政策收緊難阻增長(zhǎng) 產(chǎn)業(yè)并購(gòu)漸入黃金發(fā)展期

　　“政策層面強(qiáng)化去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)，政策制定和監(jiān)管對(duì)于惡意收購(gòu)、‘花式’借殼等都起到了一定的抑制作用，國(guó)企改革、海外資產(chǎn)收購(gòu)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、巨頭合并等熱點(diǎn)頻現(xiàn)，推動(dòng)并購(gòu)規(guī)模再創(chuàng)歷史新高。”清科研究中心近日發(fā)布的報(bào)告如是指出。

　　政策收緊難阻并購(gòu)增長(zhǎng)

　　清科研究中心分析師韓青璐表示，剛剛過去的2016年，在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)繼續(xù)承壓的環(huán)境下，國(guó)家大力推進(jìn)供給側(cè)改革和國(guó)企改革，通過兼并重組促進(jìn)僵尸企業(yè)和傳統(tǒng)企業(yè)的資源整合流動(dòng)。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的大力開展也促使新興產(chǎn)業(yè)的行業(yè)布局不斷加快。2016年9月，修訂后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》正式實(shí)施，為了抑制投機(jī)“炒殼”行為，跨界并購(gòu)審批及“借殼上市”審批不斷收緊的利空影響，境內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)整體有所降溫，但仍然維持在較快的增長(zhǎng)水平。

　　據(jù)清科集團(tuán)旗下私募通統(tǒng)計(jì)，2016年1～11月中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)共完成交易2904起，同比增長(zhǎng)14.92%；披露金額的并購(gòu)案例2256起，共涉及交易金額13392.16億元，同比上升37.19%，平均并購(gòu)金額為5.94億元。其中，國(guó)內(nèi)并購(gòu)2672起，產(chǎn)生交易金額10188.73億元；海外并購(gòu)199起，涉及交易金額2946億元；外資并購(gòu)32起，交易金額共計(jì)257.43億元。

　　并購(gòu)整合黃金期來臨

　　“隨著國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)的逐步成熟，國(guó)內(nèi)戰(zhàn)略性并購(gòu)交易實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，這主要得益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、一些行業(yè)的整合（盡管處于初級(jí)發(fā)展階段）、重組和外延式增長(zhǎng)?！表n青璐稱，從2014年我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)交易規(guī)模突破7000億元，到2015年突破1萬億元，再到2016年有望突破1.5萬億元。在全球經(jīng)濟(jì)衰退、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景下，我國(guó)處于產(chǎn)業(yè)升級(jí)與轉(zhuǎn)型關(guān)鍵時(shí)期，多數(shù)行業(yè)處于優(yōu)化資金、勞動(dòng)力、技術(shù)配置的階段，越來越多產(chǎn)業(yè)亟須通過并購(gòu)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模整合?；ヂ?lián)網(wǎng)等新型產(chǎn)業(yè)已開始通過并購(gòu)方式進(jìn)行行業(yè)整合，例如美麗說和蘑菇街、滴滴出行和Uber的并購(gòu)等。傳統(tǒng)行業(yè)也在近些年的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中得到了一些整合機(jī)會(huì)，因?yàn)閭鹘y(tǒng)行業(yè)需要非常多的資金注入進(jìn)行各種改變、重整和國(guó)企改革等，這些因素在一定程度上持續(xù)推動(dòng)國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)展以及并購(gòu)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，我國(guó)正步入兼并收購(gòu)和產(chǎn)業(yè)整合的新階段和黃金時(shí)期。

　　從行業(yè)分布來看，2016年前11個(gè)月，中國(guó)并購(gòu)交易依然主要分布于互聯(lián)網(wǎng)、IT、機(jī)械制造、生物技術(shù)/醫(yī)療健康和金融等一級(jí)行業(yè)。其中涉及并購(gòu)數(shù)量最多的為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，涉及并購(gòu)金額最多的為金融行業(yè)。從各行業(yè)的并購(gòu)數(shù)量和金額排名來看，2016年前11個(gè)月，并購(gòu)金額和案例數(shù)分布的行業(yè)趨于多元化，但整體集中度仍然較高。從并購(gòu)數(shù)量分布看，在所有涉及的行業(yè)中，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)以376起交易穩(wěn)居榜首，其次是IT和機(jī)械制造行業(yè)，分別以295起和259起居第二、第三位。從并購(gòu)金額分布看，排名前三的為金融行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)和能源及礦產(chǎn)行業(yè)，分別為2205.36億元、1450.72億元和1341.43億元。

　　并購(gòu)漸成私募發(fā)展主流

　　據(jù)私募通統(tǒng)計(jì)，2016年前11個(gè)月共發(fā)生VC/PE相關(guān)并購(gòu)交易915起，同比增長(zhǎng)38.36%；披露金額的1266起交易共涉及金額9031.22億元，較上年同期的5893.59億元增長(zhǎng)53.24%?！爸袊?guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，全民PE時(shí)代已經(jīng)過去，依靠上市估值倍數(shù)的套利模式已不可持續(xù)。在這種背景下，依靠并購(gòu)實(shí)現(xiàn)VC/PE行業(yè)的發(fā)展將成為下一個(gè)時(shí)段的主流?！表n青璐指出。

　　截至2016年11月底，VC/PE相關(guān)的全部并購(gòu)交易分布在互聯(lián)網(wǎng)、IT、生物技術(shù)/醫(yī)療健康、金融和機(jī)械制造等22個(gè)一級(jí)行業(yè)，其中互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)以312起案例排名首位，占交易總量的18.48%；排名第二的仍然是IT行業(yè)，其間共完成交易200起，占全部交易量的15.80%；隨后是生物技術(shù)/醫(yī)療健康行業(yè)，以151起并購(gòu)、占比8.9%的成績(jī)排名第三。在并購(gòu)金額方面，排首位的是金融行業(yè)，共涉及并購(gòu)金額1755.30億元，占比19.44%；其次是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，共完成并購(gòu)交易1323.76億元，占比14.66%；第三名為能源及礦產(chǎn)行業(yè)，共涉及金額680.92億元，占比7.54%。（何芬蘭）

　　轉(zhuǎn)自：國(guó)際商報(bào)

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