石化行業(yè)：盈利能力回升全面復(fù)蘇可期

作為公認(rèn)的強(qiáng)周期性行業(yè)，石化曾是全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的“重災(zāi)區(qū)”之一?；仡?008年，隨著國際原油價(jià)格的沖高回落，石化產(chǎn)品銷售困難、庫存高居不下，且價(jià)格極速下滑，相關(guān)企業(yè)的盈利面臨重大挑戰(zhàn)。為應(yīng)對危機(jī)，實(shí)現(xiàn)“保增長、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”的戰(zhàn)略目標(biāo)，政府在2009年及時(shí)制定和實(shí)施了一系列拉動(dòng)市場需求、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的計(jì)劃，并出臺了《石化產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》以及成品油價(jià)格和稅費(fèi)改革方案。毫無疑問，上述政策都會對石化行業(yè)產(chǎn)生決定性的影響。在這樣的背景下，石化行業(yè)的運(yùn)行呈現(xiàn)了何種態(tài)勢？企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績又會有怎樣的表現(xiàn)呢？

　　行業(yè)重歸上升通道

　　中國石油和化學(xué)工業(yè)協(xié)會的有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，受金融危機(jī)影響，石化行業(yè)在2009年初陷入低谷，隨后得益于國家宏觀政策的推動(dòng)，3月份開始逐步回升，12月份月度產(chǎn)值創(chuàng)歷史最好水平?？梢哉f，從2008年1月到2009年12月，石化行業(yè)產(chǎn)值的增長幅度呈“V”字形，景氣度和盈利水平也重歸上升通道。

　　這一趨勢在石化板塊相關(guān)上市公司2009年的業(yè)績中得到了體現(xiàn)。根據(jù)天相投資顧問公司選取的13家樣本公司的數(shù)據(jù)，2009年，相關(guān)上市公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24523億元，同比下降6.07%；凈利潤1758億元，同比增加18.51%，且樣本公司全部實(shí)現(xiàn)盈利。分季度看，13家上市公司一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為4261億元，凈利潤為317億元；二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5597億元，環(huán)比增長31.33%，凈利潤573億元，環(huán)比增長81.11%；三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6505億元，環(huán)比增長16.24%，凈利潤519億元，環(huán)比下降9.36%；四季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8160億元，環(huán)比增長25.44%，凈利潤67.14%。分析人士認(rèn)為，營業(yè)收入和凈利潤的逐月環(huán)比回升，說明石化行業(yè)在經(jīng)歷國際金融危機(jī)的大幅下滑以及逐步企穩(wěn)復(fù)蘇后，已經(jīng)呈現(xiàn)出明顯的增長態(tài)勢。

　　“石油和化工行業(yè)的回暖得益于國家相關(guān)政策的具體落實(shí)，也得益于下游市場的迅速恢復(fù)?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士對記者表示。他認(rèn)為，行業(yè)的企穩(wěn)，首先是國家宏觀政策的推動(dòng)，如家電下鄉(xiāng)和以舊換新、增加老舊汽車報(bào)廢補(bǔ)貼資金等，激發(fā)了社會購買力，拉動(dòng)了化工配套產(chǎn)品的市場需求；其次是政策扶持的作用，如提高了1105種重要化工產(chǎn)品的出口退稅率，使大部分化工產(chǎn)品的出口退稅率恢復(fù)到13%；第三是下游行業(yè)的增長直接帶動(dòng)了市場的需求，對化工行業(yè)的穩(wěn)定增長，起到了支撐作用。

　　石化雙雄表現(xiàn)分化

　　事實(shí)上，石油石化行業(yè)的表現(xiàn)，很大程度上取決于中國石油和中國石化兩大巨頭公司的表現(xiàn)。據(jù)了解，中國石油和中國石化兩家公司分別歸屬于石油和石化行業(yè)，其營業(yè)收入和凈利潤均可達(dá)到整個(gè)行業(yè)的九成以上，但是由于經(jīng)營業(yè)務(wù)不盡相同，兩家公司的業(yè)績卻在2009年呈現(xiàn)出明顯差異。根據(jù)天相投資提供的數(shù)據(jù)，2009年，中國石化占石油化工行業(yè)的凈利潤比例由16.76%上升到36.40%，而中國石油的凈利潤由85%下降到60.51%，中國石化成為行業(yè)凈利潤增長的最大貢獻(xiàn)者。

