2月企業(yè)債券融資減少 貸款結(jié)構(gòu)趨平衡

　　2017年2月，以住房按揭貸款為主的住戶部門中長期貸款增加3804億元，占新增貸款的32.5%，低于2016年全年45%的新增貸款占比水平；而以實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款為主的非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體中長期貸款增加6018億元，占新增貸款的51%，高于2016年全年33%的新增貸款占比水平。

　　中國人民銀行3月9日發(fā)布的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年2月新增人民幣貸款1.17萬億元，同比多增4391億元，新增非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體中長期貸款6018億元，占新增貸款的51%，加之3月9日統(tǒng)計局公布的PPI數(shù)據(jù)為7.8%，創(chuàng)下8年內(nèi)新高，都在傳遞實(shí)體經(jīng)濟(jì)回暖的信號。

　　房貸受控，對公持續(xù)回暖

　　2017年2月，以住房按揭貸款為主的住戶部門中長期貸款增加3804億元，占新增貸款的32.5%，低于2016年全年45%的新增貸款占比水平；而以實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款為主的非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體中長期貸款增加6018億元，占新增貸款的51%，高于2016年全年33%的新增貸款占比水平。

　　一位西部地區(qū)股份行支行信貸處工作人員人告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，因?yàn)楸O(jiān)管方面一直對住房按揭貸款規(guī)模有導(dǎo)向，銀行本身對房貸也有所控制，所以房貸規(guī)模減少并不意外?！暗覜]想到房貸減少挺多，我們地區(qū)的房貸業(yè)務(wù)還是挺熱的，都需要排隊?！痹摴ぷ魅藛T說。

　　“房地產(chǎn)本身的成交量在下滑，PPP加速落地、基建投資、PPI回暖等都刺激了企業(yè)需求的上升?！闭猩套C券宏觀分析師閆玲告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，“相比于2016年占比大的按揭貸款，目前的信貸結(jié)構(gòu)相對平衡也更加合理?！?/br>

　　一位國有大行華北地區(qū)的分行行長告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，目前對公需求，尤其是以PPP為代表的政府主導(dǎo)項(xiàng)目、基建項(xiàng)目需求較大，并且民營企業(yè)的貸款需求也有所增加，實(shí)體經(jīng)濟(jì)有向好跡象。

　　多位接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪的分析師都指出，企業(yè)中長期貸款規(guī)模的大幅度增長，PPP項(xiàng)目與政策性貸款投放是主要力量，此外，也與地方債置換減少有關(guān)。

　　“雖然企業(yè)貸款增多，但社融數(shù)據(jù)中企業(yè)債券融資數(shù)量在大幅下滑。2月企業(yè)中長期貸款同比上升較多可能是債券市場利率上行，將企業(yè)從債券融資市場逼到了信貸融資市場。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，“此外，也要注意企業(yè)大規(guī)模融資可能會加杠桿，與今年去非金融企業(yè)杠桿目標(biāo)相悖?！?/br>

　　閆玲也認(rèn)為，2017年政府工作報告專門提到要筑牢金融風(fēng)險“防火墻”，去杠桿也是今年重點(diǎn)工作任務(wù)之一，重點(diǎn)是非金融企業(yè)負(fù)債率，央行可能將加強(qiáng)對信貸投放規(guī)模的窗口指導(dǎo)。貨幣政策將維持中性偏緊的政策基調(diào)，預(yù)計基準(zhǔn)利率調(diào)整概率較小，政策利率上調(diào)仍有可能。

　　另外值得關(guān)注的是，在8·11匯改后大幅減少的外幣貸款，近期也出現(xiàn)了持續(xù)增長的跡象。繼1月企業(yè)外幣貸款增加246億美元后，2月企業(yè)外幣貸款再增長199億美元。九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清指出，這表明市場對人民幣貶值的預(yù)期可能在逆轉(zhuǎn)，企業(yè)對美元單邊升值的預(yù)期在變化，2017年或許是人民幣匯率的拐點(diǎn)。

　　直接融資規(guī)模下降

　　3月5日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在《政府工作報告》中表示，我國非金融企業(yè)杠桿率較高，與儲蓄率高、以信貸為主的融資結(jié)構(gòu)有關(guān)，2017年要將降低企業(yè)杠桿率作為重點(diǎn)工作任務(wù)，促進(jìn)企業(yè)盤活存量資產(chǎn)，推進(jìn)資產(chǎn)證券化，支持市場化法治化債轉(zhuǎn)股，加大股權(quán)融資力度。

　　但據(jù)央行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2017年2月末社會融資規(guī)模存量為160.73萬億元，同比增長12.8%，高于政府工作報告12%的預(yù)期目標(biāo)。社會融資規(guī)模增量為1.15萬億元，比去年同期多3166億元。但是，企業(yè)的直接融資規(guī)模卻在減少，2017年2月，企業(yè)債券融資凈減少1073億元，同比多減2458億；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資570億元，同比少240億元。

　　“不管是發(fā)新股還是再融資，審查都較為嚴(yán)格，時間長限制多，所以我國股票融資的比例一直不高?！币晃簧鲜泄酒髽I(yè)工作人員告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，“此外，最近對再融資嚴(yán)格審查，一定程度也影響了股票融資規(guī)模?！?/br>

　　“債券融資回落與債券市場波動，收益率走高有關(guān)。”民生銀行首席研究員溫彬說，“此外，MPA考核加強(qiáng)對銀行理財?shù)缺硗鈽I(yè)務(wù)管理，通過信托、委托等通道出表融資也有較大回落，提高了貸款在社會融資中的占比?！?/br>

　　“雖然企業(yè)債券發(fā)行仍然維持低位，但企業(yè)中長期仍然維持高位，表明企業(yè)融資需求仍然旺盛，在債市不佳的情況下，企業(yè)貸款對債券的替代較強(qiáng)。”鄧海清說，“結(jié)合年初固定資產(chǎn)回升、PPI數(shù)據(jù)高漲等情況，仍然維持‘中國經(jīng)濟(jì)L型拐點(diǎn)已過’的判斷。”

　　數(shù)據(jù)還顯示，2017年2月，廣義貨幣M2余額158.29萬億元，同比增長11.1%，低于3月5日政府工作報告中設(shè)定的12%的增長預(yù)期，狹義貨幣M1余額47.65萬億元，同比增長21.4%，M1、M2剪刀差在1月縮小后又再次擴(kuò)大。

　　“從歷年情況來看，春節(jié)前隨著企業(yè)存款向居民存款轉(zhuǎn)移，M1都會出現(xiàn)一個季節(jié)性回落，但M1-M2剪刀差則會呈現(xiàn)持續(xù)縮小的趨勢?！遍Z玲對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，“一是企業(yè)投資需求在上升，二是M1受房地產(chǎn)企業(yè)影響較大，但如今住房銷量在下滑，房企融資也受到政策限制，預(yù)計2017年剪刀差將進(jìn)一步縮小?！?/br>

　　轉(zhuǎn)自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道

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