商業(yè)資本滲透整合加速 企業(yè)海外并購掀新高潮

　　2016年，中國商業(yè)零售業(yè)的資本運作出現(xiàn)新花樣：實體企業(yè)之間的并購活動略有減少，且開始向多領(lǐng)域、泛商業(yè)、全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)軍；已成長為多業(yè)態(tài)、全渠道、多平臺的巨型新零售企業(yè)，則依托各自的優(yōu)勢開始了互相投資、交叉融資等資本滲透式的新合作。

　　同時，隨著國家“一帶一路”建設(shè)的實施、企業(yè)供應(yīng)鏈升級、寬松資金面支持、對外投資簡政放權(quán)、資產(chǎn)配置需求等多重因素的推動，眾多商業(yè)企業(yè)通過海外并購來實現(xiàn)自己的發(fā)展戰(zhàn)略。未來在全球經(jīng)濟(jì)尚待復(fù)蘇和中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)大背景下，將有越來越多的企業(yè)選擇“走出去”進(jìn)行全球化布局。

　　資本融合加速 行業(yè)集中度進(jìn)一步加大

　　2016年10月初，沃爾瑪宣布增持京東股份至10.8%，隨后又以5000萬美元戰(zhàn)略投資京東旗下O2O平臺新達(dá)達(dá)；同年6月份京東剛剛以15億美元接盤被沃爾瑪收購的1號店。8月份，騰訊大幅增持京東，持股比例上升至21.25%，成為京東第一大股東。

　　另一聯(lián)盟阿里與蘇寧自2015年大手筆交叉持股以來，2016年6月淘寶以282.33億元認(rèn)購成為蘇寧云商第二大股東；11月，天貓超市生鮮獨家運營商易果生鮮完成2億美元融資；9月，螞蟻金服與春華資本共同向百勝中國投資4.6億美元，且與百勝中國業(yè)務(wù)拆分同步進(jìn)行。

　　就在線上線下兩大聯(lián)盟陣營逐漸形成，業(yè)內(nèi)企業(yè)紛紛站隊的同時，其他各領(lǐng)域?qū)嵙揞^、區(qū)域大鱷們也并未固守原有疆土和領(lǐng)域。2016年1月，蘑菇街、美麗說按2：1對價以換股方式完成合作；4月，茂業(yè)商業(yè)以支付現(xiàn)金方式購買維多利集團(tuán)70%股權(quán)；7月，華潤戰(zhàn)略投資新美大再次進(jìn)軍線上市場；當(dāng)月，國美在線與大潤發(fā)飛牛網(wǎng)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議；10月，物美、步步高分別耗資31億元、15.88億元完成重慶百貨定增，并成為其第二、第三大股東；同時錦江收購鉑濤酒店于年初完成，隨后收購維也納酒店；經(jīng)濟(jì)型酒店代表如家則被首旅收入囊中。

　　跨界先鋒三胞集團(tuán)在2015年最后一天增持王府井百貨后，于2016年7月完成南京文交所30%股權(quán)的收購，旗下南京新百對山東臍血庫、安康通、三胞國際的并購已獲股東會通過，“零售+醫(yī)療養(yǎng)老”的跨界轉(zhuǎn)型之路正火熱進(jìn)行。

　　商業(yè)領(lǐng)域并購，萬達(dá)集團(tuán)仍然穩(wěn)坐頭把交椅，2016年4月、7月和10月份均有并購大手筆亮出，加之其近幾年在影視、體育、電商、旅游等領(lǐng)域的連續(xù)性收購，萬達(dá)的商業(yè)觸角已由地產(chǎn)深入到服務(wù)業(yè)各領(lǐng)域。加上同樣投資醫(yī)療的百大集團(tuán)、進(jìn)軍醫(yī)學(xué)美容界的服裝企業(yè)朗姿、布局互聯(lián)網(wǎng)專車的商業(yè)城，以并購、參股、入資等形式為主的資本運作，成為各大企業(yè)擴(kuò)張商業(yè)版圖、增強(qiáng)自身競爭力和抗風(fēng)險的捷徑和首選。

