國內(nèi)鋁價逐步震蕩尋底

　　5月份以來，國內(nèi)外鋁市延續(xù)著之前的震蕩下跌走勢。截至6月7日，LME鋁03下跌至1875美元/噸，較上月下跌了10.3%。而滬鋁走勢與倫鋁基本類似。6月7日，滬鋁1009合約報收于14080元/噸，較上月下跌了10.5%。

　　歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)仍存不確定性

　　隨著歐盟和國際貨幣基金組織對希臘援救方案的出臺，希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)暫時得到解決。然而，筆者以為認(rèn)為，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)已經(jīng)結(jié)束或?yàn)闀r過早。這主要基于以下三點(diǎn)：第一，歐元區(qū)財政狀況短期難以得到明顯改善。對于剛剛開始復(fù)蘇的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)來說，歐洲各國赤字消減計劃的出臺將使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度出現(xiàn)減弱。這將使得歐洲各國收入增加更加緩慢。而各國推出的赤字消減計劃將使得已經(jīng)處于高位的失業(yè)率進(jìn)一步走高。這從最新公布的歐元區(qū)部分國家失業(yè)率的變化中已經(jīng)可以看出。而失業(yè)率的提高將使得政府財政支出進(jìn)一步增加。因此，歐洲各國財政狀況在短期內(nèi)難以得到改變。這使得歐元區(qū)債券價格存在進(jìn)一步下跌的風(fēng)險。第二，歐元區(qū)銀行存在一定的不確定性。與美國購買債券計劃不同，歐洲央行并不是通過發(fā)行貨幣，而是使用銀行存款進(jìn)行債券的購買。這意味著債券價格的下跌將給歐洲的銀行帶來更多的資產(chǎn)減少，從而對資產(chǎn)負(fù)債情況本就不理想的銀行帶來更大的不確定性。而銀行對于一個國家的重要性不言而喻。第三，歐盟援助機(jī)制存在天然缺陷。在6月7日召開的盧森堡會議上，歐元區(qū)各國財長最終完成了以4400億歐元的國家擔(dān)保計劃為支持的援助資金機(jī)制。各國財政部長在會議上決定，將由“歐洲金融穩(wěn)定性工具發(fā)售以國家擔(dān)保計劃為支持的債券，并利用募集到的資金向有需要的歐元區(qū)國家提供貸款。根據(jù)這項(xiàng)新機(jī)制，只有在某個國家提交援助申請之后，“歐洲金融穩(wěn)定性工具”才將出于向該國提供貸款的理由而發(fā)售債券。這將使得歐盟對于受援助國的救助將是緩慢以及受當(dāng)時情況左右的，從而給救援效果帶來不利影響。以上幾個方面使得歐元區(qū)金融系統(tǒng)在未來一段時間仍將維持動蕩。從而給大宗商品價格帶來一定的不確定性。

　　生產(chǎn)虧損限制后期國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量

　　進(jìn)入6月份以后，國內(nèi)部分地區(qū)電解鋁企業(yè)用電價格上調(diào)0.03~0.08元/千瓦時。而分析我國電解鋁企業(yè)的用電情況可以發(fā)現(xiàn)，目前我國約半數(shù)的電解鋁企業(yè)擁有自備電廠。這部分企業(yè)利用煤炭進(jìn)行發(fā)電滿足電解鋁生產(chǎn)的用電需求。而當(dāng)前國內(nèi)煤價并未出現(xiàn)進(jìn)一步的上漲，因此這部分電解鋁產(chǎn)能的電力成本并未出現(xiàn)上升。同時，隨著我國西南地區(qū)進(jìn)入豐水期，這些地區(qū)的水電供應(yīng)數(shù)量增加，從而導(dǎo)致總體發(fā)電成本出現(xiàn)下降。因此綜合以上幾個方面的因素，6月份之后我國電解鋁企業(yè)平均用電成本上升了0.02元/千瓦時。這意味著電解鋁企業(yè)每噸電解鋁的生產(chǎn)成本增加近300元。而國內(nèi)氧化鋁價格雖然出現(xiàn)一定松動，但當(dāng)前依然處于2700元/噸上方。電解鋁價格的下跌并不足以彌補(bǔ)電力成本上升帶來的影響。這使得電解鋁企業(yè)的生產(chǎn)成本總體出現(xiàn)增加。在生產(chǎn)成本上升的同時，國內(nèi)外鋁價卻出現(xiàn)明顯的下滑。這使得電解鋁企業(yè)的生產(chǎn)出現(xiàn)虧損并且虧損的程度較之前出現(xiàn)了放大。根據(jù)上海有色網(wǎng)的統(tǒng)計，我國電解鋁企業(yè)平均虧損已經(jīng)超過1000元/噸。這意味著，如果電解鋁企業(yè)虧損程度出現(xiàn)進(jìn)一步放大，將可能出現(xiàn)部分高成本的電解鋁企業(yè)減產(chǎn)。而即使虧損程度維持在當(dāng)前水平，電解鋁企業(yè)進(jìn)一步釋放產(chǎn)能的積極性也會大幅下降。從而國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量出現(xiàn)繼續(xù)增長的可能性正在逐步降低。

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