2017年區(qū)域性股權市場將邁入規(guī)范發(fā)展

　?。吃拢等?，國務院總理李克強在作政府工作報告時提出，２０１７年將規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權市場（也稱“四板”市場）。結合近期發(fā)布的《國務院辦公廳關于規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權市場的通知》來看，２０１７年區(qū)域性股權市場將邁入規(guī)范發(fā)展的一年。

　　區(qū)域性股權市場問題已現

　　區(qū)域性股權交易市場是為特定區(qū)域內的企業(yè)提供股權、債券的轉讓和融資服務的私募市場，是我國多層次資本市場的重要組成部分。它對于促進中小微企業(yè)股權交易和融資，鼓勵科技創(chuàng)新和激活民間資本，加強對實體經濟薄弱環(huán)節(jié)的支持，具有積極作用。中國證券監(jiān)督管理委員會副主席趙爭平此前曾評價區(qū)域性股權市場扎根并服務于本地的中小微企業(yè)，服務面廣、普惠性強?！叭绻k好了，可以開辟一片直接融資的新天地?！?/br>

　　據不完全統(tǒng)計，現在全國已經運營的區(qū)域性股權市場達４０家，共有掛牌企業(yè)１６０００多家，還有５８０００多家展示企業(yè)，各類融資累計６８００多億元。然而，四板市場在規(guī)模、數量等指標逐漸攀升的同時，問題也隨之而來。如一些地方的股權交易市場重復建設容易造成當地市場混亂、由于準入機制不健全而引發(fā)的使合法投資人利益受損、一些區(qū)域性股權市場跨區(qū)域經營而造成的風險隱患等。對此，此次通知從市場定位、管理體制、投資者準入、運營機構等８個方面，對區(qū)域性股權市場做出了專門的制度安排，從業(yè)內的反饋來看，他們也對這次的政策有很高期待。

　　解決重復建設問題

　　目前，區(qū)域性股權市場的運營機構，一般稱為“股權交易中心”、“股權交易所”、“股權托管交易中心”等。按照新規(guī)，區(qū)域性股權市場運營機構負責組織區(qū)域性股權市場的活動，對市場參與者進行自律管理，保障市場規(guī)范穩(wěn)定運行，省級人民政府須公告運營機構名單并向證監(jiān)會備案，已設立運營機構的，不再設立，已設立兩家（含）以上的，須明確時間表，推動整合為一家。

　　對此，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，區(qū)域性股權市場是服務中小微企業(yè)的金融基礎設施和公共平臺，不是完全競爭性的市場主體，目前少數省市設立了多家運營機構，存在重復建設問題，也容易引發(fā)惡性競爭，甚至釀成區(qū)域性、系統(tǒng)性風險。通知要求省級人民政府公告運營機構名單并向證監(jiān)會備案，已設立運營機構的，不再設立，已設立兩家（含）以上的，要積極穩(wěn)妥地推動整合為一家。這一規(guī)定明確了運營機構名單管理要求，有利于遏制部分地方新設沖動，整合資源辦好區(qū)域性股權市場，促進區(qū)域性股權市場長遠健康發(fā)展。省級人民政府需盡快公布運營機構名單，同時向銀監(jiān)會備案；運營機構數量不符合要求的地區(qū)，省級人民政府要采取有效措施，明確時間表，積極穩(wěn)妥推進運營機構整合。

　　解決準入問題

　　鄧舸表示，作為私募市場，區(qū)域性股權市場應有必要的合格投資者標準和要求，確保具備相應風險識別和承受能力的投資者才能參與。實踐中大部分區(qū)域性股權市場建立了合格投資者制度，但差異較大，一些市場的合格投資者準入門檻過低，存在較大的風險隱患。通知明確了合格投資者的基本條件，這有利于政策的統(tǒng)一性，有利于保護投資者合法權益。區(qū)域性股權市場要嚴格執(zhí)行合格投資者制度，可以高于但不得低于通知明確的最低標準，積極培育和發(fā)展機構投資者隊伍。