　　專家認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)消費正處在轉(zhuǎn)型期，市場整體增速放緩，一方面企業(yè)成本、業(yè)績壓力仍在提升，而新的利潤空間卻日漸狹窄；另一方面，相對寬松的貨幣政策使得優(yōu)秀企業(yè)更容易獲得資金，而經(jīng)營一般的企業(yè)未來壓力更加明顯。此時整合和被整合都成為雙方水到渠成的共同選擇：有能力獲得資金的企業(yè)借此整合市場，沒有足夠資金的企業(yè)則通過重組的貨幣環(huán)境獲得退出通道。

　　對阿里、萬達(dá)、華潤、京東等巨頭企業(yè)來說，在其全產(chǎn)業(yè)鏈布局中，用資本方式并購收編上下游企業(yè)是其多年的戰(zhàn)略部署，又有政策、市場、環(huán)境等各方面的共同推動，多重因素使得強(qiáng)者愈強(qiáng)、市場集中度進(jìn)一步提升。對于茂業(yè)、物美、步步高、三胞等區(qū)域龍頭來說，無論是在行業(yè)內(nèi)進(jìn)行資本滲透、擇機(jī)收購，還是跨界開拓新消費領(lǐng)域，做深做強(qiáng)區(qū)域市場、提高品牌的區(qū)域滲透力成為企業(yè)的共同目標(biāo)，未來這些企業(yè)對各自深耕區(qū)域內(nèi)的整合優(yōu)化也將持續(xù)。

　　對于線上線下的資本融合，專家們指出，電商與實體店經(jīng)過幾年對抗、競爭后進(jìn)入融合期，在新零售、大商業(yè)的概念下，線上線下界限愈發(fā)模糊，無論是流量還是用戶，獲取成本都在提升，誰也不可能被取代，誰也不能單腿走路，而自己最想獲取的資源往往就是對方的擅長優(yōu)勢。既然無法征服，那么彼此滲透、合作共贏就成為雙方的不二選擇。而通過資本血液聯(lián)姻的雙方比起單純業(yè)務(wù)合作更能開啟線上線下優(yōu)勢共享新時代。

　　2017年，隨著新消費時代到來和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，內(nèi)貿(mào)同業(yè)資本間的并購仍將延續(xù)，線上線下資本融合熱度持續(xù)增加，商業(yè)零售領(lǐng)域向上下游、橫向產(chǎn)業(yè)鏈的滲透擴(kuò)張將更多。

　　“走出去”更精彩 商業(yè)企業(yè)海外并購掀新高潮

　　2016年10月底，普華永道發(fā)布了《2016年前三季度中國內(nèi)地企業(yè)海外并購市場回顧與前瞻》。報告顯示，2016年前三季度中國內(nèi)地企業(yè)海外并購交易數(shù)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的671宗，幾乎是上年全年交易量的兩倍，交易總金額逾1600億美元。11月，商務(wù)部有關(guān)負(fù)責(zé)人發(fā)表講話證實，2016年中國企業(yè)、海外企業(yè)并購掀新熱潮。收購主體多元化，涉及行業(yè)和區(qū)域多樣化。與往年更多關(guān)注礦產(chǎn)、能源領(lǐng)域不同，目前中國企業(yè)海外投資方向正轉(zhuǎn)向制造業(yè)、消費品等行業(yè)。

　　商業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，本土企業(yè)出海收購涉及到體育、酒店、影視、服裝、百貨、品牌、養(yǎng)老等多個領(lǐng)域，走出去的資本無論是從財務(wù)投資、業(yè)務(wù)拓展，還是企業(yè)升級、全球戰(zhàn)略布局角度考量，中國企業(yè)走向國際市場的心態(tài)都更加開放，視野也更為寬廣。

