(cè)11月份美聯(lián)儲(chǔ)有可能再度實(shí)施量化寬松政策，對(duì)于鋁價(jià)影響存在兩個(gè)途徑：第一，量化寬松政策將導(dǎo)致美元在市場(chǎng)上的供應(yīng)量進(jìn)一步提高，在需求保持一定的條件下，美元供給增加將導(dǎo)致美元幣值下降。實(shí)際上近期美元指數(shù)持續(xù)前一階段的連續(xù)下跌已經(jīng)體現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)此的預(yù)期。以美元計(jì)價(jià)的鋁價(jià)在美元幣值大幅下挫的條件下，其價(jià)格必然得到進(jìn)一步提高。LME鋁價(jià)繼續(xù)上漲，鋁價(jià)重心繼續(xù)得以抬升，并且在2400美元/噸一線盤旋良久，似有在這一關(guān)鍵點(diǎn)位繼續(xù)鞏固調(diào)整，并且包含進(jìn)一步提高的意味。雖然到目前為止，LME鋁價(jià)并沒有繼續(xù)表現(xiàn)出強(qiáng)勁上升的態(tài)勢(shì)，但在全球通脹預(yù)期不斷增長(zhǎng)時(shí)期，鋁價(jià)突破此線向上的可能性毋庸置疑被放大。

　　另一方面，量化寬松政策將為市場(chǎng)注入大量的流動(dòng)性，這種流動(dòng)性的增長(zhǎng)將可能不僅僅局限在美國(guó)。對(duì)于歐洲而言，由于其央行的主要任務(wù)仍舊是控制通貨膨脹，所以對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)大量制造美元，導(dǎo)致“以鄰為壑”的結(jié)果可能不會(huì)有太多的應(yīng)對(duì)方案。但日本的表現(xiàn)將完全迥異，日本財(cái)務(wù)省9月30日發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月30日至9月28日之間，日本政府及日本央行介入外匯市場(chǎng)進(jìn)行操作的總金額達(dá)到21249億日元。而在此之前，是日本央行在2004年3月16日之內(nèi)干預(yù)外匯市場(chǎng)。時(shí)隔6年，表明日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)到了政府央行非對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)不可的地步。美元貶值的結(jié)果最直接的沖擊還有新興市場(chǎng)國(guó)家的幣值大幅度升值，而且這些國(guó)家出口依賴程度較大，本幣升值對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的破壞是顯而易見的。而應(yīng)對(duì)美元貶值的最直接的行動(dòng)將是競(jìng)相對(duì)本幣進(jìn)行貶值。要達(dá)到對(duì)本幣進(jìn)行貶值的目的，最簡(jiǎn)單直接的辦法是通過貨幣市場(chǎng)的手段，創(chuàng)造大量的本國(guó)貨幣來應(yīng)對(duì)滾滾而來的美元潮。從這個(gè)角度來看，未來全球市場(chǎng)的貨幣供應(yīng)量將大量增加。鋁價(jià)自然將在這種通脹的預(yù)期下水漲船高，再度邁向一個(gè)新高度。

　　鋁價(jià)上漲同時(shí)還有其自身的因素。減產(chǎn)因素仍舊在持續(xù)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期發(fā)揮作用。最近媒體報(bào)道河南省政府召開全省節(jié)能工作電視電話會(huì)議，安排部署今后3個(gè)月的節(jié)能工作，包括第四季度全省限制電解鋁產(chǎn)量18萬噸，壓減用電量25億千瓦時(shí)等。從行業(yè)內(nèi)部人士了解的結(jié)果，減產(chǎn)的數(shù)量要比媒體公布的數(shù)量小，而且主要集中在小鋁廠。對(duì)市場(chǎng)的供求沖擊影響較為有限，但是對(duì)于市場(chǎng)的心理沖擊卻很難估量。在此之前，為達(dá)到節(jié)能目標(biāo)，廣西、貴州、山西等省份的鋁廠已經(jīng)發(fā)生了減產(chǎn)事件。而在此之后，是否還可能有其他鋁廠再度受到減產(chǎn)要求，目前也還未明朗?？梢悦鞔_的一點(diǎn)是，節(jié)能目標(biāo)是政治任務(wù)，地方政府將可能在完成節(jié)能與GDP增長(zhǎng)當(dāng)中做出一個(gè)取舍。

　　下游需求目前看來并未受到破壞。從中央政府的調(diào)控目的角度出發(fā)，我們可以發(fā)現(xiàn)一點(diǎn)，政府要達(dá)到的目標(biāo)是控制房?jī)r(jià)，而不是降低房屋供給。

　　汽車行業(yè)產(chǎn)銷兩旺繼續(xù)對(duì)鋁需求形成有效支撐。汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)9月份汽車產(chǎn)銷雙雙突破150萬輛，這個(gè)旺盛的勢(shì)頭還將繼續(xù)維持一段時(shí)間。

　　目前主要有兩方面的因素利空鋁價(jià)：一方面是房地產(chǎn)行業(yè)，盡管目前政策的有效性非常值得質(zhì)疑，但在未來一段時(shí)期內(nèi)，是否可能出臺(tái)進(jìn)一步嚴(yán)厲的政策，市場(chǎng)是否會(huì)在更嚴(yán)厲的政策之下屈服，我們還不能完全確定，盡管這種可能性從目前看來很小。另一方面是出口，由于人民幣升值在望，加上世界各國(guó)對(duì)我國(guó)鋁材出口的圍追堵截。我國(guó)鋁的外部需求很難再進(jìn)一步提升，未來需求將繼續(xù)轉(zhuǎn)向以國(guó)內(nèi)為主。這兩方面因素在現(xiàn)階段看來還屬于次要矛盾，還不能對(duì)鋁價(jià)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的利空影響。因此筆者認(rèn)為，近期鋁價(jià)會(huì)繼續(xù)以走高為主?！跞A泰長(zhǎng)城童長(zhǎng)征

來源：中國(guó)礦業(yè)報(bào)

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