　　另據鄧舸介紹，實踐中，一些區(qū)域性股權市場通過拆分、代持等方式發(fā)行金融產品，降低投資門檻，擴大投資群體，涉嫌規(guī)避私募發(fā)行投資者數量和合格投資者門檻等監(jiān)管要求，將私募產品銷售給風險承受能力較低的自然人投資者，放大了風險。通知對此提出了具體要求，這有利于規(guī)范區(qū)域性股權市場的產品發(fā)行和銷售行為，防止公開或變相公開發(fā)行。

　　解決跨區(qū)域經營問題

　　通知提出“區(qū)域性股權市場不得為所在省級行政區(qū)域外的企業(yè)私募證券或股權的融資、轉讓提供服務”。鄧舸對此解釋說：“從實踐情況看，一些區(qū)域性股權市場跨區(qū)域經營沖動強烈，個別市場已形成跨區(qū)域經營甚至向全國覆蓋的格局?？鐓^(qū)域經營導致監(jiān)管責任主體不明，容易出現違規(guī)運作甚至非法發(fā)行股票和非法集資的問題，存在較大的風險隱患，實踐中已發(fā)現有少數跨區(qū)域掛牌企業(yè)涉嫌從事非法活動。通知規(guī)定，區(qū)域性股權市場不得為所在省級行政區(qū)域外的企業(yè)私募證券或股權的融資、轉讓提供服務。這一規(guī)定與地方人民政府負責日常監(jiān)管和風險處置的監(jiān)管體制是相適應的，有利于防止因市場覆蓋范圍與監(jiān)管覆蓋范圍不一致帶來的監(jiān)管懸空問題，有利于引導區(qū)域性股權市場圍繞省內中小微企業(yè)提供優(yōu)質、高效服務?！?/br>

　　按照通知要求，自通知發(fā)布之日起，區(qū)域性股權市場不得為異地企業(yè)私募證券發(fā)行或股權融資提供服務，也不得為異地企業(yè)私募證券或股權的轉讓提供服務。通知發(fā)布前異地企業(yè)私募證券或股權已經在區(qū)域性股權市場進行掛牌轉讓的，要限期清理。相關省級人民政府要按規(guī)定督促協調，妥善解決跨區(qū)域經營問題；運營機構所在地和企業(yè)所在地省級人民政府要簽訂協議，明確清理過程中的監(jiān)管責任，防范和化解可能產生的風險。

　　規(guī)范發(fā)展“四板”市場

　　按照通知，區(qū)域性股權市場由所在地省級人民政府按規(guī)定實施監(jiān)管，并承擔相應風險處置責任。證監(jiān)會的職責劃定為制定規(guī)則、指導培訓、監(jiān)督檢查。

　　與此同時，由于區(qū)域性股權市場是近幾年發(fā)展起來的新事物，還面臨一些政策不銜接、不配套的問題，影響了其功能發(fā)揮，通知要求國務院有關部門和地方人民政府要在職責范圍內采取必要的措施，為區(qū)域性股權市場的規(guī)范發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境。

　　鄧舸介紹稱，根據通知要求，證監(jiān)會主要承擔以下三項職責：制定實施統(tǒng)一的區(qū)域性股權市場業(yè)務及監(jiān)管規(guī)則，即《區(qū)域性股權市場監(jiān)督管理試行辦法》；加強對省級人民政府開展區(qū)域性股權市場監(jiān)管工作的指導、協調和監(jiān)督；對區(qū)域性股權市場規(guī)范運作情況進行監(jiān)督檢查，對可能出現的金融風險進行預警提示和處置督導。

　　此外，據了解，目前證監(jiān)會正在研究出臺下列支持措施：一是推動全國股份轉讓系統(tǒng)與區(qū)域性股權市場建立健全合作對接機制，落實《中國證監(jiān)會關于進一步推進全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》，推進具備條件的區(qū)域性股權市場運營機構開展全國股份轉讓系統(tǒng)推薦業(yè)務試點工作；二是支持證券公司參控股運營機構，參與區(qū)域性股權市場的業(yè)務活動，督促引導證券公司為區(qū)域性股權市場的投融資活動提供優(yōu)質高效服務；三是支持依法設立的私募投資基金等機構投資者參與區(qū)域性股權市場，壯大合格投資者隊伍。四是支持運營機構以特別會員方式加入中國證券業(yè)協會，接受中國證券業(yè)協會的自律管理和服務。（本報實習記者姚東）

　　轉自：中國高新技術產業(yè)導報

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