　　在海外并購道路上服裝品牌企業(yè)一直走在行業(yè)前列。一方面伴隨著消費升級需求上漲，本就巨大的中國市場對國際化品牌的需求更加強(qiáng)烈；另一方面，大多起源于加工、品牌代理的服飾企業(yè)已經(jīng)逐漸從服裝企業(yè)向時尚集團(tuán)進(jìn)軍。并購國外知名品牌，既能讓國內(nèi)企業(yè)實現(xiàn)品牌國際化、走向全球時尚前沿，還可以豐富自身品牌種類，獲得國際知名品牌的文化背景、品牌的研發(fā)團(tuán)隊、相關(guān)技術(shù)支持以及國外市場渠道和網(wǎng)絡(luò)。未來在消費升級、資本擴(kuò)張和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的驅(qū)動力下，服裝行業(yè)海外并購將呈加速之勢。

　　在酒店領(lǐng)域，作為地標(biāo)性資產(chǎn)類物業(yè)，國內(nèi)企業(yè)扎堆并購海外酒店的喜好并沒改變，且在2016年更加火熱。據(jù)湯森路透提供的數(shù)據(jù)，截至2016年11月3日中資跨境并購酒店和住宿業(yè)的交易規(guī)模已達(dá)92.5億美元，交易達(dá)17宗。而2015年的規(guī)模為18.4億美元，14宗。海航、中國人壽投資和上海錦江集團(tuán)等企業(yè)均有大筆交易成功。

　　專家分析，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)競爭激烈、回報率下行推動了海外投資；同時無論是國內(nèi)還是全球旅游服務(wù)業(yè)，都正在成為經(jīng)濟(jì)增長的生力軍，其增速是全球經(jīng)濟(jì)增速的2倍，吸引企業(yè)在此領(lǐng)域布局；對于本身就有旅游、酒店業(yè)務(wù)的中國商業(yè)企業(yè)來說，收購具有成熟運營經(jīng)驗的國際品牌和管理團(tuán)隊更有助于自身的提升和發(fā)展。

　　在兩大領(lǐng)域海外并購消息頻傳的同時，也有企業(yè)“走出去”進(jìn)行跨行業(yè)收購。例如蘇寧以約2.7億歐元獲得國際米蘭俱樂部約70%股份；三胞集團(tuán)則在2016年完成了對以色列家政護(hù)理公司A.S.NursingCompany的收購；萬達(dá)通過旗下AMC并購美國另一家電影院線卡麥克，2016年7月又以9.21億英鎊并購歐洲第一大院線Odeon&UCI院線，這也是萬達(dá)首次在歐洲的電影院線投資。

　　近幾年隨著國內(nèi)市場的并購重組，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)越發(fā)稀缺，歐美國家經(jīng)濟(jì)增長乏力，大量企業(yè)被出售，形成賣方市場，這就形成了并購雙方的供需。而暢通的資本渠道也為企業(yè)提供了充裕的資金，加之國家外管局對中國企業(yè)在海外真實并購業(yè)務(wù)的支持、人民幣匯率下行等，都有利于中國企業(yè)開拓海外市場和實現(xiàn)資產(chǎn)保值。多種因素的共同作用形成了中國資本全球化的大趨勢。當(dāng)然我們也看到，中國企業(yè)“走出去”的道路并不平坦，2016年仍有多起并購案例由于各種原因而暫停或放棄，給企業(yè)提供了寶貴的出海經(jīng)驗。

　　海外并購是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、走向全球的重要標(biāo)志，是中國發(fā)展的必經(jīng)階段。而基于現(xiàn)階段的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境和國內(nèi)競爭態(tài)勢，本土企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)多元化、產(chǎn)業(yè)全球化、技術(shù)高級化的需求會愈加高漲，無論是企業(yè)升級還是產(chǎn)業(yè)鏈拓展，未來會有越來越多的中國優(yōu)秀商業(yè)企業(yè)走向全球并購之道路。（楊金龍）

　　轉(zhuǎn)自：國際商報

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