　　兩大巨頭的業(yè)績差異，導(dǎo)致石油和石化行業(yè)盈利能力也呈現(xiàn)“X”形換位,即“石油行業(yè)減收減利，盈利能力明顯下降；石化行業(yè)減收增利，盈利能力持續(xù)攀升”。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的歷年細(xì)分行業(yè)的2、5、8、11月的行業(yè)效益數(shù)據(jù)顯示，2009年1月至11月，石油行業(yè)銷售收入下降30.8%，利潤總額下降60.7%；同一階段，石化行業(yè)銷售收入僅下降7.8%，利潤總額增長167.1%。

　　天相投資顧問公司在最近發(fā)布的行業(yè)報(bào)告中指出，“原油價(jià)格高位俯沖”和“成品油定價(jià)機(jī)制改革”是導(dǎo)致中國石油和中國石化表現(xiàn)分化的主要因素。作為國內(nèi)最大的煉油企業(yè)，中國石化更多享受了新的成品油價(jià)格和稅費(fèi)改革的利好效應(yīng)，隨著國內(nèi)煉油業(yè)務(wù)的扭虧為盈，公司的業(yè)績也實(shí)現(xiàn)同比大幅增長；而由于國際市場原油價(jià)格持續(xù)低迷，國內(nèi)能源市場需求萎縮、產(chǎn)品銷售不暢，中國石油的勘探開發(fā)板塊的盈利能力同比降低，并因此部分抵消了煉油板塊的豐厚利潤，拖累了公司的整體業(yè)績表現(xiàn)。

　　結(jié)構(gòu)調(diào)整推動(dòng)行業(yè)復(fù)蘇持續(xù)

　　目前，石化行業(yè)的企穩(wěn)回升已成定局，但這并不意味著行業(yè)經(jīng)濟(jì)形勢的根本好轉(zhuǎn)，事實(shí)上，由于國際國內(nèi)的市場環(huán)境依然存在多重不確定因素，保持行業(yè)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長也面臨著艱巨挑戰(zhàn)，其中，產(chǎn)能過剩、重復(fù)建設(shè)就是可能影響行業(yè)復(fù)蘇的主要因素之一。

　　資料顯示，2009年，在石油化工的產(chǎn)業(yè)鏈中，燒堿行業(yè)裝置平均開工率不足70％，純堿不足80％，磷肥不足70％，聚氯乙烯僅約54％，甲醇裝置開工率更是不足40％，同時(shí)合成氨、焦炭、電石、甲醇等行業(yè)已被國家列入產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)嚴(yán)控目錄范圍。業(yè)內(nèi)人士稱，未來我國石化行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢不改，但如果經(jīng)濟(jì)恢復(fù)期的供需矛盾加劇，將會對行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展形成拖累，因此，2010年，結(jié)構(gòu)調(diào)整依然是主基調(diào)。

　　值得欣喜的是，在國家加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、抑制產(chǎn)能過剩的政策指導(dǎo)下，石化行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐已經(jīng)顯著加快，行業(yè)固定投資增速有減緩跡象。有資料顯示，今年1月至2月，我國石化行業(yè)的投資速度同比增長7.1%，增速同比下降15.5%，為2005年以來同期最低增幅。同時(shí)，新開工項(xiàng)目在持續(xù)16個(gè)月高速增長后首次出現(xiàn)下降，幅度達(dá)到6.6%。分析人士認(rèn)為，行業(yè)投資增速的回落，體現(xiàn)出相關(guān)企業(yè)在沖出低端產(chǎn)品的牢籠后，正在向技術(shù)含量高、附加值高的方向發(fā)展，有助于緩解部分子行業(yè)產(chǎn)能過剩的壓力。

　　對于石化行業(yè)未來一年的業(yè)績表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士普遍表示樂觀。中信證券的策略報(bào)告中認(rèn)為，2010年，油價(jià)上漲將為油田服務(wù)公司提供良好運(yùn)行環(huán)境，而經(jīng)濟(jì)恢復(fù)將帶動(dòng)下游石化市場，特別是汽車旺銷有望促使成品油的消費(fèi)增長達(dá)到9%，同時(shí)，化纖和塑料市場的回暖也使石化行業(yè)彈性顯現(xiàn)。但是，天相投顧公司的研究人員認(rèn)為，“煉油毛利逐漸縮窄”、“資源稅即將推出”、“央企上繳利潤比例或?qū)⑻岣摺钡壤找蛩?，也使行業(yè)面臨較大的政策面壓力。

來源：金融時(shí)報(bào)

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