從上下游利潤看鋼價：仍有上漲空間

　　鋼價在經(jīng)過一段時間的上漲之后，近期開始進入下行通道，對于此輪鋼價的下跌，業(yè)內(nèi)人士多持樂觀態(tài)度，認為這只是一次理性的周期性調(diào)整。筆者認為，如果從產(chǎn)業(yè)鏈上下游利潤分配角度來看，市場“看不見的手”將通過價格漲跌方式對鋼材上下游不均衡的利潤進行重新分配，這也意味著未來鋼價仍有上漲空間。

　　按照現(xiàn)代營銷的基本分析方法，分析一個市場常常從產(chǎn)業(yè)鏈入手。因此鋼材成本的漲跌必然會引起價值的轉移，從而形成利潤在產(chǎn)業(yè)鏈中不同行業(yè)、企業(yè)之間的重新分配。這種價值轉移需要一定的時間，也就是說短期內(nèi)鐵礦石、焦煤等原燃料價格上漲所引發(fā)的鋼材生產(chǎn)成本上升不會很快傳導到下游產(chǎn)業(yè)，但隨著上下游產(chǎn)業(yè)間利潤差距的加大，“看不見的手”就會發(fā)揮作用，將上下游間的利潤進行重新分配。

　　目前以鋼鐵產(chǎn)業(yè)為中心的產(chǎn)業(yè)鏈正處于利潤短期分配不均的階段。鋼鐵產(chǎn)業(yè)的盈利水平低于全國工業(yè)平均水平，處于低位。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度國內(nèi)77戶大中型鋼鐵企業(yè)實現(xiàn)利潤217.74億元，比2009年第四季度的254.1億元減少36.36億元，環(huán)比下降14.31%，銷售利潤率僅為3.25%，77家大中型鋼鐵企業(yè)中有10家虧損，虧損面為12.98%。而下游主要用鋼產(chǎn)業(yè)，以機械行業(yè)為例，第一季度機械行業(yè)增加值同比增長25.7%，高于同期全國工業(yè)增速6.1個百分點，銷售增長快于生產(chǎn)增長，全行業(yè)盈利水平和增速達到歷史最高。

　　從產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度來講，鋼材漲價是鋼企消化高成本的重要路徑之一，尤其在上下游利潤出現(xiàn)“梯度”的時候，利潤自然會從“高處”流向“低處”，只是需要一定的時間，而利潤流動的標志就是鋼材價格的變動。另外，鋼鐵工業(yè)作為產(chǎn)業(yè)鏈前端產(chǎn)業(yè)，一旦無法將鋼鐵企業(yè)的高成本壓力向下游轉移，不僅會對鋼鐵企業(yè)形成致命的沖擊，還會“貽害”眾多的下游產(chǎn)業(yè)，而且價值分配的不平衡也將制約宏觀經(jīng)濟的健康穩(wěn)定發(fā)展。

　　目前鋼鐵行業(yè)之所以能夠把成本壓力向下游用鋼行業(yè)轉移，主要原因包括：一是下游行業(yè)數(shù)量眾多，鋼鐵行業(yè)的成本壓力可以進行有效分散，不會對某一下游行業(yè)產(chǎn)生重大危害，另外就是這些主要用鋼行業(yè)如建筑、機械制造、造船和汽車等目前的盈利能力均強于鋼鐵行業(yè)，增強了鋼鐵企業(yè)的議價能力；二是因為國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的集中度雖然遠低于歐洲和日本等地區(qū)和國家的鋼鐵行業(yè)，但相對于數(shù)量眾多且用鋼分散的建筑、機械等行業(yè)來說，鋼鐵行業(yè)在規(guī)模和集中度方面處于強勢地位；三是因為鋼鐵是工業(yè)原材料行業(yè)，處于產(chǎn)業(yè)鏈的前端，下游產(chǎn)業(yè)對鋼材的需求彈性較小，絕大多數(shù)用鋼行業(yè)不會因為鋼材價格的變動而停止使用鋼材。

　　綜上所述，在鐵礦石等冶金原燃料價格下降可能性不大、鋼鐵行業(yè)利潤水平低的前提下，鋼鐵企業(yè)將成本壓力向下游轉移是必然且可行的。因此從產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配角度預計，鋼價經(jīng)過此輪理性下調(diào)之后將進入新一輪的上漲周期。

來源：中國冶金報

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