稀土行業(yè)：政策利好初現(xiàn)產業(yè)附加值不足

　　繼9月8日稀土永磁板塊開始領漲45個概念股后，9月14日，廣晟有色（600259.SH）近日連續(xù)幾個強勢漲停后迎來年內最高價48.36元。同時，稀土類個股全線飄紅，以稀土為首的有色板塊走勢強勁。

　　2010年各公司中報顯示，稀土企業(yè)業(yè)績增長顯著，主要依賴于利好政策初見成效，稀土價格持續(xù)上漲。

　　只是，產業(yè)政策重大利好背后實則亂局叢生，企業(yè)核心利潤增長點——產業(yè)鏈附加值布局的道路還很漫長。正如中國稀土協(xié)會副秘書長張安文所言：“能否發(fā)揮稀有金屬的資源優(yōu)勢有賴于中國科技水平和高科技應用量?！?/p>

　　供給收縮 增長動力不減

　　我國是世界上稀土資源最豐富的國家，儲量占世界總儲量的53.5%。雖然作為重污染行業(yè)，未來3 年稀土行業(yè)供給將有序收緊，很難再有新的稀土冶煉和分離項目開工建設，從而在源頭上收緊稀土供給，但需求增長并沒有減弱。日信證券研究顯示，全球釹鐵硼領域需求保持12%左右的增速，電動汽車用貯氫合金粉保持15%左右增速，到2014 年全球稀土消費量將達到18.5 萬噸，年復合增長率為9%左右，能夠長期保證上游壟斷企業(yè)的高毛利率。

　　而目前國內稀土礦區(qū)已經基本被幾大國有背景企業(yè)所劃分，稀土行業(yè)的并購重組將主要集中在冶煉、分離以及下游深加工行業(yè)。

　　目前已在全國布局的包鋼稀土600111.SH上半年實現(xiàn)營業(yè)收入23.28億元，同比增157%，基本每股收益為0.44元，同比增627%。其利潤增長主要來源于成本控制，且資源優(yōu)勢突出。平安證券研究員肖燕松向《投資者報》表示：“政策利好基本都是指向大企業(yè)，在開采持續(xù)性和產業(yè)鏈附加值上給予了更多政策傾斜?！?/p>

　　廣晟有色2010年中報顯示，每股現(xiàn)金流只有-0.17元，這與現(xiàn)金流充裕的有色板塊相去甚遠。其經營能力和費用控制的效率并不理想。但公司大股東廣晟有色集團有較多的銅、錫、鉭等資源，未來注入上市公司的戰(zhàn)略安排比較清晰。從收入上看，廣晟有色的體量還很小，收入的增長需要增加生產配額，而生產配額的增加則是來自采礦證的增加，這是公司目前所遇到的一大難題。

　　每股現(xiàn)金流為負的還有中色股份000758.SZ，公司方面的解釋是，公司處置了四川瀘州黃浦電力有限公司、四川敘永黃浦煤業(yè)有限公司股權事項產生較大損失。扣除出售這兩顆長期虧損“毒瘤”造成的損失，公司實現(xiàn)利潤3198 萬元，同比增長52.5%。上半年，實現(xiàn)稀土1101噸并實現(xiàn)利潤1450 萬元，今年產能有望擴大一倍。

　　已被明確為福建省政府治理全省的稀土產業(yè)鏈的廈門鎢業(yè)600549.SH，控有兩個采礦證。另外，《投資者報》獲悉，公司還在新辦一個證。其長期植根于稀土新材料領域，有望形成產業(yè)附加值高增長點。積累多年的硬質合金刀具產品也已獲下游認可，現(xiàn)正通過與下游客戶聯(lián)合技術研發(fā)等迂回的方式逐步滲透市場，預計隨著產品逐步放量，毛利率也將有明顯提升。

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